钧达股份业务转型刺激股价屡创新高 资产收购形成巨额商誉暗藏风险

  《电鳗快报》 李笑笑/文

近期，海南钧达汽车饰件股份有限公司(以下简称“钧达股份”)股价呈不断突破新高之势，12月2日，钧达股份股价触及72.59元/股历史新高后随即回落，当日收盘股价下跌5.06%。

《电鳗快报》关注到，钧达股份股价的持续上涨，因其进军光伏电池片领域，从而形成“汽车零部件+光伏电池”的双主业业务体系。随着该公司股价持续走高，其回调风险也逐步加剧，此外上述收购形成的巨额商誉也为该公司未来发展带来一定风险。

主业发展前景不容乐观 净利润面临断崖式下跌

钧达股份主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售，业务涵盖汽车仪表板、保险杠、门护板、装配集成等，该公司拥有与整车厂同步设计开发、模块化供应的能力，具备设计验证、工艺开发、产品制造的完整塑料内外饰件配套能力。

《电鳗快报》关注到，钧达股份所处行业属于汽车制造下的汽车零部件及配件制造业，汽车制造是该行业的下游行业，其发展直接影响行业产品需求。汽车制造行业与宏观经济发展周期密切相关，当经济处于景气周期，汽车需求不断增长，带动汽车饰件产品行业扩张;当宏观经济出现回落，居民汽车消费需求将受到抑制，使得饰件产品需求减少。

2021年1～6月，根据中汽协数据显示，国内汽车产销分别为1256.9万辆和1289.1万辆，同比增24.2%和25.6%。从上半年市场情况来看，我国经济运行将继续保持稳定恢复，这对汽车消费的稳定起到良好支撑作用，但全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内不同行业间的发展也存在差异，经济持续恢复基础仍需巩固，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力。同时随着中国汽车产业进入发展成熟期，市场竞争将更趋白热化，竞争压力将长期存在，这些问题都将影响汽车行业，需要审慎乐观地看待行业发展。

此外，目前环境污染和城市拥堵等问题日益严重，预计国内实施汽车限行限购、推行新能源汽车等措施的实施，可能对国内传统汽车市场销售带来一定的影响，零部件的配套量将会随着整车市场产销量变化而产生波动。

钧达股份产品中直接材料成本占生产成本的比重较大，主要是聚丙烯、ABS、尼龙等多为石化产品，国际原油价格的波动对公司的成本控制带来一定压力。同时零部件企业将面临人工费用、固定资产投资折旧等制造成本的上升、配套价格下跌等多重压力。

钧达股份2021年三季报

钧达股份发布的2021年三季度报告显示，今年前三季度，该公司实现营业收入8.29亿元，同比增长46.22%;归属于上市公司股东的净利润-8028.42万元，同比下降1233.18%。

该公司的净利润同比大幅下降，主要因报告期原辅材料价格上涨等因素影响，成本费用同比增加。此外，因部分客户存在经营困难等原因，钧达股份对部分应收账款及模具计提减值准备，该部分减值对本期损益影响约3200万元。

收购捷泰科技进军光伏领域 股价持续飙升回调风险加剧

钧达股份 月线图

虽然，钧达股份的前三季度净利润大幅下滑，但自十月份以来，该公司股价呈不断突破新高之势。12月2日，钧达股份股价触及72.59元/股历史新高后随即回落，截至当日收盘股价下跌5.06%，报收66.59元/股，成交金额3.13亿元，最新A股总市值90.92亿元，流通市值88.67亿元。

《电鳗快报》关注到，钧达股份的持续上涨来自于市场对其转型预期的期望。受疫情及汽车行业下滑的影响，2020年度，钧达股份全年实现营业收入8.58亿元，同比增长3.84%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润亏损2031.03万元，同比下降288.30%。钧达股份需寻求新的发展机遇和利润增长点，通过业务转型来降低因疫情及行业调整带来的影响。

钧达股份分别于2021年7月16日、2021年8月31日召开了第三届董事会第四十二次会议、2021年第二次临时股东大会，审议通过了重大资产重组相关议案，同意该公司通过江西产交所以支付现金的方式受让上饶市宏富光伏产业中心(有限合伙)持有的上饶捷泰新能源科技有限公司(以下简称“捷泰科技”)47.35%股权，通过协议转让方式受让上饶展宏新能源科技中心(有限合伙)持有的捷泰科技3.65%股权。

2021年9月26日，上饶市市场监督管理局向捷泰科技出具《公司变更通知书》，捷泰科技股权过户的工商登记手续办理完毕，钧达股份持有捷泰科技51%股权，捷泰科技成为该公司控股子公司。

捷泰科技为国内光伏电池片出货量领先的企业之一，根据PVInfoLink的数据，捷泰科技电池片业务前身展宇新能源2019年电池片出货量位列行业前五，且生产的产品性能优异，与晶科能源、锦州阳光等较多优质客户保持了长期友好合作关系，在行业中具备较强的综合竞争力。

据IEA统计数据显示，可再生能源装机预计比2020年提升10%，而光伏新增装机将占据新能源新增装机半壁江山，约为54%。目前，越来越多的国家和地区采取一定的措施来应对全球气候变化，共同推动疫情后世界经济“绿色复苏”。可持续性的政策支持以及电价不断下降带来的竞争力，使可再生能源的发展上升至空前的战略高度，全球光伏市场增速将加快。中国光伏行业协会预计2021年全球光伏市场规模仍将加速扩大，总装机量将达到150-170GW，创历史新高。

通过上述交易，钧达股份可实现业务多元化布局，主营业务从汽车塑料内外饰件进入光伏电池片领域，进一步扩展该公司的业务范围，形成“汽车零部件+光伏电池”的双主业业务体系。

根据钧达股份与上饶展宏签署的《业绩补偿协议》，上饶展宏作为业绩承诺方，承诺捷泰科技2021年度、2022年度、2023年度实现的净利润分别不低于2.10亿元、2.70亿元、3.10亿元，累计实现净利润不低于7.90亿元。

钧达股份进入光伏市场中将取得更多发展机会及更大成长空间，该公司目前集汽车零部件，光伏，海南概念等热门题材，多重因素导致其股价屡创新高。

但捷泰科技的实际盈利情况受宏观经济、产业政策、市场环境、产品价格等多方面因素的影响，因此存在业绩承诺无法实现的风险。此外，上述重组完成后，以2021年3月31日捷泰科技合并口径净资产为基础计算，钧达股份合并资产负债表中将形成约9.80亿元的商誉，如未来宏观经济形势、市场行情或客户需求波动出现不利变化，可能导致捷泰科技经营情况的恶化，从而导致商誉减值的风险。

目前，钧达股份短期累计涨幅较大，股价回调风险加剧。该公司未来能否与捷泰科技顺利整合，光伏业务能否为其业绩带来转机，《电鳗快报》将持续予以关注。