恒勃股份IPO一半募资补充流动资金 核心产品销量连年下滑

9月6日，创业板受理了恒勃控股股份有限公司（以下简称“恒勃股份”）的IPO注册申请。

恒勃股份已是资本市场的老面孔，曾在新三板挂牌，挂牌期间一股未转，还因关联方占用资金问题被浙江证监局警示。

分开来看恒勃股份在新三板退市前后的财务数据，均呈连年增长态势，但连起来看却大有乾坤：2017年、2018年的营收原地踏步，2018年净利润骤降七成。

天府财经网注意到，恒勃股份主营产品为内燃机进气系统及其配件，包括空气滤清器、通气管路等，主要面向传统燃油车市场。在节能减排与新能源车快速增长的背景下，公司主打产品销量随燃油汽车市场同步下滑。

尽管如此，公司选择逆势而为，本次IPO募资除了近一半用于补充流动资金外，其余主要用于扩展传统产能。

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新三板期间有“前科”

恒勃股份成立于2005年10月，经过15年的成长，2020年营收规模达到5.73亿元，净利润6474.05万元。

今年7月，公司被工信部评为第三批专精特新“小巨人”企业，还曾获评浙江省2020年“隐形冠军”培育企业。

公司主营产品为内燃机进气系统及其配件，包括空气滤清器、通气管路等，是汽车、摩托车、通用机械的配套供应商。

覆盖的客户包括广汽集团（601238.SH）、吉利集团、奇瑞集团、比亚迪（002594.SZ）、长城汽车（601633.SH）、广汽菲克、东风日产、五羊本田、新大洲本田、大长江集团、春风动力（603129.SH）、建设雅马哈、厦门厦杏、本田动力、富世华等，主要为本土汽车和摩托车品牌。

有第三方报告显示，目前国内汽车滤清器高端市场主要由外资和合资企业占据。

花了10年时间，2015年11月，恒勃股份开始在股转系统基础层挂牌。到了2018年底，公司决定申请终止挂牌，2019年1月正式摘牌。

两年半之后，2021年9月6日，恒勃股份再次出现在资本市场视野，这一次是吹响向创业板冲锋的号角。

恒勃股份控股股东为周书忠，实控人周书忠、胡婉音和周恒跋。其中，周书忠和胡婉音系夫妻，周恒跋系周书忠和胡婉音之子。一家三口合计持有恒勃股份91.89%的股份。

天府财经网注意到，恒勃股份在股转系统挂牌3年，周书忠不但一股未转，还曾被监管部门警示。

2016年11月22日，公司收到浙江证监局出具的《行政监管措施决定书》。内容显示，2015年11月5日~2016年4月19日，公司资金被关联方浙江恒勃滤清器有限公司违规占用，累计被占用金额3385万元。这一事实发生后，恒勃股份未及时进行披露，直到2016年4月22日才公告。因此，浙江证监局对恒勃股份及董事长周书忠予以警示。

上述浙江恒勃滤清器有限公司（现名“恒勃科技集团有限公司”，简称“恒勃集团”）股东为周书忠、周恒跋父子，胡婉音出任监事。

值得一提的是，恒勃集团曾踩雷被称为“中国造车第一大忽悠”庞青年的青年汽车。

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发家产品销量连年下滑

为应对日益严峻的环境问题，全球各国都在大力推行新能源产业。根据我国《节能与新能源汽车技术路线图》，到2025年新能源车年销量占比超过15%。

这对主要面向传统燃油车市场的恒勃股份显然不是个好消息。以电动车为例，其以电池和电机作为动力源，不存在进气系统和炭罐，所以电动车的发展对恒勃股份无疑将产生冲击。

恒勃股份直言，若未来纯电动车的发展速度超出公司预期，将会对燃油车市场造成一定冲击，公司将面临下游燃油车产销下滑导致产品需求减少的风险。

恒勃股份曾估算过乘用车空滤器的市场需求量，2018~2020年分别为2254.3万件、2034万件、1888.9万件，逐年下滑，2021年上半年只有881.8万件。

唇亡齿寒，2018~2020年公司的空滤器销量分别为185.61万件、167.52万件、150.58万件，2021上半年只有74.53万件，与整个市场同步下滑。

由于是同步下滑，公司乘用车空滤器市占率还算稳定。

当然，恒勃股份在守护自身的市场地位方面也很尽力，报告期内研发费用率始终保持在5%以上，高于行业平均水平。

明知传统燃油车市场下滑是大势所趋，恒勃股份却偏向虎山行。公司本次IPO拟募资5.28亿元，其中1.52亿元、7278.33万元分别用于台州、重庆两个传统项目的扩产，另有2.5亿元拿来补充流动资金，是最大头，占计划募资总额的47.33%。

似乎补充流动资金才是恒勃股份此次IPO的主要目的，其他募投项目只是陪衬。

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2018年业绩蹊跷大降

恒勃股份在新三板只待到2019年1月，所以其此前的财务数据只能追溯到2018年中报。如今随着IPO招股书出炉，财务数据得以连贯，不过这也暴露出了问题。

招股书显示，恒勃股份2018~2020年及2021年上半年的营收分别为4.7亿元、4.95亿元、5.73亿元和2.96亿元，净利润分别为852.24万元、3589.79万元、6474.05万元和4862.39万元。

不过回看新三板挂牌期间的数据，2015~2017年及2018年上半年，营收分别为3.15亿元、3.82亿元、4.7亿元和2.32亿元，净利润分别为2321.11万元、3569.25万元、3181.49万元和2518.9万元。

分开来看公司在新三板摘牌前后两组数据，均呈连年增长态势，形势一片大好。但放在一起立马露出马脚：

其一，2017年、2018年的营收都是4.7亿元，原地踏步；

其二，光2018年上半年的净利润就有2518.9万元，全年净利润却只有852.24万元，即下半年亏损了1666.66万元，导致全年净利润较2017年下滑73.21%。

这也是公司自打披露财务数据以来，唯一一次半年度业绩亏损。

2018年下半年，恒勃股份出了什么状况？

计提可能是状况之一。招股书提到，2018年，因北汽银翔和重庆幻速陷入债务危机，无力偿还其所欠公司的账款合计1724.89万元，公司对上述应收账款全额计提了坏账准备。

但这显然不是主要原因，否则无法解释公司2018年净利润原地踏步。

天府财经网注意到，北汽银翔和重庆幻速均在恒勃股份2018年应收账款前五之列，看来公司对应收账款的管理还有待提高。

其中北汽银翔的1039.92万元欠款，2年半过去了一分钱都没收回来。截至2021年6月底，恒勃股份应收账款前五中仍有北汽银翔，另外一家是名为Loui Motors Technology Corporation的美国加州企业，恒勃股份同样对其876.61万元欠款全额计提了坏账准备。

恒勃股份称，报告期各期末，除北汽银翔、重庆幻速与Loui Motors外，其余应收账款余额前五大客户均为公司销售收入前五大客户，公司与该等客户长期保持了良好的合作关系，发生坏账的风险较小。

新三板三年未募到一分钱，于是把目光投向了创业板，恒勃股份此次IPO计划能否成行？天府财经网将继续关注。