透视陆金所控股财报：业绩稳健增长，聚焦小微加固产业护城河

86.1%，陆金所控股季度新增借款流向小微企业主占比又创新高。

很多人评价陆金所控股是一个兼具“战略定性”和“战术韧性”的公司：论定性，自从制定服务以小微企业主为代表的普惠金融人群的战略目标后，公司小微企业贷款占比持续提升，近年来更是全面聚焦服务小微企业主；论韧性，公司不断根据环境调整各项策略，以提升经营能力。

近日陆金所控股发布财报，从财务数据来看，陆金所控股仍然延续稳健增长趋势：上半年实现总收入326.04亿元，同比增长8.4%，实现净利润82.26亿元。其中，二季度实现总收入152.88亿元，净利润29.36亿元。除业绩稳健外，公司二季度86.1%的新增借款流向小微企业主，进一步聚焦小微融资服务。

亮眼成绩的背后离不开陆金所控股独特的商业模式：通过线上+线下结合的方式，专注于服务小微企业主。相比仅专注于消费贷的公司，陆金所控股的目标客户群为其提供了更大的市场空间，过往18年的服务小微经验也为其垒起了牢固的护城河。

透视陆金所控股此次财报也发现，当行业不再粗放增长的时候，服务个性化需求以及长尾客户的能力将决定企业的抗风险能力和成长能力，陆金所控股也强调，公司正聚焦小微企业主这一中产群体重要组成部分的多元金融需求，为小微企业主提供借款、财富管理、保险等综合金融服务。这恰恰也是本次陆金所财报最大的看点。

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进一步聚焦，新增借款流向小微实体占比创新高

今年二季度，陆金所控股新增借款达人民币1295亿元，其中86.1%的季度新增借款流向小微企业主。要知道，2021年同期这一比例为77.6%。新增借款流向小微实体占比创历史新高，连续四个季度小微借款占比达八成。

从行业看，尽管所有金融科技平台均开始发力小微贷款，但无论从绝对数额还是占比来看，陆金所控股无疑是已上市的金融科技平台中最专注服务小微企业主的一家。根据公开数据显示，2021年全年，360数科小微企业放贷额为302亿，占全年放款比例的8.5%；2021年，信也科技全年小微企业放贷额为270亿，占全年放贷比例的19.7%。

众多平台发力小微贷款的原因不难理解。当下，小微融资服务是金融服务业最具期待的细分领域之一。从需求端看，小微企业主的金融服务需求市场广阔。根据艾瑞咨询2021年发布的《中国中小微企业融资发展报告》（以下简称为《融资发展报告》），中国小微企业贷款余额规模自2016年的27.7万亿元增长到了2020年的43.2万亿元，年复合增长率达12.2%。

从供给端看，小微企业主综合金融服务的供给侧存在明显的结构性空白。根据《融资发展报告》，户均余额10~40万的小微贷产品供给不足。

需求端的持续增长和供给端的结构性短缺，正在为小微企业金融服务市场带来了巨大的商业机会。以经济贡献测算，小微企业的贷款空间预计为当前规模的1.5-2.3倍；以单户融资需求测算，小微企业的贷款空间预计为当前规模的2.7倍。

尤其是今年以来，我国经济环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，一些小微企业面临较大经营压力，加强对小微企业金融支持更显重要。近日，中国人民银行发布了《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》；银保监会召开小微金融工作专题（电视电话）会议，提出坚持完善“敢贷愿贷能贷会贷”的专业体制机制。无论立足当前还是着眼长远，建立这一长效机制具有重要意义。

回过头看，专注服务小微企业主的商业策略，帮助陆金所控股在早期就瞄准了普惠金融的蓝海市场，并形成了明显的错位竞争，通过长期耕耘建立了相对竞争优势，从而提升了经营韧性。彭博分析师表示，聚焦于小微企业主的业务定位将会使公司具有良好的长期增长表现。

