文/路世明

编辑/大风

7月11日，云端人力资源管理(HCM)解决方案提供商北森控股向港交所递交了更新版招股书，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。

来源：北森招股书

尽管2020年疫情出现、数字办公需求爆发，加上数字经济发展政策利好点燃了资本市场对国内SaaS行业的投资热情，但目前这种热情正在回落。

有数据统计，2021年美国SaaS行业相关投融资以及并购事件接近400起，欧洲近100起，而中国可统计到的数据不足30起。

但北森作为垂直赛道HR SaaS领域的代表，凭借全模块一体化解决方案的长期布局，不仅在2021年以2.6亿美元融资金额刷新赛道融资新高，更在今年向港交所递交招股书，凭借连续三财年上涨的业绩数据、NDR117%的客户高认可度等实现逆势上涨。

如果此次北森能够成功登陆港交所，其有望成为“中国HR SaaS第一股”。

自疫情爆发至今已经过去将近三年，国内各行各业的经济发展可谓受到了极大的冲击。

包括影视娱乐业、餐饮业、交通运输业、房地产行业等，很多行业损失极大。但也可以看到，仍然有部分行业及行业内的企业经受住了疫情这场大考，实现了逆势突围。

疫情的出现使全球各行各业在经济上受到了不同程度的重创，但同时也刺激了数字业务紧迫又急速的转型。随着远程办公、在线协同、互联网医疗等需求大增，如今越来越多的企业开始倾向于通过SaaS软件等进行线上管理与协作，作为HR SaaS行业“第一人”，这种体现十分明显。

北森招股书显示，截至2020年、2021年、2022年3月31日止三个年度，分别实现收入约人民币4.59亿元、5.56亿元、6.80亿元，2021及2022财年的同比增速达21.3%、22.2%。

来源：北森招股书

在疫情扰动等复杂大环境下，依然保持较好的成长韧性。北森是如何实现逆势前行，在危机中实现增长的呢？

逆势增长，SaaS、客户选择、一体化是支撑

首先得益于HR软件的云端部署模式。快速变幻的VUCA时代，企业对提升人效、控制成本有了更加迫切的需求。

相比于传统的本地部署的人力资源系统，SaaS模式可以敏捷响应人力资源管理场景的需求变化，并快速完成新功能、新产品部署和迭代，更适用于内外部环境变化下企业人力资源管理需求。

同时，SaaS模式按需、按年订阅付费，相比于“钱货两清”的本地部署软件能够更好地保障现金流稳定，在一定程度上降低企业的营运资本压力。

其次，坚定选择中大型客户市场也是北森逆势上涨的重要原因。不仅仅因为他们拥有较大的市场影响力和较高的客户终身价值，也在于其强劲的抗风险能力。毕竟小微企业无论是盈利水平还是人员架构都会面临更大的风险，这种风险也会部分转移到SaaS企业的回款上。

而结合招股书及历史合作信息来看，北森的客户类型主要为中大型客户。

据悉，截至2022年3月31日，北森的客户群包括各类大规模和快速增长行业中的4,700多家企业，涵盖科技、房地产、金融服务以及汽车与制造行业的绝大部分前十企业。

此外，《财富》中国500强中超过70%企业是北森的客户。

正是中大型客户“稳定”价值的凸显，让作为合作伙伴的北森抗住了企业资金周转的压力，面对疫情拥有了更强的韧性。

其三，作为一家老牌人力资源科技公司，北森是国内唯一一家全模块一体化的云端HCM解决方案提供商，基于PaaS平台构建覆盖招聘、测评、核心人力、绩效、继任、在线学习全流程产品模块，为企业提供端到端一体化的数字化解决方案。

北森一体化HCM云端解决方案

事实上，一体化解决方案不仅能够满足中大型企业客户在人力资源管理上繁杂的组织流程需求，在数据、业务、场景上一体贯通。对于北森来说一体化HCM云端解决方案也最大限度降低了单一业务模块、某行业变化带来的影响。

比如去年以来深受政策影响的教培、地产两个行业，相关的头部企业不断招聘减员、压缩编制。面对客户单一需求的断崖式下降，传统的解决方案提供商可谓极其被动，但对于专注一体化的北森来说，单方面的影响并不会对整体业务造成冲击，损失能够降到最低。

与此同时，智能制造、医疗健康等行业兴起，相关企业对数字化转型的诉求急速增加，也为北森带来了新的增长。

除了业绩连续上涨外，北森NDR数据的上升也是其另一大亮点。

NDR高达117%，客户成功得到验证

在全球SaaS行业，有一个被公认的增长指标，客户的高流失率或低留存率——NDR，即“Net Dollar Retention”的缩写。

所谓NDR就是同一批客户下一年花的钱和今年的比值，高于100%说明越花越多，低于100%说明越花越少。换句话说，NDR越高老客户续费率越高，订阅业务才有持续的保障，与SaaS公司的收入增长成正相关。

据Crunchbase的一项调查显示，成功进行IPO的企业的NDR平均低于107%。而翻开北森500多页的招股说明书，其高达117%的NDR可谓十分亮眼。作为对比，2020年第一季度美国SaaS公司Hubspot、DocuSign、Zendesk的NDR分别为100%、117%和115%。

颇具竞争力的NDR数据背后是客户企业对于北森产品及服务的认可。而客户认可与一体化效应叠加将进一步为北森创造交叉销售的机会，在满足客户价值的同时为业务拓展带来注入新的活力。

据灼识咨询，以2021年收入计算，公司是中国最大的云端人力资源管理(HCM)解决方案提供商。2021年，公司在中国云端HCM解决方案市场的份额为11.6%，高于第二及第三大企业的总和，位居行业第一。

基于强大的产品优势，如今的北森已发展为人力资本管理服务的首选品牌，带动中国HR SaaS解决方案市场不断成熟。随着一体化优势的持续展现，北森的未来变得让人更加期待。

中国SaaS发展空间仍值得期待

相比于美国SaaS市场的成熟，中国SaaS市场还有着极大发展空间。早在1999年美国SaaS行业就已起步，如今已经跑出了Salesforce、Zoom、shopify等十几家百亿、千亿美金巨头。

相比之下，中国云计算市场起步较晚，在2007年前后才有企业试水SaaS业务。

尽管资本市场对于SaaS行业的投资热情得到一定冷却，但中国SaaS行业的发展仍在继续。

据统计，国内云计算市场在2020年迎来增长高峰后仍以30%的增速稳定增长，成为全球增速最快的市场之一。尤其是疫情爆发以来，远程办公、在线教育等需求的爆发式增长进一步推动了国内云计算市场的快速发展。

从规模上来说，预计到2022年底国内SaaS市场规模将达到3777亿元，到2023年或逼近5000亿元。

灼识咨询发布的数据显示，中国已经是全球最大的HCM市场之一，市场规模从2017年的2174亿元增长到2021年的3714亿元，复合增长率达14.3%，并预计2027年达9860亿元，2021年至2027年的复合年增长率预计达17.7%。

来源：灼识咨询

而北森作为HR SaaS领域十余年深耕者，积累了大量技术产品优势和场景实践，坚持一体化战略不断深入没有动摇。

左晖先生曾多次说道，要坚持做难而正确的事。只有坚持做“难而正确的事”，才能为企业的未来打开更大的想象空间。或许正是这份坚守与理念，才让北森在行业中脱颖而出。也正因如此，北森的未来变得越来越让人们期待。