吉利汽车：助力“碳中和”践行可持续发展 花旗维持买入评级兼行业首选

《金基研》风吟/作者 杨起超 时风/编审

随着互联网、大数据、人工智能，以及新能源、新材料等重大技术的不断突破，汽车产业加速向电动化、智能化、网联化、共享化方向发展。以新能源汽车、智能网联汽车为代表的新动能正在发展壮大，智能交通、共享出行等模式快速兴起。在汽车电动化方面，中国新能源汽车在整体车市低增长背景下仍保持强势高速增长，成为汽车市场的主要增长来源。

作为中国汽车技术领军企业吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”）。自2017年以来，吉利汽车已连续四年夺得中国品牌乘用车销量第一，且吉利汽车近四年的销量增速均高于自主品牌及乘用车市场整体的销量增速。且在2021年年初，吉利汽车围绕着“新四化”，形成两个蓝色吉利行动计划，该计划既保留吉利汽车在智能节能与新能源汽车领域的优势，又开拓高端纯电动智能汽车的新局面，以“双轮驱动”推动吉利汽车全面新能源化的战略布局。

一、品牌矩阵完善车型布局精准，连续四年获中国自主车企“销冠”

2015年，吉利汽车进入吉利3.0时代，密集推出博瑞、博越、帝豪GS、帝豪GL等精品车型，市场反馈良好，吉利汽车产品销量开始进入快速增长轨道，同时在产品质量、供应链管理、智能制造、生产工艺等方面快速提升和优化。

作为中国汽车自主品牌龙头企业的吉利汽车，在车型布局方面已形成有梯度的品牌矩阵。

目前，吉利汽车乘用车业务已形成吉利品牌、领克品牌（合营企业）以及几何品牌三大产品系列，覆盖经济型乘用车、中高端乘用车及纯电动乘用车，覆盖4.99万元到23.58万元价格区间。吉利汽车应用模块化架构，实现了车型快速迭代，加速车型上市速度。针对 A 级和 A+级主流细分市场，吉利汽车通过增加相关车型布局密度，实现市占率的提升。

从车型结构的角度，吉利汽车车型销售结构均衡。尽管近年来自主品牌畅销车型频出，但明星车型主要集中在SUV领域，轿车依然是自主品牌的软肋，而吉利汽车凭借其高价值车型，在轿车和SUV市场占据了龙头地位。

并在极具挑战的环境下，吉利汽车车型结构持续优化，新车型持续发力，例如2021年上半年推出领克05 PHEV，以及前不久全新上市的星越L、星越S、领克02 Hatchback等新车型也已陆续投放市场，预计未来车型结构将持续优化，增强盈利能力。

7月20日，吉利汽车正式发布“吉利品牌CMA高端系列”——命名“中国星”。数据显示，包含星瑞、星越S、星越L三款明星产品在内的“中国星”车型1-7月累计销量95,465辆。“中国星·旗舰家轿”星瑞持续保持月销破万态势，上市9个月累计销量近10万辆；“中国星·旗舰SUV”星越L上市不到一个月订单超过3万台。

2021年，领克发展进入第五年，在中国累计销量突破55万辆，实现了中国高端汽车品牌新的发展突破，巩固了中国汽车冲高的领军者地位。领克01累计总销量突破20万辆，充分显示用户对领克产品力和价值感的高度认可。

在新能源领域，2021年上半年，吉利汽车纯电动车和插电混动车型销量同比显著提升189%。极氪汽车首款车型极氪 001预定超出预期，2021年可交付定单已经售罄，成为高端智能纯电市场炙手可热的车型。

2017-2020年，吉利汽车三大品牌合计销量（含领克品牌）分别为124.71万部、150.08万部、136.16万部及132.02万部，合计销量市占率分别为5.04%、6.34%、6.35%及6.5%，市场占有率稳健增长。

