谁人不知易方达？

文 / 威廉

出品 / 节点研究

自1998年3月国泰基金成立算起，中国公募基金行业已经走过了二十多年的发展历程。从最初“老十家”阵营中你超我赶的博时、华安和南方，到后来依托余额宝一战成名的天弘，再到如今凭借股票型、混合型优势实现赶超的易方达，公募基金冠军头衔已是几经易主。

作为现阶段的“公募一哥”，易方达近年来的表现突出，无论规模还是业绩都可谓相当亮眼。2020年，公司实现营收92.05亿元、净利润27.49亿元；截至今年三季度末，公司总资产管理规模超1.5万亿元，其中非货币基金规模超万亿，在所有基金公司中均排名第一。

易方达基金全部资产净值规模走势（天天基金）

大资管时代背景之下，公募基金进入了全新的竞争阶段。易方达以“深度研究驱动，时间创造价值”为投资理念，旗下各类基金产品遍地开花，在行业内逐渐树立起稳健、绩优的品牌形象。而其背后，自然也少不了优秀基金经理和专业投研团队的支持。

事实上，在一向“闷声发大财”的投资界，易方达团队早已成功“出圈”，成为一家自带明星光环的基金公司。其旗下王牌基金经理张坤更是直接封神，成为中国第一个拥有粉丝“后援团”的金融工作者。那么，这家中国“牛基”到底有多牛？其背后的成长逻辑又是什么呢？

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业绩规模

行业冠军到底是实是虚？

中国公募基金的故事开始于上世纪90年代末。在98、99这两年，伴随着《证券投资基金管理暂行办法》的出台，相继成立了国泰基金、南方基金、华夏基金、华安基金等十家公募基金管理公司，它们也被市场上称为“老十家”。诞生于00年代初的易方达基金稍晚于以上“前辈”，但在如今全国数千只基金大军中，也算是元老级的存在了。

2001年3月，广发证券、广东粤财信托牵头，同广东证券、天津信托、重庆国际信托、天津北方国际信托其余4家公司一起发起组建了易方达基金，6家股东平均每家持股16.67%。在随后的20年间，易方达股东经历了多方变动，但一直延续了其分散与均衡的股权结构。

尽管不是成立最早，但易方达后来居上，渐渐进入了行业头部，旗下易方达消费行业、易方达优质精选混合（原易方达中小盘）、易方达信息产业、易方达行业领先等多只权益基金在马拉松大师榜、3年、5年、7年期权益类产品大师榜上有着不错的表现。

以时下大热的明星基金易方达优质精选混合为例，该基金在过去三年内累计收益为173.17%，成立来的累计净收益为935.93%；另一只主要投资超速成长公司的易方达积极成长混合在过去三年内累计收益为140.71%，成立来的累计净收益为高达1044.95%。放眼整个公司，易方达基金五年年化收益率达到66.8%，处于第一位，高于同期第二名汇添富12个百分点。

易方达资产配置情况（天天基金）

如今，易方达拥有公募、社保、年金、专户、QDII、QFII、RQFII等中国基金行业全部业务牌照，旗下数百只基金产品分布于主动权益、固定收益、指数量化、海外投资、多资产投资等多个领域。今年10月，MSCI中国A50互联互通指数期货合约在香港证券交易所上市，易方达成为最早上报对标ETF并获批的四家基金公司之一。

历史资料显示，2008年末，易方达基金规模只有876.33亿元，排在全国第六位；2009年，易方达以1595.23亿元的规模超过嘉实，成为第二大规模的基金公司；2015年三季度末，易方达非货币公募基金管理规模达2152亿元，位列全行业第一。自此，其已经连续6年蝉联“非货币规模”冠军。

