受制于iOS隐私新政，Facebook能否靠元宇宙打“翻身仗”? | 看财报

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文丨老虎证券

近日，外媒透露Facebook公司准备改名，引发了互联网行业以及各国网友的热议。从FB、Fakebook、Bookface到Zuckussy，全球网友都积极参与到这场“无奖竞猜”中。

Facebook在一片舆论声中发布了三季度财报。如管理层预期，由于广告业务受到iOS隐私新政冲击，三季度收入不及预期。不过，公司计划开展新一轮500亿美元的股票回购计划暂时稳定了市场情绪，业绩风险“靴子落地”后，盘后公司股价由跌转涨。

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事实上，近期一系列黑天鹅事件令Facebook股价从高点回撤了17%，几乎抹平了大半年的涨幅。这波调整既有对吹哨人事件、大规模宕机事件以及监管诉讼的反应，也有对业绩不及预期的提前消化，不论是时间和空间调整都是比较充分的。

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市场已提前消化Facebook增长放缓风险，VR眼镜等业务大涨195%

由于管理层今年已经多次发出过预警，苹果ATT政策（AppTrackingTransparency）变更将对下半年广告收入产生影响，很大程度上淡化了营收不及预期的风险。并且，当“系统性风险”发生时，我们看到三季度Snap收入增速从116%降至57%，而Facebook从55%下降至35%，降幅要小得多，Facebook的防御能力明显强于偏成长型公司。

本季度最大的亮点是，包含支付、VR/AR硬件、游戏等在内的非广告业务实现收入7.34亿美元，同比大增长195%，比预期高出2.5亿美元，部分缓解了核心广告业务的疲软，8月发布的新版OculusQuest2 虚拟现实头盔可能是主因。

值得一体的是，四季度Facebook将实行新的财报架构，包含AR和VR的Facebook Reality  Labs部门将单独立项披露业绩表现和进行的投资活动。

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广告业务收入增速腰斩，管理层预期市场逆风持续存在

虽然总收入不及预期，但35%的增速对投资者来说，也非不可接受，因为本季度Facebook面临的逆风挑战，比以往更多。

首先，iOS14隐私新政真正影响到用户端是在六月末，因此三季度开始，广告业务大面积地受到波及：首先是广告定位的精度下降，增加了广告主达成目标结果的成本；其次，衡量广告效果变得更加困难。受此影响，本季度广告单价增速从二季度的47%下降至22%。

另外，在经历了最近几个季度强劲增长后，电商活动有所放缓，已不再像疫情最严重时那样迅猛；企业面临供应链中断，东南亚疫情的反复，凸显出更多宏观经济方面的阻力。

对许多广告客户来说，全球供应链问题和劳动力短缺导致许多消费品企业库存减少，从而削减了广告支出，各个地区和一系列垂直领域的企业都受到了影响，对业务遍布全球的Facebook影响尤为明显，公司COO也明确表示，未来几个季度这一逆风形势将持续存在。

尽管ATT政策趋势触碰到了Facebook的敏感神经，但投资者无需过度悲观，毕竟Facebook拥有超过1000万庞大的广告商群体，即便有一些客户可能会削减支出或者转移投放平台，潜在的广告商也不会放弃与Facebook合作的机会，广告单价保持高位以及广告投放数量的稳定，使其广告业务具有依然具有优势。

Facebook用户基本盘强大，但TikTok抢夺走大量年轻用户

本季度，Facebook的日活跃用户达到19.3亿，比去年增加了1.1亿，同比增长6%；月活跃用户29.1亿，比去年增长6%；Facebook服务“家族”(其中包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等服务)DAU和MAU保持10%以上的增长。几十亿用户量依然是Facebook基本面的保证。

其中，北美和欧洲地区依然接近零增长，亚太地区贡献了主要的增量用户，季度净增1600万人。ARPU（每用户平均收入）为10美元，虽然有所回落，仍保持在高位。

总体来看，Facebook核心用户群体已经达到顶峰，年轻用户和短视频平台Reels是未来用户层面的主要看点，尤其是来自Tiktok、Youtube、Snap对年轻用户的争夺，这将是Facebook最头疼的问题。

全力押注元宇宙，短期内Facebook横盘震荡或加剧

最后，管理层再次发布了业绩预警，称四季度业绩指引面临重大不确定性，原因是包括苹果iOS14.5操作系统引入的“追踪透明度”隐私规则变更对广告商的影响，以及与宏观经济和疫情相关的持续不利因素。预计第四季度营收增长12%-21%，全年总开支700亿至710亿美元。

至于之前媒体和市场大肆讨论的Facebook元宇宙，本次财报中没有更多信息透露，预计扎克伯格在10月28日举办的FacebookConnect 2021大会将给出更多战略性和方向性的线索。

短期内资金对Facebook依然存在分歧，主要体现在iOS隐私新政的持续性和无法量化，公司对AR/VR等新业务的投资也会拖累利润，Facebook横盘震荡的可能性很大。

未来，Facebook离真正实现元宇宙很长还有距离，但包括计划进行更名、尝试加密货币钱包、在AR/VR领域投资100亿美金打造硬件入口这些举措，都在围绕元宇宙搭建基础平台，元宇宙或许是是Facebook最终使命和终极形态。

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