自从今年5月底三胎政策推出以来，有许多专家积极建言献策。

前不久，经济学家任泽平还曾发布观点说：“中国目前的主力生育人群，要生二胎三胎的肯定是75-85年的，不能指望90后00后， 要尽快抓住最后的主力生育人群还允许的时间窗口，推出鼓励生育的措施。”

一石激起千层浪，任泽平的建议引起了大家的激烈讨论。1975-1985出生的女性，如今都已经是36-46岁的人了，把生育高危人群居然说成是生育主力，是不是有点儿……

就在今天，全国人大常委会会议表决通过了关于修改人口与计划生育法的决定。

修改后的人口计生法规定，国家提倡适龄婚育、优生优育，一对夫妻可以生育三个子女。国家采取财政、税收、保险、教育、住房、就业等支持措施，减轻家庭生育、养育、教育负担。

国家鼓励生三胎，其背后也折射出了一个很现实的问题，就是人口老龄化越来越严重。

医疗消费有一个很严重的“二八现象”，就是20%的老龄人，会消耗整个社会80%的医疗资源。除了人口老龄化的问题，由于工业化、城镇化进程加快，饮食习惯不当以及生活压力太大等因素，造成了心血管、糖尿病、肿瘤以及罕见病等重大疾病的大量发生。

医疗健康行业，正在成为很多投资机构战略布局的重中之重。

01

医疗健康领域正在迎来“钻石十年”

很多人把医疗领域称为永远的朝阳行业，因为它没有太强的经济波动的周期性，无论经济好坏，医疗的需求一直都存在。

但是在2005年之前，国内几乎只有TMT这一个大的赛道，真正做医疗投资的人屈指可数。2006年，迈瑞在美国纽交所上市，成为中国首家医疗设备企业海外上市的公司。之后，国内投资人才开始关注起医疗领域。

2007年，君联资本投出了第一个医疗项目康龙化成，赛富从协和医院请来了临床医生，IDG聚拢了免疫学及药学专业人才，红杉、达晨、深创投、经纬、启明、晨兴、礼来、鼎晖、东方富海、九鼎、同创伟业、高特佳等知名机构也开始了医疗投资的尝试。

许小林从2007年底开始专注医疗投资。

他坦言，当时医疗并不是一个真正的投资风口，只能说大家感觉到医疗的热点会来。2008年金融危机之后，大家意识到需要寻找一些安全性高的方向和品种，医疗行业当仁不让成为一个投资方向，但那时大家并没有把医疗当成“主配置”。

图：华盖资本创始人、董事长 许小林

2013年，国内医疗健康投资开始步入加速期。这主要来自政策与技术双驱动。政策鼓励资本进入民营医疗与公立医疗改革，而技术驱动则来自移动互联网发展的红利与生物药、测序为代表的生物技术高速发展。

医疗投资在这个阶段百花齐放，互联网医疗大放异彩，测序与诊断及生物药开始萌芽并快速增长，大量投资机构涌入医疗行业，第一批投资医疗的大机构也开始裂变升级，让整个创投市场变得更加活跃与多样化。

“2015年后，随着港股、科创板不断对生物医药企业、研发型企业上市释放利好，加上政策的一系列改革，多种原因促成了医疗投资的蓬勃发展。”许小林说。

十几年间，医疗投资机构伴随着行业发展迅速成长。从2007年的10多家医疗投资机构上升为如今的几百家，从美元基金为主变为人民币基金为主，从综合性投资机构为主，变为专业性机构为主，从仿制药投资为主，变为创新药为主。

如今，越来越多的专业人士涌入医疗投资行业，从外行的“看热闹”到内行的“看门道”，中国的医疗投资机构在磅礴的产业大潮中不断蜕变。加上政策性机会接连凸显、社会需求持续增长、技术浪潮不断翻涌，让医疗健康成为机构投资中的重要布局领域。

比如生物医药，更是成为过去两年最吸金的领域。不只是在医药领域，过去十年，医疗行业各个细分领域都迎来了飞速发展。

未来十年，医疗行业是更好的十年，还是下坡趋势？许小林的观点是——钻石十年。这主要基于以下几点判断：

第一，仿制药的暴利时代已经结束，创新成为核心推动力。这些年国内大量钱投在创新药研发上，在未来5~10年，中国排名只会越来越靠前。第二，如今在各个细分领域，头部医疗企业收入年化增长速度快过行业平均数，未来价值会更大。第三，中国医疗企业开始走向海外，变成了全球化企业。第四，消费升级、老龄化、医药商保等因素都将带来机遇。

02

踩对趋势，在医疗健康的蓝海里“找金子”

