业绩两位数增长、分红额持续创新高，五粮液“行稳致远”

在疫情影响下，五粮液依然交出来一份令人满意的答卷。

4月28日晚间，五粮液发布2021年报及2022年第一季度报告。从数据看，2021年五粮液实现营收为662.09亿元，同比增长15.51%；归属于上市公司股东的净利润为233.77亿元，同比增长17.15%。

2022年一季度，五粮液延续高增长趋势，实现营业收入为275.48亿元，同比增长13.25%；实现净利润为108.23亿元，同比增长16.08%。

连续两位数的营业收入增长，五粮液已经持续了6年。2021年相较于2016年，五粮液营收增长了2.7倍、归母净利润增长了3.5倍。站在当下来看，2021年以及2022年一季度亮眼的业绩，已经为五粮液实现“十四五”目标提供强支撑。

01毛利率提升至80.3%，产品结构再升级

“十四五”规划的开头，五粮液实现了稳健的业绩增长，这也只是公司发展稳扎稳打的必然结果。而相较于业绩增长的“明牌”，五粮液在产品端所做的变化更加值得关注。

五粮液2021年年报数据显示，酒类产品毛利率80.29%，创上市以来新高。酒类产品毛利率持续提升，得益于五粮液持续优化产品结构，推动盈利能力持续提升。

具体来看，核心大单品“第八代五粮液”实现了价稳量升，且经典五粮液已成功导入市场。从市场调研信息来看，第八代五粮液在千元价格带占有统领优势，并已拥有稳固的消费群体，其产品动销、市场份额等关键指标稳步提升，进一步印证着五粮液品牌力和产品力的释放。

体现在数据上，2021年五粮液酒实现营业收入491.12亿元，同比增长11.46%，毛利率提高0.64个百分点至85.59%。

随着五粮液“坚持巩固第八代五粮液千元大单品的市场核心地位”，将持续提升公司的盈利能力。

在此基础上，系列酒更是成为拉动五粮液升级发展的重要板块。数据显示，2021年五粮液系列酒实现营业收入达126.20亿元，迈进100亿台阶，同比大幅增长50.71%。

究其背后原因，主要是因为五粮液系列酒品牌矩阵持续完善，集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，推动产品结构持续优化，市场动销更加良性。

例如，作为系列酒战略级品牌，五粮春继2021年6月推出中高端价位带产品第二代五粮春后，品牌价值和市场销量大幅提升。今年3月，五粮液又推出五粮春·名门，坚守次高端核心品牌定位。未来五粮春品牌将形成双剑合璧之势，壮大五粮液腰部市场矩阵，向市场清晰地传递产品稀缺性和价值感，推动品牌价值回归。

除了产品不断升级之外，2021年五粮液完成了4个续建项目主体工程，包括勾储酒库扩能项目、成品酒包装及智能仓储一体化项目、红坝新园区配套基础设施建设项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化项目改造。长期来看，这也将进一步助推公司的效力提升。

如今，五粮液正在加速推进重大项目建设，新增12万吨生态酿酒一期项目已经启动建设，磨粉、制曲、包装、仓储等系列配套项目正有序推进相关工程，以更好地满足高质量市场份额提升的需求和人们对美好生活向往的需求。

众所周知，产能作为当下已经制约高端酒企业绩增长的主要因素。从这个角度上说，当五粮液解决了产能问题后，也为公司后期业绩增长奠定了坚实基础。

可以预期的是，随着五粮液产品结构持续优化，产能不断提升，公司继续保持稳健增长确定性强。

02两位数增长背后的“底气”

当然，对于五粮液来讲，其着眼的可不仅仅是一两年的业绩增长。正如五粮液管理层在业绩说明会上提到的，“‘十四五’期间，五粮液将继续保持两位数的可持续稳健增长，到‘十四五’末实现千亿发展目标。”。

管理层敢于提出目标，也侧面反映出五粮液有足够的底气与信心。这种底气除了产品升级、产能扩张之外，还有更深层次的原因。例如，从生产工艺到营销体系，再到具体规划，都充分支撑五粮液实现目标。

首先来看，在生产工艺方面，五粮液作为浓香型白酒的典型代表，除了“固态续糟、泥窖发酵、混蒸混烧、缓慢发酵”这些中国浓香型白酒的固态发酵共性生产工艺外，公司还有自己独特的秘诀——“1366”，即一极、三优、六首创、六精酿。

“一极”是指五粮液酿造工艺最为复杂且相对极端；“三优”即环境优势、老窖池优势和匠人匠心三大优势；“六首创”即五粮配方、包包曲、跑窖循环、沸点量水、双轮底发酵和勾调双绝六大五粮液首创工艺；“六精酿”即分层入窖、分层起糟、分层蒸馏、量质摘酒、按质并坛、分级储存六个“优中选优、花中选花”的精酿流程。

其次，在品牌宣传方面，五粮液将按照“弘扬优秀传统文化，讲好大国浓香故事”的总要求，坚持正确的政治方向、宣传导向、价值取向，顺势而为，守正创新，持续提高品牌的辨识度、美誉度和忠诚度，实现品牌魅力多角度展现，品牌活力全方位焕发，品牌价值大幅度提升，加快跻身世界一流品牌行列。

五粮液将通过“种、酿、选、陈、调”美酒五字诀，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的持续稳健高质量发展的模式。一是打造“生态五粮液”，树立中国白酒行业生态化发展标杆；二是坚守“品质五粮液”，树立中国白酒行业品质建设标杆；三是弘扬“文化五粮液”，树立中国白酒行业文化建设标杆；四是建设“数字五粮液”，树立中国白酒行业数字化转型标杆；五是构筑“阳光五粮液”，树立中国白酒行业现代治理标杆。

长期来看，从产能、工艺再到营销等方面全方位的清晰布局，将助力五粮液顺利完成“十四五”规划设定的目标，实现进一步发展。

03积极回馈股东，五粮液获机构持续看好

在业务稳健发展的基础上，五粮液还尤为注重对股东的回报。

在发布业绩的同时，五粮液还公布了2021年利润分配方案，即每10股派30.23元（含税），现金分红总额为117.34亿元，分红比例为50.20%。

今年3月30日，五粮液发布对现金分红不低于115亿元的承诺公告。换句话说，五粮液今年的分红方案比此前承诺还高出两亿多元，算上去年，五粮液已经连续两年现金分红超100亿元。

事实上，五粮液对股东的重视可谓由来已久。近七年来，五粮液分红规模占业绩比重较为稳定，维持在50%左右。数据统计，自1998年上市至今，公司累计实施7次送红股，19次现金分红共计613亿元（含2021年现金分红），是上市以来募集资金总额的16倍。近七年，五粮液分红483.86亿元，超过四川省161家上市公司分红总额的30%。

优秀业绩加上公司对股东的重视，五粮液也被机构持续看好。截至4月22日，今年券商在Wind发布的63份研报中，均给予五粮液正面的推荐以上评级，其中不乏对五粮液估值低估，预期修复，彰显对新管理层的信心。甚至有券商更是明确表示，未来五粮液将可能是反弹力最强的白酒龙头企业之一。

从这个角度来说，五粮液后续在资本市场的表现值得期待。