自2017年以来，吉利汽车已连续四年夺得中国品牌乘用车销量第一。且吉利汽车近四年的销量增速均高于自主品牌及乘用车市场整体的销量增速。

2021年，吉利汽车将销量目标定为153万辆，同比增长16%，继续提高市场占有率，坚持高质量发展。

截至2021年6月30日，吉利汽车的总销量63.02万辆，同比上升约19%，完成全年153万辆销量目标的41%，累计排名中国乘用车市场第三，比去年同期上升一名，市占率6.3%。领克汽车累计销量达537,821辆，实现了中国高端汽车品牌新的发展突破。

其中，吉利汽车出口方面表现强劲，截至目前，吉利产品已实现东欧、中东、东南亚、非洲、南美等区域近30个国家和地区的覆盖，拥有海外销售和服务网点近400个。

2021年1-6月累计出口量达5.34万辆，同比上升约173%。领克持续深耕全球市场布局，在荷兰、德国、比利时、瑞典等国实现了终端交付，产品热度持续走高。6月，领克品牌汽车出口至欧洲市场的发运量为650辆，1-6月总发运量为3,646辆。中东海湾市场拓展计划有望年内落地。

在市场疲软背景下，吉利汽车市占率持续上升，凸显了吉利汽车的产品优势和竞争实力。

二、营收净利双增现金流管理稳健，品牌溢价能力持续提升

自1996年6月5日成立以来，吉利汽车主营乘用车及核心零部件的研发、生产和销售，自主掌握汽车领域关键核心技术，车型布局全面覆盖主流市场。

在综合销量和分布销量表现亮眼的情况下，过去五年，吉利汽车营业收入年复合增长率达30%，成为自主品牌销量冠军，进入汽车行业第一阵营，吉利汽车的营收利润和现金流保持稳健增长。

2021年上半年，吉利汽车实现的营业收入为450亿元，同比增长22%；扣除股份支付的股东应占溢利30.2亿元，同比增长31%，股东应占溢利23.8亿元，同比增长4%；实现的净利润为24.1亿元,同比增长4%。

观其现金流情况，截至2021年6月30日，吉利汽车总现金水平达199.2亿元。应收票据165.4亿元，经营性现金流从2020年上半年同期负32.4亿元增加至2021年上半年的正41.2亿，现金流管理稳健。

值得一提的是，吉利汽车利润结构呈多元化趋势。2021年上半年，吉利汽车的合营公司（领克和吉致金融）净利润增长62%，其中领克净利润增长144%，吉致金融净利润增长41%。高端研发助力技术输出成为盈利新亮点，技术服务和授权利润占比提升至29%。

与此同时，2021年上半年，吉利（含领克）单车平均收入84,184元，同比增长10%，领克销量和利润分别取得97%和144%高速增长，品牌溢价能力持续提升。

据2021《财富》世界500强，吉利汽车位列第239位，连续10年入榜，攀升了236位。

在英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2021品牌综合价值最高十大汽车集团”榜单中，吉利汽车位列第九，成为唯一上榜的中国汽车集团，同时在“2021全球最有价值的100个汽车品牌”排行榜中，吉利品牌位列第21位，名列中国汽车品牌榜首。

作为2022年亚运会官方合作伙伴，吉利汽车致力于打造全球领先的智能驾驶和车联网技术，以科技赋能亚运，向全世界展现中国科技的活力和中国品牌的向上力量。代表科技4.0的星瑞、星越L和ZEEKR 001入列亚运，成为杭州亚运会的官方指定服务用车。

2021 WTCR房车世界杯前三站中，领克Cyan Racing Lynk & Co车队以141分的成绩，列车队积分榜第一，再次捍卫车队冠军荣耀，持续推动中国汽车运动文化发展。

未来，吉利汽车将坚持以技术、品牌融合高质量发展的战略方向，继续蝉联自主品牌销量冠军，市场占有率稳中有升，高质量发展成果显现，品牌价值持续提升。

三、技术创新驱动全面数字化转型，研发投入达千亿级别

全面数字化转型已经成为新时代经济发展的必然，数字技术就是这场变革的主角。吉利汽车正在加快数字化转型，打造线上线下一体化新优势。工业互联网、智能电动汽车基础架构发展、卫星组网及应用基础架构建设就是变革的主战场。

