板块龙头价格太高？试试ETF新玩法

《老友基》 霞路/作者

将资金投资于单一的股票“孤注一掷”，投资风险很可能会相对集中；对经验尚浅且处于信息劣势的中小投资者而言，自行择券分散投资又存在难度；投资于一般的股票型基金又容易依赖基金经理的管理水平和投研能力。有什么投资工具既可以分散投资，不将鸡蛋放在同一个篮子里，又能省事省心呢？ETF产品因其“省事”、“省心”等优势，受到不少投资者的关注和青睐。

那么，ETF是什么，又有什么特点呢？

ETF是英文“Exchange Traded Fund”的缩写，中文全称“交易型开放式指数证券投资基金”，或称“交易所基金”，是国内基金市场重要的投资品种。ETF的本质是“与标的指数成分股相同的一系列股票构成的组合”，简单来说，就是“那一堆构成指数的股票”。ETF基金结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，既可以向基金公司申购或赎回基金份额，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF基金份额，既是基金，又像股票。

一、以一揽子股票进行申购与赎回，可实现“T+0”交易

与一般开放式基金的申购和赎回不同，ETF份额的申购和赎回都以一揽子股票的形式进行。申购ETF份额时，投资人需要先构建与ETF标的资产比例相同的一揽子股票，即买“构成指数的股票”，以这一揽子股票在一级市场进行申购，申购得到的是ETF的份额。赎回时，以ETF的份额于一级市场进行赎回，赎回得到的也是那些“构成指数的股票”。

申购ETF需要构建组合？ETF标的股票少则几十只多则几百，太麻烦了吧？

其实，有不少券商平台推出了针对ETF申购的“篮子”功能，买入“篮子”就相当于买入“构成指数的股票”，之后就可以用“篮子”去申购ETF份额了，避免了构建组合时逐只购买股票的麻烦。另外，大部分ETF申购时还可以使用现金替代部分股票，但有使用现金代替的比例限制。

值得注意的是，ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，投资者只有资金达到一定规模才能用一揽子股票参与ETF一级市场的申购和赎回。不少ETF的最小申购赎回份额为几十万份甚至几百万份，对应的金额最高可达数百万元，正因为这样，不少投资者听到ETF的最少申购份额就打了退堂鼓了。

但别忘了，ETF除了像一般开放式基金那样在一级市场进行申购赎回之外，还可以在证券交易所的二级市场进行交易。ETF的买卖价格在各ETF持有人之间形成，主要根据市场供需和交易所的交易制度确定，是已知价交易。

除了在一、二级市场分别进行申购赎回和买卖外，ETF还能在一、二级市场之间实现“T+0”交易。也就是说，可以先在一级市场以一揽子股票申购获得ETF份额，然后在二级市场将ETF份额卖出，将ETF份额转换为资金，且卖出ETF份额的资金在当日可使用，在次日可取出。相比一般开放式基金份额赎回后资金3-5天才能到账，ETF的金使用效率相对较高。

二、被动管理，省心省力

ETF是指数化产品的分支，买入ETF等同买入一系列股票。持有ETF份额时，表面上只持有一只产品，事实上已经实现了分散投资、分散风险，减少了择券的成本和时间。

ETF投资和管理的重点在跟踪、复制指数，而不是战胜指数。一般股票型基金的投资方法十分依赖和考验基金经理对投资标的的投研能力，因此基金经理的投研水平和择时能力都会对基金的业绩产生影响，这也是不少基民朋友担心的地方。

与一般开放式基金的管理不同的是，ETF产品采用被动的指数化管理，资产中的证券组合和权重跟踪指数，与标的指数保持高度一致，不依赖基金经理个人的能力和决策。也就是说，管理ETF的基金经理几乎没有办法按照自己固有的风格去管理ETF。

正因为ETF投资和管理的重点在跟踪和复制指数，基金经理本身的风格又难以影响ETF，所以ETF的价格变动方向和波动幅度基本贴合所选取板块的均值。持有ETF时，不用像持有一般开放式基金那样担心重仓股的大幅调整，也不用过分担心因公司事件造成的突发性下跌。

三、两大优势加持，费率和投资成本低

除了申赎便捷和省心省力外，ETF还具有费用低和投资成本低两大优势。

作为被动指数基金，ETF的投资目标为跟踪指数，基金经理操作空间有限，只会根据标的指数成分股变化来调整基金持仓，投资者无需为投研支付费用。其次，申购一般开放式基金时通常需支付1%-1.5%的手续费，赎回时需支付0.5%左右的手续费，而ETF的费率则低得多。以中证1000ETF为例，最高的认购费率为0.8%，而赎回费率则为0。

当我们看好某一个板块，且想投资该板块的龙头企业时，发现这些龙头企业股价非常高，买入一手需要很高的成本，那怎么办呢？这时候ETF就可以帮到忙了。市场上不少板块都有对应的ETF，且在二级市场上价格较低，成分股基本也已经包含了所有龙头企业。在二级市场买入看好板块对应的ETF份额，一般相当于买入该板块各龙头企业的股票了。

四、便捷灵活，存在套利机会

ETF的投资组合是根据标的指数来构建的，ETF资产的股票成分、权重每日充分披露，基金单净值在交易时段内实时公布，我们可以清楚地看到ETF所包含所有资产的构成，能更好地把握瞬息万变的市场行情。

而且，ETF可在一级市场申赎，可在二级市场买卖，且ETF的价格在两个市场之间经常存在差异，我们可以利用这个价格差异，在这两个市场间进行套利。

当ETF二级市场的交易价格小于一级市场申购和赎回的价格时（折价），可以在二级市场买入ETF份额，然后赎回份额获得一揽子股票，再把股票卖出；当ETF二级市场的交易价格高于一级市场申购赎回的价格时（溢价），可以在一级市场构建一揽子股票组合，申购ETF份额，再在一级市场卖出ETF份额。

当然，进行套利都需要考虑成本问题，而且ETF申购份额巨大，对应的资金也巨大，其中的风险可想而知。

总的来说，ETF基金的优点就是“省事省心省费用、便捷灵活可套利”。但投资始终是有风险的，投资ETF和投资其他类型的基金一样，需要有像跑马拉松一样的耐力和平稳的心态，选好基金量力而行才能获得预期的收益。