新三板ST股也风流，新三板ST股的血泪辛酸史你造吗？

因2014年度期末净资产为负而被全国股转系统加上“ST”标注的“ST复娱”，2015年度经审计的期末净资产恢复正值，成功地在2016年3月份摘掉“ST”的帽子，不仅将名称成功变更为“复娱文化”，甚至有冲击创新层的雄厚能力，这样一场翻身仗打得不可谓不漂亮。对比新三板上的首家ST公司“ST羊业”则已于2014年5月19日被移除挂牌，凄凉收场。同是ST企业，这其中的差别咋就这么大呢？今天，掘金三板研究中心就来为您分析一下这“ST”之战怎么打。

企业被ST的原因

根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》4.2.8条款规定，挂牌公司出现下列情形之一的，全国股转公司对股票转让实行风险警示，在公司股票简称前加注标识并公告：

（一）最近一个会计年度的财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；

（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；

（三）全国股份转让系统公司规定的其他情形。

在2008年12月，新三板上的首家ST企业“ST羊业”，其原法定代表人因虚报注册资本罪受到刑事判决。随后，公司生产经营活动全面停止，主要资产损失严重，资金链断裂，公司员工全部解散。截止到被摘牌前夕，ST羊业仍然无法恢复正常运营，连续7年不能披露年度报告，最后落得被摘牌的下场。目前，新三板上的ST企业共有7家，其净资产和审计意见情况如下：

资料来源：全国中小企业股份转让系统 公司年报、半年报

由上图可知，目前新三板上被ST的原因主要是企业期末净资产为负。ST奥贝克和ST赛诺达虽有1000多万的期末净资产，但两家企业的审计意见不过关。ST奥贝克的“无法表达意见”说明审计师的审计范围受到了限制，且其可能产生的影响是重大而广泛的，审计师不能获取充分的审计证据。ST赛诺达的“否定意见”说明审计师认为财务报表整体是不公允的或没有按照适用的会计准则的规定编制。期末净资产为负和非标准化审计意见都意味着该企业存在较高的风险，根据规定对企业股票转让实行风险警示，在股票简称前加注“ST”标识。

能否摘掉“ST”?

资料来源：东方财富Choice 掘金三板研究中心整理

被戴上了ST的企业也不要灰心，如果净资产转亏为盈或者之前被认定为“ST”的事项得到改善等还是可以摘掉ST的帽子的。目前，新三板上共有7家ST企业，其中有3家是制造业，其他的是信息传输、软件和信息技术服务业。因为2014年前后中国宏观经济面临下行压力、制造业行情低迷、业务开展较困难、前期技术研发和基础建设投入较大等原因，这些企业的经营业绩下滑，亏损严重，造成这7家企业在2014年的净利润全部成负。通过对比上述企业的2014年度和2015年半年报数据，ST国顺和ST津伦这两家的净资产已由负转正，净利润表现也相对较好，摘掉“ST”帽子的可能性最大。

那这两家企业当年是怎么被戴上“ST”的帽子的呢？ST国顺主营是为钢铁、石化、能源、火电等行业提供节能减排和改善环境质量的环保服务，从2010年起其净资产均为正，2014年突然从1000多万的净资产变成了-2256万。受制于2014年下行经济导致的钢铁等行业的持续低迷，企业在2014年重要的经营活动几乎全部停止，资金短缺，由此造成了极高的负债率和负的期末净资产。在2015年，该企业通过股权融资，增发股份筹资了2500万元，在2015年半年报中披露的净资产虽已为正，但其归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润仍为负，盈利能力仍然较弱。2015年年报披露在即，该企业若能最终实现年度期末净资产转负为正还有待进一步观望。

ST津伦自2013年开始净资产就一直为负，主要是因为前期研发和生产设施建设投入较大导致的2011年、2012年和2013年公司连续亏损。2015年该企业经过资产重组，降低了企业资产负债率，其前期研发投资的项目的应用也提高了企业的盈利能力，扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长243.17%，披露的半年报表现也比较亮眼。ST津伦在2015年底也发布临时公告，称2015年度公司预计实现扭亏为盈，且净资产大幅增加，预计将达到取消“ST”的标准。如果能摘帽成功，ST津伦也算是打了一场漂亮的翻身仗。

对于那两家虽净资产为正但审计意见不达标的，一个是被其子公司拖累导致各项财务信息不全，一个是因为公司无法与其总经理取得联系，经营严重受损，业务停滞。而且从2015年半年报看，这两个原因造成的影响还未消除，今年摘掉“ST”帽子的可能性很小。

结论：

和A股ST的条件相比，新三板上的算是宽松许多。有前辈“ST复娱”指引了一条光明之路，被戴上“ST”帽子的企业也不用过于灰心。换个角度来看，挂上“ST”对企业来说也是一种鞭策和激励，督促企业对自身产品和成长路径进行反省。对于净资产为负的企业可以通过引入新的股权投资者或资产债务重组改善企业资本结构，通过业务结构转变、加快前期研发产品的实际应用和推广或寻找合作者等改善经营和盈利能力，公司内控和治理结构有问题的尽早解决，今天你“爱搭不理”的ST企业明天也能让你“高攀不起”！

研究员 辰羽

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