宝盈基金经理蔡丹：国证证券龙头指数具备配置价值

作者：涟漪

券商素来被称为“牛市旗手”，从之前的市场情况来看，券商板块在领先其他板块大涨之后，接下来很有可能进入全面或是结构性牛市。

2022年，自从4月底资本市场回暖以来，各个板块都在加速“收复失地”，券商板块也迎来了几次上涨，同时在每次上涨之时都引起了市场的激烈讨论。

对此，天天基金网曾表示，券商业绩主要受益于自营业务和市场交易量的带来收入增长，T+0对券商业绩提升有一定的帮助，投资者可以重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商。

而在公募基金市场上，国证证券龙头指数也同样是一个非常值得关注的指数。

国证证券龙头指数旨在选取公司业务领域为证券，按经纪、投行、资管、信用、投资五项业务最新年报的营业收入数据靠前的30家上市公司作为成份股，更加聚集财富管理券商，反映A股市场中证券主题优质上市公司的市场表现。

近期，宝盈基金推出了宝盈国证证券龙头指数发起A类和C类基金，该基金跟踪标的为国证证券龙头指数，以国证证券龙头指数的成份股及其备选成份股为主要投资对象，投资目标为进行被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

宝盈国证证券龙头指数发起基金主要采用完全复制策略进行投资，即按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%，其业绩比较基准为国证证券龙头指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%，该基金属于股票型基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，该基金为指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。

宝盈国证证券龙头指数发起式基金由拥有近5年公募指数产品管理经验的蔡丹担任基金经理，代表作是其自2017年8月便开始管理的宝盈中证100指数增强A类基金，截至2022年7月7日，该基金的任职回报为72.82%，投资风格较为稳健，各年均跑出了明显的超额收益。

宝盈国证证券龙头指数发起基金蔡丹：证券行业处于第三轮创新周期中

中国公募市场证券指数产品还在持续发展壮大中，从存量来看，国内公募证券指数产品规模体量较大，接近900亿；

然而，目前市场上跟踪证券龙头指数的产品并不多，IPO参考搜索天天基金网发现，目前跟踪国证证券龙头指数的基金仅有鹏华国证证券龙头ETF(159993)，截至2022年7月7日，该基金近1月的收益为3.44%。

从投资者结构来看，个人投资者占比接近8成。

目前，中国证券行业正处于第三轮创新周期中，证券公司由传统的以业务线划分的架构逐步重构为以客户为中心的协同体系，目前处于综合投行、金融市场和财富管理三大板块的业务重构中。

IPO参考：宝盈国证证券龙头指数发起基金是出于何种考虑才发行？

宝盈基金经理蔡丹：随着行业转型深化，券商业务对综合竞争优势和业务部门间协同的要求会逐步提高，头部券商综合优势会逐步凸显。当前是没有对标龙头券商指数标的场外产品的，我们觉得这里是有契机的，我们想通过自己的努力来为投资者提供更好的投资工具。

IPO参考：这只基金产品您能否介绍一下？

宝盈基金经理蔡丹：这次发行的基金对标国证证券龙头指数，是对标龙头券商的第一只场外被动产品。我们认为这个指数既能博取反弹，又能从券商转型升级过程中获利。这个指数聚焦财富管理业务，筛选出经营状况稳定、基本面良好、引领行业创新业务、规模靠前的证券上市公司。

当前权重调整因子依据财富管理收入进行计算，上调了财富管理收入占比较高的券商权重，能更好地贴合财富管理这个大方向。对比中证全指证券，国证证券龙头指数长期而言具备一定超额收益，短期维度弹性相对更高。

IPO参考：这您如何看待未来发展？

宝盈基金经理蔡丹：今年一季度受俄乌地缘政治事件、通胀预期、海外紧缩政策落地等内外部因素的影响，A股三大指数出现了较大幅度的回调，4月底中央政治局会议以来，政策持续加码稳增长、稳预期，地方政府积极响应，政策出台进度明显加快，A股上半年走出了V型走势。

受整体环境影响，国证证券龙头指数上半年也下跌了16.4%，从跟踪的公募产品来看，总规模没有太大的变化，这期间应该是有明显的净申购。

从基本面来看，从2018年以来，券商股票质押风险还经历了4年的清理和消化，资产风险大幅下降；多数券商完成了大集合资管计划改造，行业的资产质量、盈利能力、竞争格局和行业前景均优于2018年。泛财富管理业务和综合投行业务是行业的长逻辑，放眼未来，行业ROE提升的长逻辑仍在，行业格局持续优化的同时行业集中度会进一步提升，龙头公司更具优势。从指数估值水平来看，2022年7月5日国证证券龙头指数的PB为1.47倍，为指数发布以来的16.39%的分位数水平，估值相对便宜。

站在当前时点来看，国证证券龙头指数是具备配置价值的。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）