南都电源上半年业绩喜忧参半 营收增六成 净利降87.71%

作者：少言

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

8月22日，南都电源（300068.SZ）发布2021年半年报。财报显示，2021年上半年，南都电源实现营收65.98亿元，同比增60.59%；实现净利润0.37亿元，同比降87.71%；实现扣非净亏损0.18亿元，2020年同期的扣非净利润为0.31亿元，同比盈转亏。

值得一提的是，南都电源曾在2021年4月3日发布了一则2020年度业绩快报暨业绩修正公告，将此前披露的预计实现净利润2.50亿元至3.40亿元，变更为实现净亏损2.79亿元。这一业绩大“变脸”曾让不少投资者难以理解。

公开资料显示，南都电源主营业务为储能、动力等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务及环保型资源再生，形成了“原材料—产品应用—运营服务—资源再生—原材料”的全封闭产业链。

布局热门赛道 业绩增收减利

2021年上半年，南都电源营收同比增60.59%，净利润却同比降87.71%，扣非净利润为负。

对此，8月24日，南都电源向GPLP犀牛财经表示，受主要原材料的价格大幅度上涨因素影响，产品毛利率均有下降；同时因销售规模增加，财务费用、研发费用等期间费用及税金附加均有不同程度增加；另外，2020年上半年因业绩补偿确认公允价值变动损益2.62亿元，2021年上半年并无此类事项。

据半年报，2021年上半年，南都电源的营业成本为60.19亿元，同比增长67.25%，原因系业务增长导致成本相应增加；研发投入为2.02亿元，同比增长53.82%；经营活动产生的现金流量净额为0.95亿元，同比增长125.02%；投资活动产生的现金流量净额为-5.85亿元，同比扩大248.48%，主要系扩大锂电池及锂电回收产能，增加固定资产投入所致。

分行业来看，2021年上半年，南都电源在通信行业的营收为14.45亿元；毛利率为12.08%，同比减少8.65个百分点。

在动力行业的营收为24.08亿元；毛利率为9.73%，较2020年同期减少4.40个百分点。

在储能行业的营收为3.25亿元；毛利率为23.29%，较2020年同期增加3.92个百分点。

在资源再生行业的营收为22.31亿元；毛利率为3.59%，较2020年同期增加2.86个百分点。

在其他行业的营收为1.90亿元；毛利率为7.74%，较2020年同期减少2.70个百分点。

来源：南都电源半年报

南都电源方面向GPLP犀牛财经表示，动力领域，长期以来竞争一直激烈，毛利率水平较低；再生资源由于原材料采购时没有进项税，所以毛利水平较低。

分产品来看，2021年上半年，南都电源的铅蓄电池产品营收为35.23亿元；毛利率为11.61%，较2020年同期减少5.51个百分点。

锂电产品的营收为8.45亿元；毛利率为10.68%，较2020年同期减少6.62个百分点。

再生资源产品营收为22.31亿元；毛利率为3.59%，较2020年同期增加2.86个百分点。

来源：南都电源半年报

不难看出，南都电源的主要产品集中在动力电池和再生资源赛道，这是其战略转型的重要布局，虽是当下最热门的两个赛道，但该公司的上半年业绩仍呈现增收减利。

投资储能、动力电池领域

南都电源在2010年上市之后开始了战略转型，业务逐渐形成通信及数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大板块，产品包括铅酸蓄电池、再生铅、锂电池以及氢燃料电池。2019年，南都电源在总经理朱保义就职后，加大储锂电储能业务布局，打造锂电储能产业链闭环。

但近年来，南都电源却在业绩上一再“失利”。

南都电源从2011年进入储能行业，并在该领域快速投资扩张，虽然经过了10年的技术积累，但南都电源2020年业绩亏损原因之一便是：受疫情及产业政策影响，南都电源投资的部分储能电站出现严重消纳问题，计提储能电站减值准备2.03亿元。

据了解，2016年南都电源的储能业务一直以“投资+运营”的商用模式，但到了2018年，南都电源储能业务的运营模式向电站出售、共建等方式转变。有报道称，南都电源用户侧储能项目的重心在江苏，因盈利不及预期而暂停了，因此才将“投资+运营”的模式进行转变。

此外，南都电源一直深耕的动力电池领域。

南都电源早期为进入电动自行车动力电池领域，投资了南都华宇和长兴南都，但电动自行车动力电池市场竞争激烈，行业整体毛利处于较低水平。数据显示，2021年上半年，南都华宇和长兴南都的净亏损分别为956.28万元、2294.13万元；2020年，南都华宇和长兴南都则分别亏损5000万元和13300万元。

（本文仅供参考，不做投资建议，据此操作风险自担）