凯盛新材：预测上半年净利下跌 七大拷问接踵而至或埋“雷”

《金证研》南方资本中心 太簇/作者 映蔚/风控

2021年8月10日，山东凯盛新材料股份有限公司（以下简称“凯盛新材”）创业板首次公开发行股票的注册申请，获得证监会的批复。且凯盛新材在最新一版招股书补充披露了其与原告澳瑞玛、普利米斯发明专利权权属纠纷一案进展，原一审判决涉案3项专利为澳瑞玛、普利米斯共有，而后凯盛新材不服判决进行上诉，二审败诉，其将面临丧失涉案专利所有权的风险。且凯盛新材预测其2021年上半年净利润下跌，营收及净利预测较2020年上半年分别同比增长25.87%、-4.56%。

回顾其贸易业务的开展，并非“一帆风顺”。2019年，凯盛新材终止了贸易业务，当年营收出现负增长。不可忽视的是，贸易业务自成立到终止历时三年，这三年其毛利率始终未突破2%，该业务或“增收不增利”，令人唏嘘。不仅如此，凯盛新材贸易业务的供应商和客户系同一控制下的企业，合作方通过“自卖自买”的方式交易逾5,000万元，其中是否为凯盛新材“催肥”了业绩？尚未可知。

另一方面，凯盛新材合作方在合作期间现“零人”异象，交易额超千万元真实性存疑。此外，凯盛新材监事杨慧在合作的审计机构专职注册会计师、保荐机构系董事“老东家”，且该保荐机构通过做市专用账户持有凯盛新材股份，独立性或遭“侵蚀”。而且，审计机构历史上曾因执业问题“吃”警示函；保荐机构频遭责令改正且曾“吃”罚单高达2千万元，或难勤勉尽责。

一、净利润增速坐“过山车”，贸易业务终止当年营收陷负增长

近年来，凯盛新材业绩表现并未交出令人满意的“答卷”，其净利润增速上演“过山车”，其营收在近两年陷入负增长。

据凯盛新材2017年年报、2021年2月8日签署的招股书（以下简称“2月版招股书”）及签署日为2021年6月30日的招股书（以下简称“招股书”），2016- 2020年，凯盛新材的营业收入分别为3.07亿元、4.49亿元、6.77亿元、6.59亿元、6.24亿元，2017-2020年营业收入分别同比增长46.29%、50.96%、-2.72%、-5.29%。

2016-2020年，凯盛新材的净利润分别为5,826.69万元、7,831.24万元、6,362.14万元、13,731.01万元、16,048.06万元，2017-2020年，净利润分别同比增长34.4%、-18.76%、16.87%。

需要指出的是，2019年，凯盛新材的营收遭遇负增长，其中原因是凯盛新材终止了其主营业务之一的“贸易业务”。

据招股书，2018-2020年，凯盛新材主营业务收入分别为6.72亿元、6.57亿元、6.22亿元。

而凯盛新材的主营业务包括自产业务和贸易业务。凯盛新材表示，报告期内，即2018-2020年，主营业务收入呈现下降的趋势，主要是因为全资子公司山东凯斯通化学有限公司（以下简称“凯斯通化学”）于2017年7月开始开展贸易业务，并于2019年逐步退出贸易业务，贸易收入先升后降所致。

据2月版招股书及招股书，2017-2019年，凯盛新材贸易业务的收入分别为7,208.24万元、26,105.94万元、6,368.74万元，占当期营业收入的比例分别为16.07%、38.54%、9.67%。2020年，凯盛新材并无贸易业务收入。

需要指出的是，凯盛新材贸易业务或“增收不增利”。

据2月版招股书，2017-2019年和2020年1-9月，凯盛新材主营业务综合毛利率分别为41.33%、26.19%、44.84%、52.28%。

其中，2017-2019年和2020年1-9月，凯盛新材自产业务的毛利率分别为49%、41.84%、49.51%、52.28%；2017-2019年，贸易业务的毛利率分别为1.31%、1.53%、1.37%。