截至今年三季度末，易方达管理的基金规模在业内位列第一，达到了15788.30亿元，第二名的天弘基金管理规模为10936.26亿元（以货币型基金为主）；在非货币基金方面，易方达同样与同行拉出不小差距，以1.12万亿元的规模高居榜首，超过第二名华夏基金、第三名广发基金近5000亿元的规模；在权益类基金方面，易方达在三季度末达到6434.52亿元，高于华夏基金的4679.42亿元和广发基金的4595.81亿元。

目前， 易方达旗下共有440只基金，其中股票型基金101只，基金规模1984亿元，在同行中排名第二；混合型基金176只，基金规模4415.51亿元，在同行中排名第一。不过需要指出的是，作为易方达的“立身之本”，混合型基金近三年和近一年的收益率分别为107.39%和14.03%，仅略高于同行的100.77%和12.69%；而股票型基金近三年和近一年的收益率分别为83.80%和5.05%，其实已经跑输同行的102.33%和10.54%了。

易方达基金各阶段收益与规模与同类对比

可见，就整体而言，易方达数百只基金并非各个“神勇”，主要是公司旗下的部分明星级基金贡献了相当大的力量。

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基金经理

明星阵容怎样打造投研体系？

对于一家基金公司而言，基金经理是“核心资产”，直接决定了公司的竞争力。行业排名第一的易方达，除了高于同行的基金规模外，更受人关注的就是旗下的基金经理及投研团队。

今年初，因易方达蓝筹精选这只基金一日净值暴涨5%，基金经理张坤直接出圈，数以万计的基民自称基金圈“ikun”，在超话社区打榜。微博上甚至出现了“易方达张坤全球后援会”账号，粉丝超过两万人，热闹程度堪比娱乐圈。

“易方达张坤全国后援会”微博

张坤2008年清华大学毕业加入易方达，从行业研究员、基金经理助理做起，2012年开始以基金经理的身份接管易方达中小盘，如今手握易方达亚洲精选股票、易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选股票、易方达优质企业三年持有期混合4只基金，总规模超过1000亿元。2020年，张坤为“ikun”们赚到了363.56亿，因此也就不难解释这位基金圈里的“坤坤”为什么会有自己的后援团了。

易方达基金经理张坤及其管理的基金产品（天天基金）

截至目前，易方达共有基金经理64人，在行业内排在第6位；人均资产管理规模为250亿元，远超同行平均水平。与很多同行不同，易方达最大的特点是“基金经理明星化”。除了张坤，易方达几乎在每个行业和领域都有叫得出名的基金经理，例如擅长大消费领域的萧楠、以“均衡成长流”著称的陈皓、被冠以“可转债之王”的张清华、专注于成长型研究的冯波、高端制造方面的专家祁禾、生物学科班出身的医药基金经理杨桢霄等等。

具体来看，张坤和张清华管理的基金总规模双双破千亿，分别达到了1057.48亿元和1490.91亿元。此外，张雅君、胡剑、林森、余海燕、萧楠等人的管理规模也均超过500亿，分别为873.95亿元、859.76亿元、855.42亿元、716.95亿元和534.54亿元，每个人都可以说是“富可敌国”了。

尽管易方达基金经理们的投资风格不尽相同，专注的领域千差万别，但在投资理念上却似乎又是一脉相承、有迹可循。比如，他们大多喜欢从底层模型出发，专注于对公司基本面的价值挖掘、信奉所谓的“长期价值投资”等等……这些都源于易方达独有的投研体系。

在投研体系方面，易方达采用的是“大平台、小团队”管理模式，即在公司统一的投研体系之下，支持不同风格团队独立运作，结合团队智慧和个人能力，一方面能够通过体系化的平台“量产”出优秀的基金经理，同时又能发挥基金经理所长，做到专业化分工。

易方达基金经理任职情况（天天基金）

值得一提的是，在基金行业“内卷”不断、公募基金经理“奔私”成风的背景下，易方达的基金经理依然保持了较高的忠诚度。以上述基金经理为例，他们在易方达的任职时间大都在10年之久，都可谓基金老将。而公司全部64名基金经理的平均任职年限也达到了2年零204天，远远超过了1年零218天的行业平均值。

