融中朱闪：股权投资生态圈将开启“平权时代”

2021，在时间的年轮里，必将深刻。

在“十四五”规划指导下，中国产业正在向良性、纵深方向发展，不断打造发展新优势。围绕新兴产业，芯片半导体、CVC投资、生物医药、房地产、高端制造、碳中和、新消费、医疗大健康、数字生活等都在推进创业经济、有效支持创新驱动、产业升级转换的作用。

值此之际，融资中国 2021（第七届）产业投资峰会于7月28日在北京四季酒店如期举行，来自创投机构、产业资本、政府相关、众多硬科技热点公司和独角兽企业集聚一堂，共同剖析产业纵深，探讨产业投资趋势，提出中国企业的变革与发展之道。峰会伊始，融中集团董事长朱闪致欢迎词。

他指出，中国已经进入平权时代。一方面，城市平权淡化了一、二、三线城市之间的界线；另一方面，国家一系列针对互联网公司的反垄断政策，则反映出企业运营的平权。而在股权投资行业，“二八现象”甚至“一九”趋势明显。行业集中度提高是行业发展到一定阶段后的必然现象，也是行业进步的标志。但过度、无序的集中，甚至是恶意垄断，就会产生行业危机。比如，现在行业投资回报整体被压缩，相当一部分机构在募、投、退等环节被辗轧，生存与发展空间越来越小。

对此，朱闪表示，股权投资是连接资本与创新的纽带，只有健康的生态才有利于股权投资行业的发展，才能更高效地推动整个国家的创新与发展。在平权时代，头部机构可以开放资源，把对资源的通吃变成对资源的整合和融合，从而形成头部机构和二线机构的优势互补。腰部机构则要专注打造专业化、垂直化的投资能力；小机构可以在细分领域形成自己的特色竞争力。由此，形成一个健康的生态圈，大家各得其所，和谐共生。

以下为融中集团董事长朱闪演讲实录：

各位来宾，大家上午好，欢迎大家参加融资中国2021（第七届）产业投资峰会。会议开始，先说个题外话。

我先拿长三角地区一个三线城市新楼盘的户型图来说。过去，三线城市都是喜欢毛坯房和小户型，80平能做三居那种。但这次为何做257平的大户型？而且还是精装？开发商（开发商是绿城）的回答是，现在是“城市平权时代”，我们的城市就是上海，就是杭州。

中国已经进入了一个平权时代。

首先体现在城市平权。由于高速铁路的发展，淡化了一、二、三线城市之间的界线。例如，你可以住在长三角一个三线城市的豪宅，就象绿城开发的这种，早上坐高铁20分钟到上海虹桥，再坐30分钟地铁到静安越洋广场，买些大牌，找个黑珍珠餐厅吃个饭，晚上坐高铁回家。也就是说，你住在一个三线城市也能享受到一线城市的配套。

就一个城市而言，区域平权也在发生。拿北京为例，新机场选址大兴，新建豪宅大多在长安街以南，从长远来看，是会彻底改变京城北强南弱的局面。

近年来国家在房地产领域的政策，包括坚持“房住不炒”，包括各地推出保障住房，实施二手房指导价，背后是住房平权的逻辑。

近期国家出台的一系列针对互联网公司的反垄断政策则是企业运营的平权体现。从“让一部分人先富起来“，到”共同富裕“，标志着中国已实质性进入一个平权的时代。

那回过头来看我们所处的股权投资行业，是否也在顺应平权这个历史潮流呢？

我们来看几组数据：

在募资方面，2019年，中国新募集的创投基金中，约65%的资金流入规模最大的20支基金，而5年前，这个比例是40%。2020年，有十家左右的头部机构完成百亿募资。

截至到今年6月，亚洲除日本地区，也有一些投资机构募集了破记录规模的基金。但与此同时，Dry powder为3849亿美元，创历史新高。

在投资方面，2020年，超过73%的VC机构和81%的PE机构投资频率在5次及以下。

这些数据反应的是股权投资行业的一个“二八现象”，甚至是一个“一九”现象。行业集中度提高是行业发展到一定阶段后的必然现象，也是行业进步的标志，但过度、无序的集中，甚至是恶意垄断，就会产生行业危机，给行业发展造成负面影响。

近期关于股权投资领域这方面的讨论也比较多，具体的我们今天就不展开说了。其实大家肉眼可见的现象就是整个行业投资回报被压缩，相当一部分机构在募、投、退等环节被辗轧，生存与发展空间越来越小。

在这里我们想强调两点：

首先，绝大多数人，机构或公司，都是有能力边界的，不太可能在每个行业、每个投资环节、每个区域都形成自己的核心竞争力。在形成规模优势的同时，也可能会积累不可控制的风险。

第二，也是最重要的一点是，当前中国的大势是平权。是否应该顺势而为，其实大家都应该很明白。

那么中国股权投资行业正确的姿势是什么？我们认为一个良性、健康的市场，应该是耕者有其田，你种大田的水稻小麦，我种地间的萝卜莲藕，利用自己的专业大家各赚各的钱。

在平权时代里，头部机构可以开放资源，把对资源的通吃变成对资源的整合和融合，从而形成头部机构和二线机构的优势互补；腰部机构专注打造专业化、垂直化的投资能力；小机构也可以在细分领域形成自己的特色竞争力，这样，形成一个健康的生态圈，大家各得其所，和谐共生。

具体来讲，如何打破水往高处流的现状，让资本变“平”呢？

对大多数机构而言，还是在于专注、专业，更具体一点就是垂直和细分，依据自己的禀赋形成核心竞争力和差异化特点，成为特定行业或区域的黑马轻骑。可以锚定自己熟悉的产业，挖深挖透成为行业专家，做一个有产业资源的投资人。也可以锁定某一特定区域，形成独特的区域优势，在项目发现、投资机会把握以及投后赋能方面形成自己的比较优势。

从LP的角度来讲，要客观、全面评介一家机构，发现被投机构真实的核心竞争力。这个机构过去管过这么大的基金吗，它投资某个行业或投资阶段有多长历史，成功案例是团队在别的平台上的案例，还是机构长期积累的案例。某一赛道的投资团队是内生的，还是临时挖来的，等等。

从企业的角度来讲，要静下心来，找到真正懂企业和企业家，懂产业，懂投后赋能的“三懂”投资人。

就政府监管部门而言，可更多关注与重视中国股权投资行业健康生态的营造与维护，防患于未然。

股权投资是连接资本与创新的纽带，健康的生态不仅有利于股权投资行业的发展，更能高效推动整个国家的创新与发展。“百花齐放才能春满园”。为此我们也期待大家积极参与，成为资本平权的主力军，使我们的投资更有价值，更有意义。

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