美元债兑付预期 评级半月两度被下调 巨亏的泛海控股出售IDG渡劫

作者：芊芊

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年6月3日，泛海控股（000046.SZ）官网显示，泛海控股与美国黑石集团签署了最终协议，以13亿美元的价格出售旗下美国国际数据集团（IDG）。

IDG是泛海控股于2017年收购的第一家全球化运营公司。上述交易完成后，黑石集团将成为IDG的控股股东。

（来源：泛海控股官网）

对此，泛海控股表示，本次交易有利于优化其境外资产布局，有效减轻境外经营风险。出售转让资产不会对生产经营、财务状况和偿债能力产生不利影响。

虽然官方宣称交易利好泛海控股，但市场上仍旧对此充满质疑。

近段时间来，泛海控股更是因债务纠纷、评级下调、债券违约等处于风口浪尖。

股权交易违约多发 泛海控股诉讼缠身

2021年6月1日，泛海控股披露的一份涉诉公告，让其深陷信用危机。

公告显示，2020年12月，洛阳利尔功能材料（下称“洛阳利尔”），受让了泛海控股子公司民生证券1亿股股份，并已经支付了1.53亿元转让款，但双方却未能在约定时间签订股份转让协议。因此，洛阳利尔将泛海控股告上了法庭，要求泛海控股返还1.53亿元转让款及大约半年的利息207万元。

收了交易款却不履行股权转让事宜，此消息一出，泛海控股的信用遭到了市场的质疑。

据悉，同类情况已非首次。

早在2021年5月21日，泛海控股曾披露，珠海隆门中鸿股权投资基金（下称“珠海隆门”）在支付了1.43亿元的情况下，迟迟未拿到民生证券对应的0.71%股份，因此珠海隆门提起仲裁要求解除协议并支付利息、律师费等。

此外，2021年6月1日披露的还有一则股权收益回购逾期案。

2018年7月，泛海控股与渤海国际信托股份有限公司(下称 “渤海信托”)签订融资合同，约定将控股子公司民生证券5.15%股权对应的股权收益权转让给渤海信托，并承诺按合同约定进行回购。

彼时，渤海信托发起设立“渤海·泛海鼎盈集合资金信托计划”并将信托资金用于受让泛海控股转让的股权收益权。泛海控股则以民生证券相关股权、 房屋产权及控股子公司深圳公司持有的部分房屋产权，为上述融资提供质押担保，但目前上述合同仍未履行完毕。

2020年11月，渤海信托与瑞京资管签署《债权转让协议》，将其对泛海控股享有的债权及其权利全部转让给瑞京资管。瑞京资管因此对泛海控股和深圳公司提起诉讼，要求泛海控股向瑞京资管偿付回购本金2.05亿元及逾期付款违约金1414.07万元等。

如今，在市场经济条件下，从某种程度来说，企业的信用比黄金更重要。对于泛海控股来说，其接连违约的事实不得不让市场对其信用打一个问号。

现金流危机暴发 偿债压力大

2021年5月18日，东方金诚对泛海控股主体及相关债项进行了不定期跟踪评级，将泛海控股主体信用等级下调至“AA-”，评级展望调整为“负面”，其发行的“18海控01”“19泛控01”“19泛控02”“20泛控01”“20泛控02”“20泛控03”信用等级下调至“AA-”，并移出评级观察名单。

2021年5月27日，东方金诚再次下调了泛海控股主体及相关债项信用等级。

公告显示，东方金诚经过对泛海控股不定期跟踪评级，将泛海控股主体信用等级由“AA-”下调至“A”，评级展望维持“负面”；将“19泛控01”“19泛控02”“20泛控01”“20泛控02”和“20泛控03”债项信用等级由“AA-”下调至“A”；将担保主体中国泛海控股集团有限公司(泛海控股控股股东)主体信用等级下调至“A”，评级展望维持“负面”。

对于再次下调等级，东方金诚表示主要是考虑到泛海控股境外美元债到期兑付事项、近期到期及回售境内债券规模较大、资产流动性减弱等因素。

半个月内评级遭两度下调，泛海控股流动性紧张的问题凸显。

2020年1月13日，经中国证监会核准，泛海控股的行业分类由房地产正式变更为金融业。目前，泛海控股已涉足了银行、证券、保险、基金、信托、期货、互联网金融等各类业态。

但从业绩表现来看，泛海控股如今的盈利能力堪忧。

财报显示，2020年，泛海控股实现营业收入140.57亿元，同比增长12.17%；净利润由盈转亏，共亏损46.22亿元，同比下滑522.15%，是其自2017年上市以来亏损最严重的一次；扣非净亏损为40.75亿元，同比下滑927.53%。

泛海控股表示，导致2020年业绩跳水的原因是新冠肺炎疫情的影响，加之境内外房地产等项目的计提减值准备、投资收益大幅下降和财务费用增加等因素。

2021年一季度业绩报告显示，泛海控股一季度营业总收入达62.1亿元，同比上升165.94%；净亏损为1.49亿元，和2019年同期的亏损1.2亿元相比，亏损幅度再次扩大。

从债务情况来看，截至2020年末，泛海控股短期借款为182.65亿元，一年内到期非流动负债为292.57亿元，而账面货币资金仅为193.88亿元，存在较大的偿债缺口。

此外，值得一提的是，在巨大的债务压力之下，泛海控股2.8亿美元债出现实质性违约。

2021年5月24日，泛海控股发布公告，于2019年5月份发行的2.8亿美元债已兑付1.46亿美元，剩余的1.34亿美元债本金及利息计划在2021年8月23日前完成兑付。

据悉，该笔债券是泛海控股在2019年5月份发行的，发行期限2年，发行利率14.5%，募集资金用途为偿还境内外债务及公司一般用途等。

而在公告中，泛海控股也透露正面临现金流问题。其表示因受宏观经济环境、房地产行业政策调控、金融行业监管环境和境内外多轮疫情叠加影响，当前面临阶段性现金流匹配问题。

虽然泛海控股表示将尽力加快房地产项目销售促进回款、引入战投、境内外资产优化等以获取资金，但巨额负债承压之下，能否缓解债务危机仍有诸多不确定性。

信用危机、巨额负债、业绩下滑等种种情况叠加在一起，显然，泛海控股接下来的路并不好走。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）