135亿定增转向智能汽车 立讯精密的“功守道”

作者：少言

作为“果链”巨头，从手机供应链切换到汽车供应链，立讯精密正在尝试将其核心客户进行彻底转换。

转型犹如渡劫，立讯精密能够成功渡劫吗？

立讯精密大举进军汽车产业链

立讯精密毫无疑问是“果链”巨头。

其实，在进入任何行业的时候，立讯精密都表现出了强烈的进取心，比如当初切入苹果产业链。

公开资料显示，上市后的第二年，即2011年5月，立讯精密（002475.SZ）收购了昆山联滔电子60%的股权，由此开始切入苹果供应链，代工连接器等精密组件。

来源：立讯精密官网

也就是从那时候起，立讯精密与苹果开始绑定，一步一步成为“果链”巨头。2020年立讯精密来自第一大客户苹果公司的营收占比达69.02%，即便是2021年前三季度，立讯精密利润来源主要是苹果耳机和手表等业务。

来自核心客户的压力越来越大，加上此前有“果链”企业因被踢出供应链后市值大幅下降，让市场不免为立讯精密担心。

殊不知，立讯精密在业务上已经横向布局多年，目前立讯精密研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域。尤其是汽车领域，立讯精密确已经展开布局很多年了。

在汽车领域继续“发扬光大”

立讯精密早在年报中就对外公布，其在汽车产业已经深耕多年，目前的业务主要专注于整车 “血管和神经系统”的汽车电气以及智能网联，产品包括低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高速连接器、智能电气盒、RSU (路侧单元) 、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。

不过，靠连接器起家的立讯精密能够与汽车关联，离不开上市之后多年来的并购活动。

2012年4月9日晚，立讯精密发布公告称，拟以9800万元收购福建源光电装有限公司（下称“源光电装”）55%股权。据悉，源光电装的经营范围包括汽车电子装置制造（汽车发动机控制系统、车身电子控制系统等系列）及汽车组合线束、塑胶配件等零部件制造。

通过并购，立讯精密将业务拓展到了汽车连接器。如今，源光电装已经是立讯精密的全资子公司，成为其在汽车领域业务的开端。2019年、2020年、2021年上半年，源光电装营收分别为4.36亿元、2.50亿元、1.52亿元，净利润分别为1407.24万元、291.15万元、727.46万元。

经过多年的深耕，2019年、2020年、2021年上半年，立讯精密在汽车相关产品的营收分别是23.61亿元、28.44亿元、17.73亿元，均有3%以上的同比增长。

然而，立讯精密似乎对这些成绩“并不满意”。

2022年2月21日晚间，立讯精密公布2022年度非公开发行股票预案，拟向不超过35名特定对象，定增募资不超过135亿元，用于智能移动终端精密零组件产品生产线建设项目、新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目、半导体先进封装及测试产品生产线建设项目、智能汽车连接系统产品生产线建设项目、补充流动资金等。其中有两项（新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目和智能汽车连接系统产品生产线建设项目）用于汽车，拟投入资金合计为20亿元。

来源：立讯精密公告

立讯精密本次定增是出于行业趋势的判断，在消费电子和汽车电子产业发展的重要需求下，上述项目的建设也有利于落实垂直整合供应链战略，尤其是对汽车相关业务的发展。

在本次定增预案公布的10天前，2月11日晚间，立讯精密发布公告称，与奇瑞控股、奇瑞汽车和奇瑞新能源3家公司（合称“奇瑞集团”）于芜湖签署战略合作框架协议，协议约定立讯精密的控股股东立讯有限，以100.54亿元购买奇瑞控股第一大股东青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。交易完成后，立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源构成控制。在此协议基础上，立讯精密计划与奇瑞新能源成立合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口。

立讯精密此举并非为了跟随风口下场造车，而是为了成为“汽车零部件Tier 1领导厂商”的中长期目标，还将协同奇瑞做整车ODM。“Tier 1”即为一级供应商，是指汽车产业链当中最具话语权的供应商，其不仅直接向车厂供应总成及模块，还与车厂相互参与对方的研发和设计，在整车制造过程中参与度最高。

而且，在协议中，立讯精密与奇瑞集团还协定了排他业务，奇瑞集团之后不可以随便与其他汽车代工企业合作，这就意味着在合资公司有造车能力的前提下，该公司只能生产立讯精密帮助其他车企造的汽车。

来源：立讯精密公告

造车疑云还未解开，但立讯精密汽车业务的布局已经展开了，或许这一系列动作只是为了将目前营收占比不多的汽车业务“发扬光大”，以回应市场对其过度依赖苹果公司的担忧。

只是，立讯精密能够成功吗？

尽管相关业务业绩不断增长，但2019年、2020年、2021年上半年，立讯精密在汽车相关产品的营收占比均未超过4%，远远低于消费电子产品的营收占比。

也就是说，虽然在全球新能源车趋势下，汽车连接器等产品的发展前景广阔，但目前立讯精密在这方面的营收并没有形成规模。

立讯精密的选择焦虑症：深入“果链”还是彻底转型？

汽车业务还没有形成气候，那么，作为“果链”巨头的立讯精密到底该如何选择呢?

客观而言，立讯精密如今的处境是因为与苹果公司深度绑定的结果，如果不能摆脱对苹果公司的依赖，那么就只能维持原状。

不过，即便维持原状，这对立讯精密来说也并不容易。近两年，苹果供应链的竞争压力也很大，而立讯精密除了承接相关零部件的代工外，还承担了苹果手机的部分组装业务。

2022年2月21日，有媒体报道称，立讯精密尚未获得苹果下一代智能手机的试产订单，这意味着2021年曾为苹果代工高端手机的立讯精密，或将无缘代工iPhone 14高端系列。当天，立讯精密收报42.91元/股，跌1.5%。

不过，对于立讯精密来说，能够持续依赖苹果公司是再好不过的结果了，因为苹果造车项目不知道什么时候就突然落地了。此外，立讯精密与苹果长达十余年的合作，不仅是重要的零部件代工企业，而且也是苹果手机等产品的全球第二大组装厂商，与消费电子产品相比，智能汽车为立讯精密带来的利润空间无疑将会提上一个量级。

目前，把特斯拉拉下神坛的任务放在了苹果身上，2021年市场仅用一条苹果造车传闻就让特斯拉股票大跌，可见市场对苹果汽车的期待，而凭借苹果的电子产品，立讯精密等一批企业也成为了独特的“果链”企业，苹果公司的汽车的量产也将会形成一个可以媲美特斯拉供应链的供应链，极有可能形成一批新的“果链企业”。

所以，巩固主要业务，拓展其他业务成了立讯精密当前的转型重点，立讯精密瞄准了智能汽车相关业务。由于汽车产业的智能化和网联化程度逐渐提高，ICT向汽车领域转型的难度不大。而且立讯精密在消费电子和汽车电子的探索已久，如今已经是行业内重要参与者，依靠代工智能手机，立讯精密也积攒了不少经验，转型能否顺利只要看立讯精密之后的整合资源能力。

据悉，立讯精密此次募资拓展汽车相关业务，是对其原有业务布局的互补。

有券商研报称，汽车一直是立讯精密的重点战略方向，2013年立讯精密收购德国SUK、2012年收购源光电装切入汽车电气以及智能网联领域，2017年立讯有限收购德国采埃孚子公司ZF-TRW旗下的车身控制系统事业部等。此次拟通过募资投入新能源汽车高压连接系统、智能汽车连接系统，是立讯精密持续加强内生能力的表现。而这种长线布局对企业转型也尤为重要。

面对复杂的市场形势，立讯精密能转型成功吗？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）