时代趋势远远强过个人能力。

借用许小林的话就是，踩在大趋势上，你成功的概率要高得多。医疗会成为第一大赛道，这就是未来的趋势。

回看十年前，中国富豪主要来自房地产和制造业。而现在，主要来自TMT、消费、服务行业。那十年后呢？

图源：许小林导师在沙丘投研院课件

许小林预言，未来十年，国内十大富豪里，可能有一半来自医疗领域。这话不无道理。如今，医疗健康领域的很多细分赛道仍然是一片蓝海。

早在2005年，余征坤加入IDG，成为国内最早一批医疗投资人。2015年，在VC2.0的大潮中，他和朋友共同创办了济峰资本，专注于医疗行业投资。扎根医疗投资行业近20载，余征坤认为，医疗器械、诊断、创新药及研发服务领域都存在较多的投资机遇。

图：余征坤在沙丘投研院讲课中

对于赛道的选择，余征坤主张选择市场容量比较大、竞争环境是蓝海、市场进入壁垒较高的领域，“在蓝海里，明明普通人都能获得良好的投资回报，我们宁愿被看做是坚守这一准则的傻子，也不要在红海里面拼命去找出金子，以证明自己是聪明人。”

医疗器械市场如神经介入、心血管介入、骨科疾病治疗、微创以及术后康复等耗材领域存在旺盛的市场需求。如今，相关疾病发病率逐年走高，但器械渗透率却还处于低位，具有很大的增长空间。

诊断也是余征坤十分看重的细分领域。全球疫情进一步刺激了整个IVD行业的发展，分子诊断和POCT（床旁诊断），在细分赛道中增长较快。未来，随着细菌和病毒的变异程度越来越高，分子诊断的市场是很大的。

创新药研发及CXO，几乎是医疗投资人公认的必投赛道。

余征坤认为，创新药中肿瘤药和罕见病是更具投资价值的两大领域。癌症患者的5年生存率，中国大概是36％，美国可达到64％。当然这是2014年的数据。中国现在有所提高，但和美国相比，依然有差距。罕见病在中国的发病人数比美国要高很多，但中国获批的罕见病药物很少。

包括临床试验CRO和药品及诊断试剂生产CDMO在内的CXO，未来也有很大发展机会。“如果把研发创新药比作‘挖金矿’，那么CXO则是‘卖水人’，无论金矿有没有挖到，水一定可以卖得很好。”余征坤说。

03

医疗投资竞争激烈，有钱也未必投得进！

医疗健康行业越来越受到投资机构的青睐，其实不难理解。

它关乎国计民生，在创新医药、先进技术等领域存在着刚性需求，在医疗服务改善、医疗机构改革等领域，也迎来了改善性机会。

沈南鹏在谈及医疗健康行业的未来定位时曾表示：过去二三十年里，一股巨大的新型生产力蓬勃涌出——从免疫治疗、激光技术到基因诊疗、新能源电池等，其中最重要的生命科学和信息技术正是第四次工业革命的主角。中国正在围绕医疗健康的创新建立一个巨大的生态。

无独有偶。今年5月份，龚虹嘉在沙丘投研院讲课时也曾提到，过去20、30年是信息科技在引领人们生活的巨变，未来20、30年生命科学可能会超越信息技术，随着基因技术、细胞技术的突破，人工智能、大数据和生命科学的融合，一定会使得健康产业会获得前所未有的机遇。

图：知名投资人、科技企业家 龚虹嘉

然而，随着大量资金涌入，创投机构之间竞争越来越激烈。全球疫情的发生，让整个医疗相关行业越发火热，甚至不懂医疗的群体都试图跨界来分一杯羹。

在今天高度信息化的时代，所有好的企业，只要想融资，至少都有一二十家大大小小的投资机构会主动出击。而对于企业来讲，能主动找来的人都有钱，这时候钱往往成了最不重要的东西。企业一定会分析这20家机构，谁的品牌最知名，谁最能帮到自己。

在许小林看来，作为专业投资机构，当你不能给企业创造额外价值的时候，基本上有钱也投不进去。这就是现在的竞争现实。

其实不仅是医疗健康行业，任何一个领域的投资，投资人若想发现并赢得优秀案源，都需要拥有专业的投资认知以及给企业做价值增加的能力。

近五年时间，已有超百位导师登上沙丘投研院的讲台，与学员一起解析政策趋势、聚焦热门赛道的投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来，帮助学员找到纵深知识点，建立多元知识体系，并最终形成个人投资逻辑，参与更多投资实战。

洞悉投资趋势，赋能未来发展，沙丘正在迎来更多同行者。