作为国内龙头自主品牌乘用车企业，吉利汽车长期致力于自主掌握核心技术，通过吸收国外先进技术、合作及自主研发，已经逐步实现了汽车领域关键技术的全面布局，也同时带动了汽车工业整体技术实力的提升，是中国自主品牌及自主技术研发的领军企业及中坚力量，具有“高端装备制造行业”属性。

在智能化方面吉利汽车持续加码，不仅发布了技术品牌“iNTEC人性化智驾科技”、“GKUI”吉客智能生态系统，还将汽车安全、健康生态、新能源、智能网联和自动驾驶列为核心技术战略的发展领域。

在生产制造方面，吉利汽车通过产学研深度融合，成立“浙江省数字化设计和制造创新中心”，研发推出基于工业4.0智能制造理念，研发实现了数字化双胞胎技术、智能物联网操作系统，打造基于规模化定制的智能物流平台、工业互联网协同制造平台、制造业工业大数据平台（工业APP）等三大数字化设计与制造基础平台。

近期，吉利工业互联网平台将在重庆正式发布，这是国内首个脱胎于汽车行业、为全行业提供数字化转型服务的工业互联网平台，将应对不同场景的数字化，“复制性”赋能传统企业，助力上下游产业链转型升级。

上述智能制造技术平台已在吉利汽车车型研发试制生产线中应用，未来将逐步推广应用于各生产基地。

此外，吉利汽车通过自主研发形成了大量境内外专利、计算机软件著作权，并获得了多项科技奖励、参与承担了多项各级研发项目。

截至2020年底，吉利汽车取得的主要已授权专利共计9,796件，其中境內已授权专利9,694件、包含发明专利2,388件，境外已授权专利102件；吉利汽车已登记的与生产经营相关的计算机软件著作权共计42个；且已获得包括国家技术发明奖二等奖、中国汽车工业科学技术进步奖一等奖在内的各类科技奖励36项；已承担9项国家级及省部级研发项目，包括4项国家科技重大专项。

上述吉利汽车承担研发以及获奖的关键造车技术，多数均已应用于自身的主营业务。如：获得国家技术发明奖的“汽车电子嵌入式平台技术及产业化”项目为吉利汽车电子电气架构发展奠定基础；获得中国汽车工业科学技术进步奖的“吉利轿车安全技术的研发与产业化”项目，为吉利汽车整车安全技术打下坚实基础。获得中国汽车工业科学技术进步奖的“乘用车智能驾驶平台自主研发及产业化”项目支撑了吉利汽车智能驾驶技术加速。

在获得一系列荣誉及专利的背后，少不了吉利汽车对研发费用持续投入的贡献。

近十年，吉利汽车研发总投入累计超1,354亿元，处于行业前列，为未来发展积累技术基础。

2017-2020年及2021年上半年，吉利汽车研发费用分别为14.78亿元、19.26亿元、30.67亿元、37.38亿元及23.05亿元。

值得一提的是，吉利汽车还与国内知名高等院校如清华大学、华中科技大学以及行业知名企业建立了长期友好的合作关系，通过建立联合实验室及联合开发等方式发挥双方的技术资源和能力，共同研究前沿技术。

2021年，吉利汽车与沃尔沃汽车围绕汽车新四化技术趋势，在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作，持续推动科技创新。且吉利汽车相继与百度、富士康、腾讯、瑞士区块链技术公司等签署合作协议，积极探索创新技术，提升吉利汽车生态圈竞争力，以人为本，为用户创造最大价值。

一系列的专利以及研发费用的大量投入也将继续推动利用其资源形成技术或商业协同，助力布局未来智慧立体出行生态，加速创新型科技企业的建设，逐步实现从汽车制造商向汽车出行科技企业转型的战略目标。

四、“双轮驱动”推动全面新能源化，开拓智能化纯电动汽车新局面

当前，“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）迎来了中国汽车产业发展的大时代。对于吉利而言，能够全面参与到全球汽车工业的大变革中，是新时代给予的新机会。