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投资风格

偏爱白酒能否续写往日传奇？

经过20年的发展，易方达在管理制度、风控体系、投研团队建设方面不断进化，打造出一套完备的增长方法论。在此背景下，公司整体的持仓偏好也逐渐清晰，形成了带有显著“易方达特色”的投资风格。

那么，易方达的投资特点到底是什么呢？如果非要打上一个标签，估计很多投资人的第一印象就是白酒。2020年，因旗下多只基金持仓白酒股而实现收益大涨，易方达被网友们戏称为继罗曼尼康帝、拉菲之后的“世界第三大酒庄”。截至当年年底，易方达持有五粮液、贵州茅台和泸州老窖的市值分别达到了202.50亿元、193.30亿元和173.55亿元，完全称得上是“醉驾级选手”了。

易方达基金2020年持仓前十的股票（天天基金）

易方达的“酒文化”由来已久。2013年，白酒市场在“塑化剂事件”以及限制“三公消费”的情况下迎来了极度悲观情绪，茅台、五粮液等股价一度缩水大半，张坤就是在这一阶段开始“买醉”，在此之后就雷打不动地投入该领域。而作为与张坤齐名的萧楠，其管理的5只基金全部都重仓了白酒股，以规模第一位的易方达消费行业为例，在其前五持仓均为白酒股，合计占比达到了43.7%。

易方达消费行业股票基金持仓前十的股票

除了上述两位“易方达双子”，公司还有一大把基金经理能称得上“酒场”高手。例如，冯波管理的易方达研究精选股票、易方达竞争优势企业混合等，郭杰管理的易方达国企改革混合、易方达核心优势股票A/C等；陈皓管理的易方达新经济混合、易方达科翔混合等，各个“含酒量”不低。

当然，偏爱白酒只是一个缩影，如果放在更大的行业范畴看，易方达主要是看中了中国巨大的消费市场。事实上，在居民消费崛起、结构升级持续的背景下，易方达在消费领域投资巨大，其中主要集中在包括白酒在内的食品饮料相关行业。

具体来看，2014年，易方达消费板块的基金规模仅为28.76亿元，到了2015年猛增至206.31亿元；2018年，消费板块规模达到362.02亿元，占到公司股票基金规模的一半以上；2020年，消费板块基金规模更是达到了1754.39亿元，遥遥领先于其他各行业水平。

易方达基金历年消费行业基金数目及规模（西畴研究）

除此之外，易方达近年来在生物医药以及TMT领域的布局也较为突出。其中，TMT行业基金规模从2019年的51.8亿元增长至2020年的242.16亿元，增幅将近5倍；在生物医药方面，易方达基金规模从2019年的37.88亿元跃至2020年的61.68亿元，也实现了近乎翻倍的增长。

作为一家老牌的“公募大厂”，易方达旗下基金可以说是规模巨大且类型多样，总的来看，公司在消费领域尤其是白酒股方面有着极致的风格偏向。但当把鸡蛋都放在一个篮子享受高收益的同时，高风险自然也会随之而来。

2021年，整个消费板块出现较大回调，具体到白酒行业更是不容乐观，受此影响，国内食品行业规模前十的基金几乎全军覆没。以消费出名的萧楠首当其冲，旗下5只基金从年初至今收益率均为负值；而张坤旗下基金同样是“一片绿”，其中易方达亚洲精选股票基金净值近六个月缩水21.34%，张坤本人也从当初的“小甜甜”变成了“牛夫人”，亚洲精选被网友戏称为“亚洲瞎选”。

易方达亚洲精选股票单位净值走势（天天基金）

进入三季度，跌落神坛的易方达“双子”动作不断。先是萧楠减持了互联网、国产奶粉行业的配置，同时增持了潮玩、运动服饰、家居等板块中的龙头……而张坤，似乎是又开始“端起了酒杯”。

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