此外，对于2018年凯盛新材的主营业务综合毛利率出现的大幅下降，凯盛新材在招股书中解释，主要系因为其于2017年7月开始从事贸易业务，2018年度低毛利率的贸易业务占主营业务收入的比例由同期的16.07%上升至38.54%，从而大幅拉低了主营业务的综合毛利率。

2019年，凯盛新材自产业务保持了良好发展趋势。为进一步聚焦公司主业，凯盛新材自2019年6月起，全面终止子公司凯斯通化学相关贸易业务。

这意味着，从主营业务收入构成来看，除了自产业务外，贸易业务为凯盛新材主营业务收入另一收入来源，然而该业务毛利率在1%上下“徘徊”，或拉低了凯盛新材综合毛利率，或预示到贸易业务的增长乏力，凯盛新材将贸易业务终止，令人唏嘘。

而《金证研》南方资本中心研究发现，凯盛新材经营贸易业务，系通过赚取上下游的“差价”来实现盈利。

据招股书，凯盛新材主要从事精细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售，属于化工行业。2017年，为了进一步提高资金使用效益以及增加其产值以便获得更多政府政策支持，凯盛新材决定开展化工品相关贸易业务。

且凯盛新材表示，其贸易业务是，凯盛新材凭借自身在主要原材料或主要产品上下游产业相关的信息优势，通过提供专业的贸易服务及灵活的账期帮助客户提高采购效率及降低采购费用，从而赚取上下游差价。

然而，凯盛新材原本计划通过行业信息优势赚取上下游差价的贸易业务，毛利率却不足2%，该贸易业务能为其增加的效益如何？而且凯盛新材或未能从该业务中获取到预期收益，自2017年7月到2019年6月，历时三年，凯盛新材贸易业务“匆匆”退出“舞台”，而且终止当年凯盛新材营收陷入负增长，令人唏嘘。

二、贸易业务合作方“自卖自买”交易上千万元，或“催肥”凯盛新材业绩

在贸易业务中，凯盛新材表示其系利用信息优势赚取上下游的差价，后为聚焦主业而将其终止。然而，《金证研》南方资本中心研究发现，凯盛新材贸易业务的合作方或“舍近求远”地通过凯盛新材，来采购自身或关联方的产品，令人匪夷所思。

据招股书，2017年，山东金成有色金属有限公司（以下简称“金成金属”）是凯盛新材的第三大供应商，凯盛新材对其的采购金额为1,529.17万元，占当期采购总额的比例为6.25%。

据招股书，2017年，在贸易业务中，凯盛新材从金成金属采购1,529.17万元的铝锭/铝合金棒产品，其对应的销售客户为上海潘埠实业有限公司（以下简称“潘埠实业”）。

不仅如此，2月版招股书显示，潘埠实业是凯盛新材的第一大客户，凯盛新材对其的销售金额为2,104.03万元，占当期营业收入的比例为4.69%。

而“蹊跷”的是，潘埠实业和金成金属系受同一控制人控制。

两版招股书显示，报告期内，对于受同一控制人控制的客户，会合并计算其销售额。其中2月版招股书显示包括潘埠实业和金成金属。该现象表明，潘埠实业和金成金属受同一控制人控制。

也就是说，凯盛新材将从金成金属采购的产品，再销售给与金成金属受同一控制下的潘埠实业，令人不解。

事实上，金成金属成立当年即成为凯盛新材的客户，交易背后或存“异象”。

据市场监督管理局数据，潘埠实业成立于2017年1月10日。潘心强持有潘埠实业80%的股权，同时担任潘埠实业的法人和执行董事；潘延平持有潘埠实业20%的股权，同时担任潘埠实业的监事。

