奇安信连年亏损下多项盈利指标不佳，2022年能扭亏为盈吗？

《港湾商业观察》陆永俊 李镭

5月10日，上交所向奇安信（688561.SH）下发监管工作函，涉及对象包括上市公司、中介机构及其相关人员。

奇安信在回复投资者时表示，本次交易所工作函的主要内容是就公司已公告的拟与中国电子财务有限责任公司签署的《金融服务协议》，提示公司在后续开展该业务合作中要注意的事项并注意风险控制、及时履行信息披露义务。公司将严格按照交易所工作函要求落实相关工作，如涉及应披露事项，及时履行信息披露义务。

关联交易

今年4月26日，奇安信发布公告称，公司拟与关联方中国电子财务有限责任公司签订《金融服务协议》。根据该协议，中电财务在其经营范围许可的范围内，为公司及所属子公司提供有关金融业务，包括但不限于票据承兑和贴现、存款服务、贷款及融资租赁、内部转账及相应的结算、清算方案设计等。其中，综合授信余额上限、资金结算余额上限及资金结算日存款余额上限均为30亿元，有效期3年。

公告表示，中电财务为中国电子信息产业集团有限公司（以下简称"中国电子"）控股61.38%的核心企业之一，是获得中国银行保险监督管理委员会认可并接受其监管，遵照《企业集团财务公司管理办法》开展金融业务的合法金融机构。中电财务为间接持有公司5%以上股份的股东中国电子的子公司，根据实质重于形式的原则，属于公司的关联方，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，不存在重大法律障碍。

2021年年报显示，奇安信曾与中国电子财务有限公司进行过资金拆借，金额为3亿元。

2021年年报差强人意

根据2021年年报来看，奇安信实现营业总收入58.09亿元，同比增长39.60%，人均创收同比提升12.70%。分产品看，安全产品、安全服务、硬件及其他收入分别为38.59、7.05、12.17亿元。

虽然这些指标不错，但奇安信的亏损仍在加大。2021年，奇安信归母净利润为亏损5.55亿元，亏损同比增加65.91%；扣非归母净利润为亏损7.88亿元，亏损同比增加46.15%。

奇安信在年报中表示，公司持续亏损的主要原因是选择了高研发投入且人员快速扩张的发展模式，为建设研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入。首先，研发平台聚焦核心技术能力的平台化输出，为安全产品提供共性核心能力，这些研发平台的开发具有周期长、投入高的特点。

其次，公司核心产品主要为网络安全领域的“新赛道”产品，开发这些产品要采用大量新技术，对研发人员能力要求高，增加了公司的研发投入。

此外，公司在盈利模式的建设期仍需扩张研发团队和技术支持及安全服务团队，以期夯实规模性研发底座，向客户提供高质量的安全技术服务，积聚品牌效益，产生持续性商机，因此产生大量人员费用。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，随着公司各项费用管控措施的实施，营业收入持续高速增长，规模经营效益已逐年提升，但未来能否扭亏仍有不确定性，无法保证短期内实现盈利或进行利润分配。

国元证券研究报告指出，奇安信2021年股份支付费用同比增加2.56亿元，2020年因疫情社保减免费用为1.79亿元，剔除上述因素后，净利润同比亏损大幅收窄，减亏幅度超40%。回款方面，公司实现销售回款45.14亿元，同比增长23.38%。

投入期固然存在周期长、投入高的特点，但奇安信的亏损态势已经持续多年。

近三年来看，奇安信的净利润都表现为负。

整体上，以年来看，奇安信的盈利能力亟待提升，这包括净资产收益率和净利率。当然，奇安信的毛利率2021年好于此前。

奇安信需要关注的还有现金流方面。

2019年-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11.14亿、-6.886亿、-13.02亿；投资活动产生的现金流量净额分别为-2.193亿、-6.226亿、-8.061亿；筹资活动产生的现金流量净额分别为9.272亿、53.25亿、-2.085亿。

一季报继续亏，今年能盈利吗？

今年一季度，奇安信实现营收6.59亿元，同比增长44.52%；归母净利润亏损4.8亿元，亏损同比减少10.41%。

2022年，奇安信是否能扭亏为盈，无疑成为市场关注的焦点。奇安信董事长齐向东曾公开表示，今年公司高质量发展的目标就是扭亏为盈。

然而，目前已经二季度过去大半，奇安信对于市场信心判断如何，如何提振多项盈利指标，市场风险是否仍然较大等，《港湾商业观察》试图联系齐向东及董秘马勒思、证券事务代表张腾，未能收到回应。

著名经济学家宋清辉向《港湾商业观察》表示，持续亏损不但令投资者怀疑，也是公司核心竞争力不足的表现之一，奇安信应平衡研发投入与真正盈利之间的关系。

奇安信在4月26日的答投资者时表示，从22年一季度经营境况来看，营收保持高速增长有信心，一季度新增订单9个亿，同比增长65%。营收增速44.52%，因为采用的是毛利总额考核，核心产品竞争市场竞争力也显著提升，所以毛利率保持60%左右也是有一定把握，一季度毛利率59.25%，经营效益主要看全年三费营收占比情况。

“今年公司采取了系列的费用管控措施，从季度经营来看已初步显出效果，一季度三费营收占比下降17.27%，（其中研发费用下降接近10个点，销售费用下降接近15个点，管理费用下降超过9个点）三费增速为19.57%，营收增速44.52%，公司对全年三费营收占比下降充满信心。”奇安信表示。

多家券商对奇安信风险提示是：网络安全行业推进不及预期；产品服务业务增长不及预期；客户拓展不及预期、研发项目不及预期等。宋清辉也指出，今年以来，外围环境的变化较大，尤其是各地疫情传播仍未能有效控制，此举可能会对公司的业务研发，包括市场推广，销售等方面，产生不利影响。

值得关注的是，从资本市场表现来看，截至5月24日，奇安信每股收报于46.89元，今年以来的跌幅达46.67%。

宋清辉认为，资本市场的下跌与公司业务层面，无法盈利，或者说与看不到盈利预期存在较大关联。对此，公司应做好盈利预期，扭亏为盈，并及时与投资者交流。（港湾财经出品）