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关注小微企业主个性化需求，精细化服务或成分水岭

聚焦只是第一步，提升金融服务小微企业的能力，离不开科技手段的运用。随着金融科技的发展，如何将科学技术同业务模式相结合以为长尾客群提供稳定的、个性化的金融服务成为摆在金融科技平台面前的重要课题。

按照逻辑推演，金融服务精细化将是未来行业的重要趋势，而要实现这个目标，取决于两种能力：一是企业需要对目标用户的真实金融需求存在深刻洞察；二是企业自身的科技能力和风控模型要足够强大，这样才能匹配出相应需求的产品。

以陆金所控股旗下平安普惠陆慧融为例，经过18年探索，公司已形成一套相对完备的“O2O模式”，通过线上线下相互促进，互相补充短板，以达到满足长尾小微金融需求的目标。

根据笔者观察，在销售渠道转型后，从某种程度上说，线下的职能已经超越了传统意义的“销售”，更多地承担了“服务”职能，体现了金融服务的“温度”。比如，线下团队通过贴地经营，不仅可以更了解小微企业客户的业务模式以及资金需求特点，从而为其推荐合适的服务，还能利用专业知识帮助小微企业主管理一定的财务风险，在帮助小微企业主提升可持续经营能力的同时提升自身业务韧性。

在风控层面，由于客群差异，平安普惠陆慧融也形成了与其他平台不同的风控逻辑。一些互联网贷款平台的风险评估更多依靠用户的消费和行为数据。但公司则在超过18年的完整信贷周期数据基础上开发先进风险定价模型，并通过AI技术的应用，贷后管理体系实现了风险全流程管控，更适合中大金额的小微信贷服务。

在产品方面，更多精细化服务的落地，不断扩充着陆金所控股的产品品类。即使在财富管理市场，平安普惠陆慧融的产品体系同样令人印象深刻。

今年年初，针对受疫情影响的重点行业，平安普惠陆慧融陆续推出“4+1+1”重点行业扶助计划，专项支持物流、信息运输、住宿餐饮等行业的小微企业主，用“降、延、免、提、扩”五大措施加大支持力度，助力小微企业抵御疫情影响。今年上半年已帮助累计近16万名小微通过该计划获得582亿元资金。

随着对小微企业主的理解逐渐加深，陆金所控股也正在将服务品类延伸至更多领域。今年上半年，公司推出了数字化经营赋能工具“陆慧融生意通”，能够帮助入驻的小微企业扩大产品采购、销售途径、优化供应链。截至6月30日，陆慧融生意通小程序累计用户数为6.6万，其中入驻的小微企业用户近5000家。

通过提升服务能力，陆金所控股正拓宽小微服务半径，这也为公司带来了可观的增长潜力。

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从先发优势到产业链优势，陆金所控股下一步关键举措

回顾陆金所控股的发展历程，可能很多人仍然认为，当下公司优势更多来自早期服务小微企业主的先发优势。但事实上并非如此。随着业务规模增加以及对场景理解的加深，陆金所控股正在将先发优势逐渐升级为产业链优势，并通过不断扩大的“朋友圈”提升小微企业主的能力。

今年上半年，陆金所控股资金合作伙伴也在持续扩围，资金成本也在持续优化。陆金所控股联席CEO计葵生透露，资金合作伙伴的数量增长反映了他们对优质小微贷款的需求旺盛，第二季度公司的资金合作伙伴达到78家，比第一季度增长约10%。

就拿小微综合增值服务为例，企业对金融服务往往具有较强的信赖度，因此可以相对容易地延伸至其他企业服务领域。与金融服务相比，企业数智服务同样是一座潜力巨大的金矿。海比研究院预计，2022年我国企业数智服务市场总体市场规模突破4万亿元。在未来三年，该市场复合增长率将达到20%。

这些精细化服务已经成为陆金所控股完善服务生态的重要拼图。可以预见，随着行业粗放式经营的结束，金融科技这艘大船必将朝着更宽广的水域驶去。而作为小微企业主金融服务“领航员”的陆金所控股，也终将在这个过程中收获丰硕的果实。