据市场监督管理局数据，2017-2020年，潘埠实业的社保缴纳人数均为0人。

即潘埠实业在成立当年，就“入围”成为凯盛新材当年度的第一大客户。

而据市场监督管理局数据及公开信息，金成金属成立于2016年4月11日，潘心强持有金成金属100%的股权，同时担任金成金属的法人、执行董事兼经理。潘延平担任金成金属的监事。

据市场监督管理局数据，2016-2020年，金成金属的社保缴纳人数均为3人。

上述情形表明，潘埠实业和金成金属均受潘心强控制，但潘埠实业却要通过凯盛新材向金成金属采购铝锭/铝合金棒产品，且上述两家公司员工数量或“寥寥无几”，交易真实性或该“打上问号”。

无独有偶，凯盛新材的另外一家贸易业务合作方，也存在类似的情形。

据招股书，2018-2019年，山东浩锞环保科技有限公司（以下简称“浩锞环保”）分别是凯盛新材的第五大、第三大供应商，凯盛新材对其的采购金额分别为2,835.26万元、3,008.96万元，占当期采购总额的比例分别为6.13%、9.34%。

同期，淄博坤宇工贸有限公司（以下简称“坤宇工贸”）分别为凯盛新材的第二大、第四大客户，凯盛新材对其的销售金额分别为7,754.87万元、3,046.45万元，占当期营业收入的比例分别为11.45%、4.62%。

据招股书，2018年，在贸易业务中，凯盛新材向浩锞环保采购1,369.23万元的氟化铝产品，其对应的销售客户是坤宇工贸。2019年，凯盛新材向浩锞环保采购3,008.96万元的氟化铝产品，其对应的销售客户同为坤宇工贸。

即2018-2019年，凯盛新材向浩锞环保累计采购了4,378.19万元的氟化铝产品，而后销售给坤宇工贸。

“巧合”的是，坤宇工贸的独资股东是浩锞环保的法人及监事。

据市场监督管理局数据，林大伟是坤宇工贸的独资股东，同时担任法人、执行董事兼经理。

据市场监督管理局数据及公开信息，浩锞环保成立于2017年4月21日，股东是马玲玲。2017年4月21日至2019年2月18日，林大伟担任浩锞环保的监事。2019年2月19日起，林大伟担任浩锞环保的执行董事兼经理、法人。

这意味着，自浩锞环保成立以来，坤宇工贸的唯一股东林大伟便在浩锞环保处任职，坤宇工贸与浩锞环保背后现“熟人关系网”。

而且，坤宇工贸与浩锞环保还存在“共享”企业联系方式的情形。

据市场监督管理局数据，2018-2020年，坤宇工贸的企业电话均为15953351150，企业电子邮箱均为13805378828@139.com。且2016-2020年，坤宇工贸的社保缴纳人数分别为6人、6人、6人、2人、4人。

据市场监督管理局数据，2018-2020年，浩锞环保的企业电话均为15953351150，企业电子邮箱均为13805378828@139.com，且2017-2020年，浩锞环保的社保人数分别为0人、0人、1人、4人。

即2018-2020年，坤宇工贸和浩锞环保共用企业电话和电子邮箱，且双方社保缴纳人数均“屈指可数”，从凯盛新材向浩锞环保采购，采购的产品再销售给坤宇工贸，凯盛新材充当怎样的“角色”？而个中的交易是否具备真实性？不得而知。

由此可见，在贸易业务中，凯盛新材向金成金属采购铝锭/铝合金棒产品销售给潘埠实业、向浩锞环保采购氟化铝产品销售给坤宇工贸，交易额累计超5,900万元。但金成金属、潘埠实业均受到同一控制人潘心强控制，坤宇工贸的独资股东在浩锞环保任职，且坤宇工贸和浩锞环保共用企业联系电话、企业电子邮箱，金成金属与潘埠实业、坤宇工贸与浩锞环保或“关系匪浅”。那么，为何上述两家企业通过凯盛新材进行“绕远路”交易？令人费解。

