梁军放弃7亿股票离职，寒武纪市值蒸发36亿，股权设计的底层逻辑

2022年3月15日，寒武纪公布了CTO梁军离职的消息，公司市值一天蒸发36亿。

梁军的离职以放弃股票为代价，而按当天265亿元市值计算，梁军放弃股票的价值高达7.7亿元。

为什么离职？

公告说，梁军与公司存在分歧，在2022年2月10日通知公司解除劳动合同。

公司已于近日为其办理离职手续，离职后，梁军将不再担任公司任何职务。

梁军来自华为、海思，2017年加入寒武纪，任副总经理和首席技术官，但不担任董事职务。

华为也是在2017年成为寒武纪的第一大客户，来自华为一家的营收占比高达98%。

梁军与寒武纪存在什么分歧，要放弃7亿多的股票离职？

（1）梁军通过北京艾溪科技中心（有限合伙）间接持有原始股，股份比例：7.66%*37.6%=2.88%

股票市值=2.88%*265亿=7.63亿元。

公告说，按照《持股计划》 等文件约定，这部分股票应按照实缴成本加算年利率 5%的回购价格进行转让。

而这部分股票的出资额共计 5.26 万元，与7.63亿的市值相比，连零头都算不上。

（2）上市之后实施股权激励计划，梁军获得的8万股也将作废，这部分市值528万元。

两项相加，梁军离职放弃的股票市值高达7.7亿元。

如果是你，会选择放弃如此巨额股票离职吗？

算完数以后我也挺意外的，决定重新研究400多页的招股书，还有几百页的问询回复，加起来有两本书的厚度。

先来看寒武纪的业绩

根据寒武纪披露2021 年度业绩快报，2021年亏损7.65亿到9.35亿之间，扣除非后亏损10亿到12.4亿之间，是不是拿到N亿元的补贴？

而前几年的亏损情况如下图：

刚上市时，公司市值曾高达1000亿，现在市值200多亿，只剩下1/4了。

寒武纪主要人员的持股情况：

创始人陈天石持股是梁军的10多倍，两位联合创始人王在、刘少礼的持股是梁军的1/4或1/3，三人都是董事，梁军不是董事。

主要人员的薪酬情况，梁军是三人的约3倍左右。

1. 梁军原始股部分受到的约束

在上市之前梁军没有直接持股，而是通过艾溪合伙持股，艾溪合伙承诺：

（1）股票上市后锁定 36 个月，但如果到期没盈利按第（2）条锁定。

寒武纪在2020年7月20日上市，所以这时间将在2023年7月到期。

（2）在公司盈利之前，股票锁定3个完整的会计年度，在第4、第5个会计年度每年减持不超过2%，还要遵守股东及董事、监事、高级管理人员减持的规则。

就是如果在2023年底还没盈利，股票锁定期到2024年，而且2024年、2025年每年减持不超过2%（两年加起来最多只能减持4%）

注：艾溪合伙共持股7.66%，除了梁军的2.88%以外，还有其他人的持股。

（3）锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价。

寒武纪的发行价是64.39元，所以到2024年、2025年减持的价格也不能低于发行价。

2022年3月16日价格是65元/股，与发行价不相上下了，到2024、2025年会是怎么价格呢？

（4）锁定期满后两年内，每年累计减持不超过50%。

所以，如果想把股票变成钱，至少要到2026年才有机会全部变现。

违反承诺的，收益归公司所有。

2. 梁军作为高管受到的约束

梁军担任副总经理和首席技术官，上市时董事和高管承诺：

（1）公司盈利前，从上市起3个完整的会计年度内不卖股票，就算离职也要遵守承诺。

（2）公司盈利后，锁定期是12个月。

（3）锁定期届满后，在职高管每年减持不超过自己持股的25%。

任职期内离职后6个月内不减持。

任职期满前离职的，就算离职依然按照原定任职期计算锁定期。

（4）董监高在任职期间，未经公司书面同意，不投资同行，不能给同行兼职。

（5）在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价。

（6）离职也要遵守承诺，违反承诺的收益归公司所有。

（7）如果招股书和其他申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者遭受损失的，董事、监事、高管也要承担赔偿责任。

3. 梁军作为核心技术人员受到的约束

梁军是公司的核心技术人员，上市时核心技术人员承诺：

（1）公司盈利前，从上市起3个完整的会计年度内不卖股票，就算离职也要遵守承诺。

（2）公司盈利后，锁定期是12个月。

（3）锁定期满4 年内，每年减持不超过本人持股的25%。

注：这个限制比董事或高管都严。

（4）违反本承诺的收益归公司所有。

如果到2023年还没盈利，再往后加4年，就到2027年了。

意味着要到2028年才有机会将全部股票变成钱，如果到时还做高管还不能全部减持。

4. 稳定股价措施

公司上市后 36 个月内，股票连续 20个交易日的收盘价都低于最近一年每股净资产值的，公司将启动股价稳定措施。

注：2021年每股净资产是16.07元，发生的概率应该较低。

（1）如控股股东不增持，或者增持后还是没满足条件的，董事、高管要增持，每年用于增持股份的金额不低于上一年税后薪酬的20%（如已满足条件可中止增持）。

（2）6个月内不得卖出增持的股份。

（3）不履行承诺增持的，公司可扣留其薪酬和分红的80%，直到履行承诺为止。

5. 设想一下

虽然表面看梁军拿到7亿多的股票，但想把股票都变成钱，最快要到2026年。

如果公司到2023年还没盈利，则最快要到2028年。

而且需要不做高管才可以，如果做高管不能全部减持。

就是按照最乐观计算，到2026年或2028年才能真正将7亿多的股票变成钱。

而到2028年是什么情况？到时股价能不能高于发行价？能不能真的把这些纸面的数字变成钱？都不知道。

而现在离职，虽然放弃7亿多的账面数字。

但已拿到的薪酬不受影响；带走2万的股票，价值约100多万。

离职要接受2年竞业限制的约束，不能到同行工作。

但公司需要继续付2年的钱，如果按照2019年薪370万的20%--30%计算，竞业限制的金额约为70—110万元/年。

设想一下：

每年拿几十万在家做研发，两年后就是2025年竞争限制到期，是不是可以设计出有竞争力的产品？

2025年注册个公司，到2028年是不是可以估值超过7亿元？

所以，放弃7亿的纸面数字另起炉灶，并不是很差的选择？

以上纯属虚构，请不要当真哈。

结论：对于技术型企业来说，如果觉得核心人员真的很重要，建议足够重视，在股权设计、管理上都要有所体现。

人不是机器，人是有感情的，虽然应该理性工作，但感情本身肯定会影响人对工作的投入程度。

投入程度不同，用心的程度不同，对工作效果的影响完全不一样。