房企太难熬 厨电“白马股”竟少赚了这么多

作者：涟漪

2021年，房地产企业不好过，厨电企业也跟着难受，老板电器就是其中之一。

收入突破百亿元 净利润却下滑两成  

2021年，“白马股”老板电器业绩明显下滑。2022年2月24日，老板电器发布的业绩快报显示，2021年实现营收101.48亿元，同比增24.84%；实现净利润13.34亿元，同比降19.66%。

财报中有2个数据值得注意：

一个是老板电器营收已突破百亿元，这是其发展历史上的一个重要里程碑；

而另一个则是净利润自上市以来首次出现负增长，增收不增利。

对于净利润的下滑，老板电器表示，由于2021年下半年，部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，该公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。

基于谨慎性原则，老板电器拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。

老板电器表示，上述企业计提的减值损失对其基本面影响较小，也不会对其正常经营造成影响，但从利润大幅下滑来看，事情并非这么简单。

值得一提的是，此次老板电器是将恒大集团及其成员企业的坏账100%计提，此做法将有利于老板电器未来的健康经营。

事实上，老板电器与房地产商的合作曾是其重要战略之一。

资料显示，2018年开始，厨电行业的增速开始明显下滑，而此时精装房受到市场欢迎，厨电巨头纷纷开始与房地产商合作，发力工程渠道来带动销量。

作为行业龙头的老板电器当然不会错过这个商机，于是，2019年开始布局工程渠道，加深与地产商的合作。财报显示，2019年、2020年老板电器工程渠道收入占比分别为18.01％、22.58％。

当然，享受了房地产火热带来的红利，也不可避免地会受其连带的消极影响。

老板电器近年应收票据及应收账款快速增长。财报显示，2018年、2019年、2020年，老板电器应收票据及应收账款分别为17.15亿元、17.12亿元、28.41亿元，同比分别增长65.91%、-0.15%、24.35%。

从现实情况看，老板电器的竞争对手也在经历着利润大幅下滑。万和电气(002543.SZ)2021年财报显示，2021年营收为75.3亿元，同比增长20.06%；净利润为5.2亿元，同比下滑14.95%。万和电气称，净利润下跌，主要是对部分财务状况困难的业务客户进行单项计提坏账准备。

老板电器受到来自房地产企业压力，变革已然在路上，2021年半年报中，老板电器提到“要持续优化客户与产品结构”。据悉，2021年第四季度，老板电器曾缩减来自大型地产商的工程订单，进一步调整客户结构，降低经营风险。

后厨电时代市场生变

老板电器的前身是1979年成立的余杭县博陆红星五金厂，于2010年11月23日上市，专业生产吸油烟机、集成油烟机、蒸箱、灶具、消毒柜、电烤箱、微波炉、洗碗机、净水器、燃气热水器等家用厨房电器产品。

老板电器创始人为任建华，2013年，任建华将总经理的职位交接给儿子任富佳。任富佳曾在继任之后表示，力争未来3年，老板电器的复合增长率达到30%。令人遗憾的是，时至今日，老板电器仍旧未能完成目标。

尽管业绩承受一定压力，然而，从目前的市场情况来看，老板电器占据着多个行业第一。

老板电器财报显示，截至2021年12月31日，根据奥维线下零售市场监测月度数据，“老板品牌”吸油烟机、燃气灶零售额市场占有率分别为30.50%、29.30%，较2020年同期分别增加2.26个百分点、3.50个百分点，均位居行业第一。

值得一提的是，大部分厨电都是“一锤子买卖”，巨额的销售费用有利于迅速打开市场。老板电器的销售费用规模也比较大。财报显示，老板电器2019年、2020年的销售费用分别为19.28亿元、21.47亿元，研发费用则分别为3.00亿元、3.03亿元；2021年前三季度，老板电器的销售费用达到20.41亿元，研发费用仅为2.32亿元。

如今，厨电市场已经在悄然发生变化，传统厨电市场销量下滑，企业需要适应新的竞争环境。奥维云网表示，厨电行业已经由“地产驱动为主的增量市场（过渡）到由品类驱动的存量市场”。

老板电器核心的管理层也开始减持。2021年6月17日，老板电器发布减持公告显示，包括任富佳在内的4位董事会成员参与了减持。

老板电器未来发展如何，首席消费官将持续关注！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）