不仅如此，贸易业务自设立以来，毛利率均不足2%，凯盛新材经营的贸易业务盈利能力或堪忧。凯盛新材贸易业务与合作方“曲线”交易，其合理性存疑。

三、贸易业务合作方“寥寥数人”撑起千万元交易额，交易真实性存疑

事实上，关于凯盛新材贸易业务的疑云远未散去。在贸易业务中，凯盛新材合作方的员工人数或“寥寥无几”，却撑起千万元交易，凯盛新材贸易业务交易数据的真实性存疑。

据招股书，2017年，新疆南山丝路商务服务有限公司（以下简称“新疆南山”）是凯盛新材贸易业务的供应商，凯盛新材对其的采购金额为1,032.68万元。而上述采购对应的销售客户为金成金属，交易商品为铝锭/铝合金棒。

据市场监督管理局数据，新疆南山成立于2017年8月31日，其是自然人独资的有限责任公司，其独资股东是任福双。据公开信息，任福双名下仅有新疆南山一家公司，且新疆南山不存在分公司。

市场监督管理局显示，2017-2020年，新疆南山的社保缴纳人数均0人。

即新疆南山社保缴纳人数常年为0人，且在成立当年即与凯盛新材合作，且在4个月时间内为凯盛新材供货上千万元。

无独有偶，凯盛新材合作方既是客户也是供应商，其社保缴纳人数 “屈指可数”，向凯盛新材的购销金额分别逾2,500万元。

据招股书，2018年，淄博华泽环保科技有限公司（以下简称“华泽环保”）是凯盛新材贸易业务的供应商及客户。其中，凯盛新材对华泽环保对采购了2,655.45万元的氟化铝产品，其对应的客户是坤宇工贸。

同期，凯盛新材向华泽环保销售2,541.53万元的氟化铝产品，其对应的供应商分别为河南红然铝业有限公司、淄博实建工贸有限公司（以下简称“实建工贸”）、浩锞环保。

据市场监督管理局数据，华泽环保是自然人独资的有限责任公司，其独资股东是马庆峰。2016-2020年，华泽环保的社保缴纳人数分别为3人、4人、4人、4人、3人。

据公开信息，马庆峰名下仅有华泽环保一家公司。

除此之外，凯盛新材2018年的第二大供应商多年社保缴纳人数为零人，却撑起采购额逾3,400万元。

据招股书，2018年，实建工贸是凯盛新材的第二大供应商，凯盛新材对其的采购金额为3,437.71万元，占当期采购总额的比例为7.43%。同期，实建工贸通过凯盛新材的贸易业务，向华泽环保销售690万元的氟化铝产品。

据市场监督管理局数据，实建工贸是自然人独资的有限责任公司，其独资股东是李树强。2016-2020年，实建工贸的社保缴纳人数分别为0人、0人、0人、3人、3人。

据公开信息，李树强名下仅有实建工贸一家公司。

 由上述情形可见，作为凯盛新材贸易业务的合作方，新疆南山、华泽环保、实建工贸3家公司，以及金成金属、浩锞环保、坤宇工贸等公司，均与凯盛新材累计交易上千万元，重要性或“不言而喻”。但上述公司社保缴纳人数却“屈指可数”，其交易的真实性几何？或该打上“问号”。

四、曾因未经批准私自取水、员工工无证上岗遭处罚，内部治理或存隐忧

常在河边走，哪能不湿鞋。事实上，凯盛新材曾在安全生产上“摔跟头”，存员工无证上岗的黑历史。

据（淄）安监罚[2017]WJ013号文件，凯盛新材因5名工作人员未取得特种作业操作资格证从事氯化工艺作业，违反了《安全生产法》的相关规定，于2017年5月22日被淄博市安全生产监督管理局处以4.9万元的罚款。

此外，凯盛新材曾因未经批准私自从自备井取水等而遭罚款。

据川水罚字[2017]26号文件，凯盛新材因未经批准在公司院内利用自备井取水的行为违反了《水法》的相关规定，于2017年10月24日被淄博市淄川区水务局处以2万元的罚款。

