独家|老板电器何亚东：现货现结，控制精装修渠道风险

文/侯煜

编辑/罗卿

老板电器是家喻户晓的行业白马股，从 2010年到2020年的十年间，老板电器年度营业收入增长超5倍，归母净利润涨幅超过10倍。但在2021年，受地产客户财务暴雷牵连，该公司业绩出现暂时性下滑。对于老板电器能否挺过这一劫，重回增长通道，业内一直拭目以待。

近日，老板电器（002508.SZ)发布了 2022 年年度报告。报告期内核心财务指标基本恢复正常，业绩重回增长通道。在厨电行业整体下行的2022年，能在重创过后回血实属不易。对于逆势增长背后的战略支撑，老板电器高级副总裁何亚东近日独家回应《华尔街科技眼》称，在恒大暴雷后，老板电器调整了渠道政策，尤其对于之前出现财务风险的精装修渠道。在此渠道，老板电器采取现货现结的方式。这有效地控制了渠道风险，这也是如今现金流和应收账款表现健康的直接原因。

他还指出，下沉渠道对报告期内业绩的增长和恢复起到了关键作用。老板跟京东的合作已有11年，京东大幅提高触达用户的效率，对于老板电器的销售业绩提升有重大贡献。

财务指标重回健康态

老板电器2022年财报显示：报告期内公司实现营收 102.72 亿元，同比增长 1.22%；实现归母净利润 14.8亿元，同比增长 15.84%。在厨电行业承压前行的 2022 年，老板电器营收保持稳定增长，净利润取得双位数增长。

此外还有两个数字值得注意，分别是现金流和应收账款，报告期内老板电器现金流增长幅度超过40%；应收账款从13.3亿元降为8.8亿元，降幅高达33%。尽管在报告期内老板电器计提了2.5亿元的坏账，但与去年同期的7.7亿元相比，坏账缺口明显缩小。

2022年之前，厨电企业老板电器一直是白马股、优等生的形象。凭借紧凑的新品发布节奏、优质多元的销售渠道、颇具巧思的营销形式，在前几年的发展中，老板电器营收、利润节节高。基于此，老板电器在资本市场受到追捧。

但在2021财报中，老板电器一次性计提坏账7.7亿元，其中，恒大集团及其成员企业约 6.6 亿元。精装修业务客户财务状况困难造成了此次的坏账，在老板电器的发展史上，这笔7.7亿的坏账可谓巨款，相当于2020年的净利润的一半。计提坏账后，老板电器十年来首次出现业绩下滑。

一直以来，老板电器擅长于渠道模式的创新，早在2018年，老板电器的中央吸油烟机项目就已和全国24个城市多家房地产商展开合作，在全国百强房地产企业中，超过70%和老板电器达成战略合作地产业的to B客户给老板电器带来稳定的出货渠道和可观的盈利空间，这让业界艳羡不已。但正是精装修渠道难以收回的账款，拖累了业绩。

图：老板电器高级副总裁何亚东

受此影响，老板电器2022年半年报显示，应收款项上涨70%，有大客户坏账率竟然达到100%。

而此次可以从地产商暴雷的风险中走出，恢复增长，除了何亚东提到的对精装修客户的渠道政策从松变严，也有赖于多元化的渠道布局。在公司财报中，老板电器也指出公司渠道布局完整，形成线下零售、线上电商、精装修工程为主的三大渠道以及海外渠道。

一直以来，渠道调整都是老板电器恢复元气的内生性手段，2020年疫情期间，老板电器调整渠道策略，保证了疫情期间业绩未出现滑坡。

2020年9月老板电器CMO叶丹芃在接受《华尔街科技眼》专访时介绍，多元化的渠道提升了老板电器业绩复苏的能力。在线下渠道几近停摆之时，老板电器抓住了线上复苏的重要机遇。

规模增长能力待恢复

2022年，老板电器在营收规模基本持平的背景下，扣非净利润实现18%的增长。说明其单品的盈利能力实现了大幅提升。在过去一年，老板电器通过客单价高的新品提升了利润率水平。

老板电器的产品策略与厨电业的发展趋势吻合。中国家用电器协会秘书长王雷女士指出，经过3年疫情小周期，厨电行业在2022年迎来周期性拐点，行业洗牌加速，对企业创新能力、服务能力、渠道能力等综合实力提出了更高的要求。

而从消费端来看，在存量市场逐渐饱和后，高端产品能撬动消费升级。家电行业资深观察家刘步尘认为，如今厨电消费市场已发生根本性变化，从重价格到追求品质、高端和“确定感”。

老板电器向高端市场进军后，将面临更加激烈的竞争。首先，从竞品层面来看，方太在高端市场已经站稳脚跟。方太集团发布数据显示，2022年实现营收162.43亿元，同比增长4.86%。疫情三年集团累计增长48%。目前方太的营收已经是老板电器的1.6倍，方太的规模效应和成本优势将更加凸显。老板电器在恢复健康成长后，面临着规模增长的压力。

对于整个行业而言，近年来家电、家装家居化的趋势越来越明显，今年的AWE上这样的趋势得到进一步的强化。厨电与属于家装的关联性最强的家电，在融合趋势下，渠道的通路也出现新的变化。奥维云网副总裁李影任务，包括厨电在内的智能家居销售渠道不断迭代，传统的销售渠道自然受到冲击，除了要将传统渠道做扎实，还要积极进行新兴渠道的布局，包括好好住App、住范儿、小红书、设计师推广等模式等。对整个厨电企业而言，之前的渠道策略还需进一步迭代。当然这不仅是对老板电器的挑战，也是对整个行业提出的与时俱进的要求。