景杰生物IPO：发力抗体试剂不及预期 应收账款规模急剧攀升

作者：涟漪

12月2日，深交所官网显示，杭州景杰生物科技股份有限公司（下称“景杰生物”）回复了监管部门的第二轮审核问询，并更新了招股书。

景杰生物以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。

景杰生物此次IPO拟发行股票不超过4010万股，拟募集资金5.14亿元，将用于蛋白质组学科技服务平台升级项目、高端科研及诊断抗体试剂生产项目、基于蛋白质组学技术的综合研发平台项目。

2022年上半年业绩不佳 发力抗体试剂不及预期

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物的营业收入分别为1.16亿元、1.53亿元、2.21亿元、0.89亿元，归母净利润分别为2317.67万元、4132.78万元、6815.45万元、944.71万元。

（来源：景杰生物招股书）

GPLP犀牛财经发现，景杰生物2022年上半年归母净利润仅有2021年度的13.86%。

景杰生物的产品分为蛋白质组学技术服务、抗体试剂产品2大类。其中，蛋白质组学技术服务收入是其业绩的主要来源，抗体试剂产品占比近年逐年升高。

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物蛋白质组学技术服务收入分别为1.10亿元、1.43亿元、1.71亿元、0.68亿元，占同期营业收入的比例分别为95.11%、93.22%、77.53%、75.63%。

招股书显示，景杰生物于2020年将抗体试剂产品确立为未来业务发展的重点方向，进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物针对抗体试剂产品投入的研发费用分别为580.93万元、1466.94万元、2448.03万元、802.58万元，占同期总研发投入的比例分别为47.21%、65.98%、68.69%、62.61%。

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物抗体试剂产品的库存商品余额分别为76.88万元、180.31万元、823.27万元、1281.23万元，而产销率分别为20.02%、29.03%、14.74%、18.69%。

景杰生物表示，如果不能在未来完善销售团队建设，加大客户开拓力度，提升抗体试剂产品的销售规模，那么抗体试剂产品将出现业务拓展不及预期，可能对生产经营业绩产生不利影响。

应收账款规模急剧攀升 存货周转率低于同行

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，景杰生物应收账款账面余额分别为1591.60万元、4459.22万元、7900.30万元、10675.65万元。

2020年度、2021年度景杰生物应收账款账面余额增速分别为180.17%、77.17%，2022年上半年末较2021年末增35.13%。

景杰生物表示，随着销售规模的进一步扩张，若新冠疫情对催收账款造成的不利影响持续存在，该公司应收账款可能继续增长且账龄结构可能发生恶化。

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物的应收账款周转率分别为10.85次/年、5.48次/年、3.88次/年、1.07次/年，而同期可比公司均值分别为3.79次/年、5.40次/年、5.51次/年、1.86次/年。

景杰生物表示，2019年应收账款周转率较高，主要由于经营规模相对较小，应收账款余额相对较低。

景杰生物同时表示，其客户结构中医院类客户的比例上升，该类客户回款时间相对较长，受疫情影响，其运营又受到一定冲击，导致应收账款余额上升；此外，2019年以来，蛋白质组学技术服务项目执行周期加快，在新冠疫情的背景下，应收款项催收又受到一定影响，以上因素共同导致应收账款较各期初有较大幅度增长。

2019-2021年及2022年上半年，景杰生物的存货周转率分别为4.73次/年、4.82次/年、2.45次/年、0.82次/年，而可比公司均值分别为6.92次/年、6.50次/年、5.92次/年、2.50次/年。

景杰生物表示，2020年以来，随着大力发展抗体试剂产品业务，存货规模有所增长，存货周转率有所降低。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）