据张国税简罚[2017]11468号文件，凯盛新材子公司凯斯通化学因未按期报送2017年10月1日至2017年10月31日的发票开具数据，被淄博市张店国家税务局马尚税务分局处以100元的罚款。

即凯盛新材曾在安全生产上“摔跟头”，且曾因未经批准私自取水等“吃”罚单，其内部治理或存隐忧。

五、自产业务客户合作期间现“零人”异象，为凯盛新材贡献上千万元收入

随着市场的变换，客户在企业竞争中起到的作用具备不可或缺的重要性。而实际上，凯盛新材自产业务的客户在合作期间现“零人”异象，其交易真实性或遭“拷问”。

2017-2020年，凯盛新材自产业务收入分别为3.76亿元、4.11亿元、5.94亿元、6.22亿元，占同期主营业务收入的比例分别为83.91%、61.18%、90.31%、100%。

据招股书，2019年，江西奉兴化工有限公司（以下简称“奉兴化工”）是凯盛新材的第五大终端客户，凯盛新材对其的销售金额为2,282.09万元，占当期自产业务营业收入的比例为3.85%。

据市场监督管理局数据，2016-2019年，奉兴化工的社保缴纳人数均为0人。

据市场监督管理局数据，彭伟林系奉兴化工的控股股东，持股83.33%。公开信息显示，彭伟林仅持股奉兴化工一家公司。

不宁唯是，2018年为凯盛新材贡献营收逾500万元的贸易商第四大客户，多年来的社保缴纳人数均为0人。

据招股书，2018年，淄博市淄川彤亚化工产品销售部（以下简称“彤亚化工”）是凯盛新材贸易商的第四大客户，凯盛新材对其的销售金额为514.69万元，占当期自产业务营业收入的比例为1.25%。

据市场监督管理局数据，彤亚化工是个人独资企业，其独资股东是于荣宝。2016-2019年，彤亚化工的社保缴纳人数均为0人。2020年，彤亚化工的社保缴纳人数为2人

据公开信息，于荣宝仅持股彤亚化工一家公司。

除此之外，为凯盛新材贡献累计营收逾1,800万元的客户或为“零人”公司。

据招股书，2018-2020年，常州市金坛地方工业供销有限公司（以下简称“金坛工业”）分别是凯盛新材的第五大、第五大、第三大贸易商客户，凯盛新材对其的销售金额分别为422.32万元、825.51万元、928.34万元，占当期自产业务营业收入的比例分别为1.03%、1.39%、1.49%。

即2018-2020年，凯盛新材对金坛工业累计销售2,176.17万元。

据市场监督管理局数据，2016-2020年，金坛工业的社保缴纳人数均为4人。

据市场监督管理局数据及公开信息，金坛工业的控股股东的是虞建农，其持有金坛工业80.77%的股权。除了控股金坛工业一家公司，虞建农并无其他持股公司。

由此不难看出，报告期内，凯盛新材自产业务的三家客户合作期间频现社保缴纳人数“异象”，人数“寥寥无几”，甚至浮现“零人”公司，而上述三家客户却累计贡献营收数千万元元，其交易真实性或遭“拷问”。

六、监事杨慧在合作的审计机构专职注册会计师，独立性或遭“侵蚀”

众所周知，上市企业须具备完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。而《金证研》南方资本中心研究发现，凯盛新材的监事却在外专职注册会计师，凯盛新材的人员独立性或存缺失。

招股书披露，自2016年5月起，杨慧担任凯盛新材的监事，任期为2019年4月30日至2022年4月30日。同时，杨慧为注册会计师，2007年至2013年5月，杨慧就职于四川华信（集团）会计师事务所（以下简称“华信会计师”）重庆分所。

