德州扒鸡冲刺IPO：营收规模不敌同行 实控人3年获分红1.5亿元

作者：清风

7月5日，山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”)提交招股书，拟在上交所主板上市，计划募资7.58亿元，用于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目。

德州扒鸡前身是德州市食品公司，始建于1953年，1999年改制成为山东德州扒鸡集团有限公司。

德州扒鸡目前主要从事以扒鸡产品为主，其他肉熟食为辅的卤制食品研发、生产和销售及山东省德州市内的食品超市经营业务，主要产品以扒鸡、肉熟食等高品质佐餐卤制品为核心，辅以鸡爪、鸡翅、鸡胗等休闲卤制品。

德州扒鸡能成功登陆资本市场吗？

业绩不稳定 营收规模远低于同行

德州扒鸡2020年的营收、净利润下降。2019-2021年，德州扒鸡实现营业收入分别为6.87亿元、6.82亿元、7.20亿元；实现归母净利润分别为1.22亿元、0.95亿元、1.20亿元。2021年，随着疫情的好转，德州扒鸡的营收、净利润有所上升，但是仍未恢复至疫情前的水平。

数据来源：德州扒鸡招股书

德州扒鸡还存在依赖扒鸡业务的现象。2019年至2021年，德州扒鸡的扒鸡类产品收入分别为4.58亿元、4.38亿元、4.78亿元，分别占主营业务收入的67.22%、64.66%、66.79%。

2019年至2021年，德州扒鸡超市类业务收入分别为1.35亿元、1.47亿元、1.26亿元，收入占比分别为19.90%、21.63%、17.57%。

另外，德州扒鸡销售区域集中度较高，其收入主要来源于华东和华北地区。2019-2021年，德州扒鸡在华东地区的收入占比分别为84.25%、82.27%、80.69%，在华北地区收入占比分别为12.15%、11.61%、9.19%。

对此，德州扒鸡称，该公司产品以低温鲜品为主，对产品保鲜及物流配送要求较高。目前，主要生产加工配送中心位于山东，线下销售区域主要覆盖山东与京津冀地区，国内其他地区可销售的产品种类与数量相对较少。

德州扒鸡的营收规模、门店数量也低于主要竞争对手。德州扒鸡将已上市的休闲卤制品企业煌上煌、周黑鸭、绝味食品列为主要竞争对手。2021年，煌上煌、周黑鸭、绝味食品营收规模分别为23.39亿元、21.81亿元、65.49亿元，门店数量分别为4281家、1755家、1.37万家。而2021年，德州扒鸡的营收规模为7.20亿元、门店数为553家，和以上3家公司相比差距较大。

实控人为一家三口 3年套现1.5亿元

招股书显示，本次发行前，崔贵海、崔宸、陈晓静分别直接持有德州扒鸡2255.40万股、2000万股、200万股，持股比例分别为25.06%、22.22%、2.22%。其中，崔贵海、陈晓静为夫妻关系，崔贵海、崔宸系父子关系，陈晓静、崔宸为母子关系，3人合计控制60.06%的表决权股份，为共同实际控制人。

目前，崔贵海为德州扒鸡的董事长，崔宸为副董事长、总经理，陈晓静则不担任职务。

在德州扒鸡前十名股东中，除了崔贵海一家三口之外，还有其他机构股东。比如，扒鸡美食城持有500万股，持股比例为5.56%；国寿投资持有462.66万股，持股比例为5.14%；天津天图持有427.5万股，持股比例为4.75%；墨池山创投持有260万股，持股比例为2.89%；德州海富持有250万股，持股比例为2.78%； 德州海泰持有200万股，持股比例为2.22%。

另外，德州扒鸡还有2名外资股东，分别为Gloryfarm、Marlus，持股比例分别为5.23%、0.56%。其中，Gloryfarm为德州扒鸡前十名股东之一。

值得注意的是，消费投资玩家天图资本也是德州扒鸡的投资方之一，其旗下天津天图为德州扒鸡第六大股东。

2012年底，天图资本通过天津天图完成对德州扒鸡的独家亿元投资，成为公司第二大股东。2020年12月至2021年3月，天图资本将部分股权转让给国寿投资，套现约8000万元。截至2021年末，天图资本仅持有德州扒鸡4.75%股份。

投资德州扒鸡8年，天图资本却从第二大股东变为第六大股东，套现8000万元。

此外，2019-2022年，德州扒鸡分别现金分红8300万元、2490万元、1.32亿元，3年累计分红2.4亿元，而崔贵海家族共计套现约1.5亿元。

而在提交上市申请之前，德州扒鸡还进行了派息。2022年6月12日，德州扒鸡向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税），共计派发现金股利4500万元（含税）。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）