2021年年初，吉利汽车围绕着“新四化”，吉利汽车形成两个蓝色吉利行动计划。

蓝色行动计划一，即是主攻智能化节能和小排量新能源汽车，包括混合动力、增程式插电混合动力。继续优化产品结构，进一步提升纯电动车和插电混动车型销量。

推动“中国星”系列和领克品牌销量攀升。吉利汽车CMA架构下打造的星越L、BMA架构下打造的第四代帝豪、SPA架构下打造的领克09等重点车型如期投放，在细分市场打造标杆产品；同时推进博越、缤越等换代车型，为用户创造极致体验。

且吉利汽车将重点围绕GHS2.0混动技术、长续航可增程的智能插电混动、纯电市场等方面全面推动新能源计划，将领克、吉利、几何、宝腾等品牌快速形成战略集群。

此外，吉利汽车计划年内推出全球动力品牌，着力打造吉利GHS2.0 智混系统，实现43.32%的全球领先热效率、40%节油率、以及全动力域OTA，在动力、油耗、智能方面都实现了业界领先优势。GHS2.0 智混系统将首先搭载在“中国星”上，并在3年内，陆续搭载吉利10余款新车型，还将首次实现“中国动力”供应全球。

在GHS2.0混动基础上，吉利汽车将通过扩大电池容量，将PHEV/HEV续航里程提升到100-200km，电池容量达到18-36度电。目前纯电市场呈现哑铃状态，中间部分没有得到有效发展，主要是因为客户有里程焦虑。

而吉利汽车串并联的技术，可满足客户80%-90%的用车场景需求。2022年，吉利汽车将有5款车型推出长续航里增程混合动力产品，给市场、给用户带来更好的出行体验，并进一步降低油耗。

所以，基于GHS2.0技术打造的串并联的新能源电动汽车，将成为蓝色吉利行动计划一的核心竞争力。

而蓝色行动计划二，即是主攻高端智能化纯电动汽车，吉利汽车已经组建全新的极氪智能科技控股有限公司（以下简称“极氪科技”），正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。

极氪计划到2025年目标销量达到65万辆，在高端智能电动汽车市场占有率居全球前三。

作为一家以共创极致体验的出行生活为使命的潮流科技公司，极氪科技采用独立运营模式与创新的商业模式，聚焦智能电动出行生态打造，致力于为用户创造更极致的出行体验。

2021年4月15日，极氪品牌正式发布，ZEEKR 001也同步开启预定。ZEEKR 001首日锁单量就超过了5,000辆，平均价格超过33.5万元，6月15日，ZEEKR 001 2021年可交付定单全部售罄。除2021年的极氪001外，极氪目标每年至少两款新车。

同时，极氪科技也基于用户共创，进行了多项产品细节的更新和进化。6月30日，极氪科技上线了极氪APP。截至上周五16点，极氪APP下载量达到13.5万，粉丝注册量超过45万。在APP社区，总发帖量已近三万。

正是用户的需求，让ZEEKR 001具备了史无前例的产品进化力。从4月15日ZEEKR 001开启预定到现在，仅仅四个月时间，ZEEKR 001再次打破行业惯例，用户参与产品共创，保持持续进化，带来了超过60项的产品体验提升。

这两个计划，既保留吉利汽车在智能节能与新能源汽车领域的优势，又开拓高端纯电动智能汽车的新局面，以“双轮驱动”推动吉利汽车全面新能源化的战略布局。

五、推动“碳中和”践行可持续发展，全面迈入架构造车时代

气候变化、減少碳足迹、能源需求、城市污染等因素造成全球对低排放及零排放汽车产品的需求。随着充电设施的普及化和不可再生能源的日渐消耗，从中长期來看，传统燃油汽车的占比將會不断下降，随之將逐步被新能源汽车代替

紧抓新能源发展机遇，吉利汽车透过蓝色吉利行动计划，逐步提升节能低碳及零排放产品的比例，致力于降低汽车使用的碳足迹。

作为行业技术创新变革的领军者，吉利汽车已形成“高效燃油动力”和“多元化新能源”两大并行节能减排路线，实现了从技术追随到技术引领的新跨越。吉利汽车拥有新能源领域核心专利技术超过百项，包括新能源-48V、新能源-HEV、新能源汽车核心零部件-电机、电子电气架构等，打造底层架构技术，实现了真正100%自主研发的中国新能源技术体系和解决方案。