也就是说，根据凯盛新材招股书披露，2013年5月之后，杨慧或已不再于四川华信（集团）会计师事务所重庆分所任职。

然而杨慧仍在华信会计师挂职且注册会计师状态正常。

据财政会计行业管理系统数据，截至查询日期2021年1月4日，杨慧仍挂职于华信会计师，其注册会计师状态为正常，注册会计师证书编号为510100033174。

不仅如此，据四川省注册会计师协会披露的2017-2019年各年度注册会计师年检公告，注册会计师任职资格检查合格名单显示，2017-2019年，杨慧均通过了年度注册会计师任职资格检查，且任职单位均为华信会计师。

这意味着，2013年后，其中2017-2019年，杨慧仍在华信会计师担任会计师，而凯盛新材对此却“隐而不宣”，涉嫌选择性披露。

据《注册会计师注册办法》，申请人不在会计师事务所专职执业的，不予注册成为注册会计师。申请人申请注册，应当通过其所在的会计师事务所，向会计师事务所所在地的省级注册会计师协会提交注册会计师注册申请表，申请表中应包含申请人所在会计师事务所出具的申请人在该会计师事务所专职从业的承诺。

此外，《注册会计师注册办法》还提及，不在会计师事务所专职执业的注册会计师，由所在地的省级注册会计师协会注销注册。

据《注册会计师任职资格检查办法》，对于不在事务所专职执业的注册会计师，省级协会不予通过检查。对于不予通过检查的注册会计师，根据《注册会计师注册办法》的有关规定撤销注册或注销注册，并收回其注册会计师证书。

由此可见，杨慧担任华信会计师的注册会计师的同时，又在凯盛新材任职监事，或违反上述会计师注册办法。

而“凑巧”的是，据财政会计行业管理系统，截至查询日2021年2月25日，杨慧的注册会计师状态为已注销。

事实上，杨慧任职的华信会计师还是凯盛新材本次上市的会计师事务所。在此情况下，华信会计师所或难以做到客观、独立。而杨慧的注册会计师“突然”注销，其中是否为了“避嫌”？

值得注意的是，近年来，华信会计师频频受罚，勤勉尽责义务或成“摆设”。

据〔2020〕45号文件，2020年9月18日，华信会计师等因在四川升达林业产业股份有限公司2018年年报审计项目中，存在风险评估执行不到位、控制测试不到位、实质性审计程序不到位等问题，被四川证监局采取出示警示函的监督管理措施。

据[2019]7号文件，在四川泸天化股份有限公司2016年年报审计项目中，华信会计师等存在在固定资产减值测试预计未来现金流量时，未充分预测必须的现金流出；在建工程资产减值测试预计未来现金流量时，未充分预测后续现金流出等问题。

在2017年年报审计项目中，华信会计师等存在在建工程资产减值测试预计未来现金流量时，未充分预测后续现金流出；对2017年财务报表发表了保留意见，但“形成保留意见的基础”部分表述不准确的问题。

因此，2019年3月20日，华信会计师被四川证监局采取出具经警示函的监督管理措施。

可以看出，报告期内，凯盛新材的监事杨慧在华信会计师专职注册会计师，其中是否违反规定？凯盛新材人员独立性或存隐忧。而杨慧任职的华信会计师作为本次凯盛新材上市的会计师事务所，历史上曾因执业问题“吃”警示函，或难勤勉尽责。

七、保荐机构频遭责令改正，曾收2千万元罚单或难勤勉尽责

保荐机构被誉为企业上市的“第一看门人”，其保荐意见是投资者作出投资决策的参考依据。而凯盛新材此次上市的保荐机构，是凯盛新材现任董事的“老东家”，且该保荐机构还持有凯盛新材1.06%的股权，其在履职过程中能否保持独立、客观？

据招股书，此番上市，凯盛新材的保荐机构是西南证券股份有限公司（以下简称“西南证券”）。

据招股书，西南证券作为凯盛新材新三板的主办券商及做市商，通过做市专用账户持有凯盛新材股票。截至招股书签署日2021年2月8日，保荐机构西南证券通过做市专用证券账户持有凯盛新材3,840,199股股份，持股比例为1.06%。

