风光新材IPO：产品结构单一 研发费用率低于行业平均值

6月18日，营口风光新材料股份有限公司(下称“风光新材”)IPO首发过会，此次IPO风光新材拟公开发行人民币普通股(A股)不超过5000万股，拟募集资金9亿元，全部投资于烯烃抗氧化剂催化剂项目。

据公开资料，风光新材于2003年成立，以生产及研发高效橡塑助剂系列产品为主，主要产品为受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗氧剂等单剂产品。

据招股书，2018-2020年，风光新材实现营收分别为5.97亿元、6.44亿元、7.06亿元；实现净利润分别为1.33亿元、1.26亿元、1.44亿元。可以明显看出，其营业收入呈上升态势，但净利润有所波动，2019年净利润同比减少5.37%。

图源：风光新材招股书

产品结构单一 多年来只卖两款产品

招股书显示，风光新材的前身为1996年6月成立的风光有机。值得注意的是，现在风光新材的实际控制人王磊的父亲王文忠自1996年就开始从事168抗氧剂和稀释剂的生产和销售，且主营产品就已经包括了168抗氧剂和稀释剂两大系列。而经过多年的发展，目前风光新材的主要产品仍是168抗氧剂和稀释剂两大系列。

风光新材号称是国内牌号及品类最为齐全的聚烯烃核心助剂产品提供商之一。但值得注意的是，2018-2020年，其抗氧剂单剂的营收分别为2.36亿元、2.17亿元、1.92亿元，占总营收的比例分别为39.64%、33.86%、27.23%，呈下降趋势。

图源：风光新材招股书

研发费用率低于行业均值

风光新材在招股书中表示，其始终专注于抗氧化剂的研发、生产和销售，是目前国内抗氧化剂行业领先企业。然而自称“始终把自主创新和技术研发放在首位”的风光新材，其研发费用率却波动下降。2018-2020年，风光新材的研发费用分别为1930.87万元、2119.97万元、2130.62万元，占营业收入的比重分别为3.24%、3.29%、3.02%。

2020年，风光新材营业收入的增长率为9.66%，而研发费用增长率却仅为0.50%。与营业收入的增幅相比，研发费用的增长率几乎可以忽略不计。

图源：风光新材招股书

此外与同行业公司相比，风光新材的研发费用率低于行业平均值。据招股书，2018-2020年，同行业公司利安隆的研发费用率分别为4.51%、4.02%、4.09%；同行业公司彤程新材的研发费用率分别为4.30%、4.08%、4.04%；而风光新材的研发费用率分别仅为3.24%、3.29%、3.02%，处于同行业的垫底水平。

风光新材在招股书中也明确承认，如若不能保持持续创新能力，无法及时研发出业内领先的新技术，无法适时为客户推出定制化的高品质创新产品，这将对其市场竞争地位和盈利能力产生不利影响，可能面临技术迭代风险。

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