白酒板块“发烧”之后 向左走 向右走？

作者：橘颂

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

炙手可热的白酒赛道一直受资本市场高度关注。

近期，白酒企业被约谈的消息，加上白酒股中报的相继出炉，白酒股的投资前景不明，未来是向左走还是向右走？

白酒股中报：几家欢喜几家愁

白酒行业的中报季开始于水井坊，但水井坊“亮眼”业绩的背后却暗藏隐忧。

事实上，和2020年上半年相比，水井坊的业绩堪称优秀。

中报显示，2021年上半年，水井坊营业收入为18.37亿元，同比增长128.44%；净利润为3.77亿元，同比增长266.01%。

水井坊如此高速的增长主要来源于第一季度。2021年一季度，水井坊营业收入为12.40亿元，净利润为4.19亿元。2021年二季度，水井坊的营业收入为5.97亿元，净亏损为0.42亿元。

据报道，受疫情影响，2020年二季度，水井坊曾一度暂停发货，因此2020年上半年，水井坊的业绩出现了大幅下滑。但在疫情缓和的2021年二季度，水井坊的亏损似乎要归结于其自身了。

不过，资本市场不满于这样的成绩。

2021年7月22日，水井坊股价来到了历史最高位160.57元/股，7月23日披露中报后出现了下跌，随后连续两个交易日跌停。

对此，相关分析师对GPLP犀牛财经表示，水井坊2021年上半年的业绩虽然整体向好，但这是建立在其2020年的业绩下滑基础上的。而目前，其市盈率达到了75.61倍，相对其他白酒企业仍然偏高。叠加市场对于白酒行业的观望态度，故其在披露中报后出现了股价下跌的情况。

与水井坊相比，贵州茅台近年来业绩保持增长。作为目前A股的“市值之王”，贵州茅台的市值在很长一段时间保持在2万亿元以上，不过，贵州茅台的中报显示，其业绩增速有点下滑。

中报显示，2021年上半年，贵州茅台的营业收入为490.87亿元，同比增长11.68%，是自2017年上半年至今5年中第二低的增速，仅高于2020年疫情期间；净利润为246.54亿元，同比增长9.08%，是近5年最低，也是近5年间增速首次低于10%。

一直以来，市场不断传出贵州茅台估值过高的声音，而2021年以来，市场的走势似乎也在回应这种观点。2021年内，贵州茅台的股价最高达到了2603.44元/股，而截至8月20日，其股价已跌至1525.50元/股，为年内新低。

同花顺数据显示，截至2021年6月末，持仓贵州茅台的机构数量由2020年末的2271家减少至1669家，共计有602家机构已经清仓贵州茅台。

与贵州茅台这样的白酒行业龙头相比，金徽酒(603919.SH)这样的中小型酒企业绩不错，然而投资者关注度却不高。

2021年8月17日，金徽酒发布的2021年半年报显示，2021年上半年，金徽酒的营业收入为9.72亿元，同比增长36.59%；净利润为1.87亿元，同比增长55.89%。

事实上，在2020年及之前，金徽酒营业收入虽然连年增长，但除2019年增速达11.76%外，其余均低于10%。因此，其在2021年上半年的增长还是相对较为亮眼的。

2020年来，金徽酒的业绩增长或许和其控股股东的转变有关。2020年8月至9月，复星集团旗下的豫园股份(600655.SH)收购了金徽酒共计38.00%的股份，成为其新任大股东，郭广昌成为其实控人。而据媒体报道，控股股东变更后，郭广昌及复星集团多次为金徽酒站台，并为其提供了一定的资源和帮助。

事实上，除了金徽酒外，复星集团还布局了舍得酒业(600702.SH)，而舍得酒业的半年报则堪称白酒行业较为亮眼的几家之一。

自2020年底豫园股份入主后，舍得酒业的股价和业绩迎来了大幅度增长。

8月16日，舍得酒业发布了2021年半年报，2021年上半年，舍得酒业的营收为23.91亿元，同比增133.09%；净利润为7.35亿元，同比增347.94%。

豫园股份入主后，舍得酒业摆脱了和原控股股东天洋控股之间的债务纠纷，于2021年5月成功摘掉了“ST”的帽子。同时，舍得酒业也借助复星集团的线下渠道，实现了业绩的快速回暖。

而复星集团和郭广昌也借由这次交易赚得“盆满钵满”。2020年底，舍得酒业的股价仅为40-60元/股，而到了2021年，舍得酒业的股价最高已经飙升到了265.69元/股。

通过以上几家酒企的业绩，或许可以一窥白酒行业的现状：业绩优秀者和业绩平平者均有，头部酒企和中小酒企的业绩、股价表现也各不相同。

那么，白酒行业的未来发展如何呢？

白酒行业向左走还是向右走？

近年来，白酒概念着实“火爆”了一段时间。

而白酒板块的普涨与贵州茅台的火热息息相关。由于茅台酒的持续火热，酱酒在大消费赛道中脱颖而出，引发了资本的关注。许多资本涌入贵州茅台镇收购或建设酒厂，意图“蹭”茅台酒的名气布局酱酒赛道。

而以复星系为代表的资本将目光投向收购上市白酒企业，上文所提及的金徽酒和舍得酒业就是其中代表。

不过，在传统白酒企业之外，许多原本与白酒不相关的企业也出现了“沾酒就涨”的情况。

6月21日始，有消息称ST摩登(002656.SZ)或被“酒企借壳”，而其股票也因此开始多次涨停，最高时达到了4.29元/股，较6月20日收盘价1.56元/股上涨了175%。

截至8月20日，ST摩登共发布了10次股票交易异常波动公告，在公告中，其多次澄清关于“酒企借壳”的相关传闻，表示上述传闻并不属实，并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等行为。

这也从侧面说明了白酒概念的热度，但“沾酒就涨”的远不止ST摩登一家。同样是传闻涉及“酒企借壳”，*ST天成在5月24日至7月8日间收获了25个涨停板，股价最高涨幅达240.82%。

“沾酒就涨”和资本对白酒的追捧，其原因为何？

对此，知趣咨询总经理蔡学飞对GPLP犀牛财经表示，资本对白酒追捧的原因在于白酒具备社会刚需性，大消费概念也符合内循环的政策。同时由于白酒得到了广泛的社会资本追捧，有一定的逐利空间。

不过，在“沾酒就涨”的风波逐渐平息后，相关部门的监管让白酒行业股价再度受创。

8月20日，《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》消息一出，白酒股集体大跌。当日，贵州茅台股价跌破1600元/股，创年内新低，市值也跌破了2万亿元大关；酒鬼酒(000799.SZ)跌停，收报188.25元/股；金徽酒、水井坊、舍得酒业等白酒企业股价也出现了下跌。

据称，此次会议的主要内容有关于资本围猎白酒市场以及中秋节前防范白酒过度涨价等。不过，虽然资本市场对这场座谈会“风声鹤唳”，但许多分析人士认为，在目前脱虚入实的整体政策加持下，这场会议并不会对白酒行业造成大的实质性影响。

对于白酒行业的未来，蔡学飞表示，下半年资本依然会对白酒保持一定的热度，但是不会再像原先那样无差别地、极端地进入白酒行业，或者说不会再大面积出现以炒作概念为主的资本进入。

不过，也有分析师认为，目前国内消费虽然稳中向好，但年青一代对白酒的热情不及上一代人，而随着他们逐渐成为消费主力，白酒行业业绩增长或将受限。

到底白酒板块向左走还是向右走？

GPLP犀牛财经将拭目以待。

（本文仅供参考，不做投资建议，据此操作风险自担）