回溯历史，2018年，凯盛新材董事张海安从西南证券离职后，到凯盛新材的控股股东华邦生命健康股份有限公司（以下简称“华邦健康”）处任职，并在2019年4月开始担任凯盛新材董事。

据招股书，2007-2018年，张海安曾任职于西南证券投资银行事业部，历任事业部高级经理、董事、执行董事等职务；2018年10月，张海安加入凯盛新材的控股股东华邦健康，担任总经理、董事等职务。自2019年4月起，张海安担任凯盛新材的董事，任期为2019年4月30日-2022年4月30日。

据证监会2020年4月13日发布的《凯盛新材首次公开发行股票并上市接受辅导公告》，2020年4月10日，西南证券与凯盛新材签订上市辅导协议。

从时间线来看，西南证券是凯盛新材董事张海安的“老东家”，张海安离职不足1年加入凯盛新材的控股股东，而后时隔半年，张海安“辗转”至凯盛新材担任董事，2020年4月凯盛新材便开启上市辅导备案。并且，西南证券还通过做市专用证券账户持有凯盛新材1.06%的股权。面对上述情形，在上市辅导过程中，西南证券能否做到真实、客观？或待检验。

除此之外，历史上，西南证券多次遭责令改正，还曾“吃”罚单，最高被罚金额高达2,000万元。

据《深圳证监局关于对西南证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部采取责令改正措施的决定》，2020年3月13日，西南证券因营业部未能有效实施合规管理，存在内部控制不完善等问题，被深圳证监局采取责令改正的监督管理措施，西南证券营业部被要求应采取切实有效的整改措施，加强合规管理，完善内部控制。

据《关于对西南证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》，2019年12月12日，西南证券经检查存在以下问题：一是部分资管业务、投行业务异地团队未配备专职合规人员。二是部分专职合规人员并非100%由合规总监考核；合规总监对个别兼职合规管理人员考核权重低于50%。三是部分合规人员薪酬低于公司同级别平均水平。四是合规负责人未参加部分专门委员会会议。五是未明确合规有效性评估范围包括另类、私募子公司等。因上述违规情况，中国证监会对西南证券采取责令改正的行政监管措施。

据中国证监会《关于对西南证券股份有限公司采取公开谴责措施的事先告知书》（公告编号：临 2018-001）、《行政监管措施决定书》（[2018]58号）文件，西南证券因存在合规风控对投资银行类业务未全面有效覆盖、内部控制机制未有效执行、部分投资银行类项目对相关事项核查不充分等违规行为，反映出西南证券投资银行类业务内部控制不完善、内部控制机制未有效执行，被中国证监会予以公开谴责并责令改正。

据证监会〔2017〕54号文件，2017年5月16日，西南证券因对鞍山重型矿山机器股份有限公司重大资产重组出具的独立财务顾问报告存在虚假记载、对重组标的公司九好集团的尽职调查过程中未勤勉尽责，被中国证监会责令改正，没收业务收入100万元，并处以500万元罚款。

据证监会〔2017〕46号，2017年5月12日，西南证券因在担任河南大有能源股份有限公司2012年非公开发行股票项目保荐人的过程中，存在在尽职调查和持续督导的过程中未勤勉尽职的问题，被中国证监会责令改正，给予警告，没收业务收入1,000万元，并处以2,000万元罚款。

由此看来，作为凯盛新材董事张永安的“老东家”的西南证券，通过做市专用账户持有凯盛新材股份，其在上市辅导工作过程中能否做到独立、客观？而且，西南证券频遭责令改正，且曾“吃”罚单高达2千万元，西南证券能否勤勉尽责？或是个未知数。

监事在审计机构专职注册会计师、保荐机构通过做市专用账户持有凯盛新材股份。

凯盛新材独立性之忧“浮现”，未来凯盛新材将能否“破解”上述问题？有待市场的考验。