其中，48V轻混、高电压油电动混（HEV及PHEV）技术均达到了行业领先的节油率水平。在纯电动技术和燃料电池技术方面，已经克服技术难题，掌握了自主研发的核心技术。在电动化方面取得的各项技术成果已应用于量产车型。

据公开信息，吉利汽车通过强化甲醇技术的独特优势，实现可再生能源领域的重点突破。吉利汽车将持续发挥在甲醇上的技术与产业化优势，基于“液态阳光”，通过捕集空气中的二氧化碳，实现更清洁、更高效的甲醇制备，形成碳循环。

为推动“碳中和”，践行可持续发展，与环境融合共生，为全球碳中和行动做出贡献。

并大力发展换电模式，推动换电生态的商业化应用。2020年以来，国家给予新能源换电模式更大的关注度和自由度。吉利汽车顺势而为，对换电模式进行全面布局，将充分利用已有技术基础，打造市场领先的充换电技术平台。

目前，吉利汽车产品矩阵中，节能及新能源车型占据主导。截至2020年末，吉利汽车在售产品有提供排量为1.6升或以下的车型占比约91%。

其中，几何品牌将主攻大众化电动汽车市场，聚力打造高品价比的产品，与极氪高端品牌形成差异化合力，全面发力中国电动车市场。

目前，几何电动车和PHEV车型的销量大幅提升，4月份2,986辆，6月份6,016辆、7月份7,052辆，1-7月份累计同比增长184%。一方面稳固运营大客户市场，同时加快纯电私用车市场的网络布局，下半年我们将推出面向大众主流的AOO级电动产品，预计短期内新能源汽车会可突破月销1万辆。

值得一提的是，据花旗发表研究报告表示，中国电动汽车和电池股近期的弱势，为比亚迪(1211.HK)和吉利汽车(00175.HK)等领先企业创造了投资机会，预计比亚迪和吉利将是未来两年新能源车渗透率最高的两家企业。

近期，对汽车软件空中下载技术(OTA)的管控升级，旨在为各大设备制造商建立高级驾驶辅助系统的功能标准，确保司机和车辆数据的安全。花旗看好新能源车行业的基本面依然强劲，预计8月新能源汽车销量按月增成长8％，或按年升164％，达到26.6万辆。

花旗认为吉利汽车中期核心纯利胜预期，维持买入评级兼行业首选。

与此同时，2021年是吉利向“品牌和技术领先”进阶的关键一年，也是“科技吉利4.0时代”的全面开局之年。

得益于吉利汽车十年累计超千亿元的研发投入，吉利汽车占领技术制高点，在产品、品牌与终端市场持续向上突破，树立起新一轮造车的技术壁垒和品牌口碑，全面参与全球汽车产业的价值竞争。

通过全球化协同研发打造的浩瀚架构则和以产品为核心的传统汽车制造平台，浩瀚架构是吉利从汽车制造商向出行服务商科技转型的重要成果，标志着吉利汽车进入智能电动汽车的系统推进阶段。

浩瀚架构以硬件层、系统层和生态层，构建三位一体的立体化布局。它实现了从A级车到E级车的全尺寸覆盖。同时，浩瀚架构是全球高效的智能电动汽车解决方案，重新定义软件汽车的研发周期，将软件开发的时间缩短50%以上。

目前，基于浩瀚架构，吉利汽车已经有超过7个品牌，总计超过16款新车型启动研发，布局不同的细分市场。

且吉利汽车已成为模块化造车效率高、产品布局广的中国品牌。应用全球领先的BMA、CMA、SPA及SEA基础模块架构，覆盖从纯电、混动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求，前瞻性地为互联、安全、新能源、未来自动驾驶等领域提供充分支撑。

2021年，吉利汽车全面迈入架构造车时代，从用户需求出发，以架构造车，通过提升零部件通用化率及新车型开发效率，带来多款高价值的全新车型。