“负翁”周鸿祎：360私有化拒绝“跨境套利”投资者，抵押一切举债200亿

2016年7月29日，360顺利完成在美国退市的动作，周鸿祎称这一天为“last day”。8月22日，周鸿祎在360大厦对媒体复盘了过去一年360360f="/soso.php?keyname=私有化">私有化的艰辛历程，同时还阐述了360内部正在进行着的业务拆分和重组。

360360f="/soso.php?keyname=私有化">私有化过程尽管风险极大，但是胜在获得了国家各级部门支持、相关投资者力挺，360有惊无险的快速实现了在美国资本市场退市。可以看出360私有化确实让老周承受了不小的压力，但这丝毫不影响其志得意满的状态。

360私有化回归拒绝“跨境套利”投资者，周鸿祎抵押一切举债200亿

其实一句成功退市背后包含无数波折与艰辛，一个体量达到百亿美金的私有化交易，全部现金，不管对360还是周鸿祎而言都是巨大的压力，此前也传出很多负面和谣言。

周鸿祎无奈的表示，360退市之前由于美国对上市公司监管非常严格，自己怕说话一不恰当就会影响私有化过程。“那一段时间大家问我，我都是咬着牙不说，今天要逐条澄清。”

1、360私有化的完成，算是亚洲历史上最大的私有化，涉及100亿美金体量的退市本身就意味着很大风险，但为什么还坚持回归？周鸿祎解释，这主要是因为360的核心是安全，而回归国内资本市场是国家一个很明确的期望。而360变成中国的内资公司，也能保持未来在国内的网络安全地位。

2、360回归的速度如此快速，是因为国家各级部门的有力支持，这其实也算是国家战略行为的体现，因为知识产权对国家安全作用很大，所以360私有化过程，更多的不是基于资本层面的考虑。“其实私有化过程中只要有一步出现问题，360就会进退维谷，说360私有化回国是为了跨境套利，这是不懂私有化。”

3、360在私有化募资过程中，找投资者时是有明确要求的：第一，都是跟360合作过的，知根知底；第二，未来对360在国内发展业务上有帮助的。比如几个大的险资，都是国内比较大的保险公司，未来保险公司在很多业务上跟360安全理念比较接近。第三，投资方跟360合作要有长线持有的耐心，我拒绝了很多“想赚快钱”的投资方。

4、在获得铁杆投资者力挺之外，周鸿祎还是押注了一切（包括抵押360大楼和一系列“360”商标等）以换得私有化资金，成功获得招商银行等提供的30亿美金（约合200亿人民币）的银行贷款（7年期）。老周笑着调侃：现在我是中国最大的“负翁”。

5、360业务拆分早在2-3年就在进行，采用的是“大船变舰队”策略。企业大了要思考如何保持创业创新活力，所以360成熟业务（安全等）和创新业务（金融等），不能放在一个企业里面用同样的考核标准。360需要更灵活的制度，所以有了业务拆分和合伙人制。

6、对于外界谣传了无数个版本借壳上市、360概念股等，周鸿祎坦言：“每天都有很多人打电话来推荐壳公司，以至于现在都不敢接陌生电话。我在此郑重声明，目前360的投资者都是启用的自有资金，所以与360相关的任何理财产品都是假的，当然也没和任何公司谈过借壳上市。”

这一场冒险豪赌不亚于一次“二次创业”，而老周认为眼下最重要的事情就是拆VIE 架构、将360的成熟业务和创新业务进行分拆重组，不管控股还是非控股，内部投资还是对外融资，这些360集团下的子公司如360金融、花椒直播等，未来都不排除独立谋求上市的可能。

复盘奇虎360的上市以及私有化之路

2011年3月30日，奇虎360登陆美国纽交所。发行价14.5美元，开盘价27美元，上涨86.2％；首日收盘价34美元，上涨134.48％，被称为“华尔街奇迹”。相信周鸿祎一定不会忘记，当年那个阳光灿烂的日子和西装革履的自己！

上市前，也曾有美国投资者质疑奇虎360的商业模式，但睿智的周鸿祎在路演时将奇虎360自比为“中国版的Facebook”，并给投资人描述公司“如何先做安全，满足用户安全需求，然后通过浏览器搭建上网平台，通过桌面管家等提供增值服务”，这些都获得了许多国外投资者的认可。

值得一提的是，在IPO的过程中，坚持价值投资的巴菲特和以投机著称的索罗斯同时投资了360，彼时能够获这两人同时投资的公司不过寥寥6家。此后的三年间，360股价青云直上，曾一度冲高至120美元，成为当时中国第三大互联网公司。

事情急转直下发生在2014年，360的业绩与股价似乎陷入了一种怪圈：每个季度公司都拿出了靓丽的财报，但股价在冲起来后却呈现出下跌的趋势。进入2015年，360股价依旧没有走出颓势；截止2015年5月底，奇虎360的市值缩水至64亿美元，还不到过去市值高点的一半。

于是，周鸿祎开始重新审视奇虎360面临的内外环境变化。2015年6月，国内A股市场享受的资本盛宴时，奇虎360收到来自董事长兼CEO周鸿祎、中信证券、华兴资本、红杉资本等不具约束力私有化要约，每股ADS报价77美元。

在内部邮件中，周鸿祎指出了私有化原因：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值；360的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力。

2015年12月18日，360与投资者联盟达成私有化协议，全现金私有化交易估值约93亿美元（约合人民币600亿元）。买方团成员主要有中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联、Huasheng Capital等。

2016年3月30日，360宣布私有化协议获得股东的批准。4月26日，360私有化项目获得国家发改委通过，进入公示阶段。6月28日，360就私有化交易进展发布了更新公告，称该交易将在8月中旬之前完成。

7月19日，360从纽约证交所摘牌，以77美元的价格完成从美国证券市场退市，目前私有化已全部完成，回归A股上市之路又前进了一大步。

360从宣布私有化到完成退市，仅仅用了不到14个月的时间。最新进展，奇虎360正在拆VIE架构，借壳还不在老周的短期计划之内。

曾经一窝蜂式私有化、拆VIE的中概股企业最新进展

中国公司似乎做什么喜欢扎堆，比如当初一大堆的中概股企业一门心思的赴美上市，然后又一窝蜂的忙着私有化、拆VIE、回归A股……据投资界不完全统计，自2015年至今，收到私有化要约的中概股已达37家。

然而，并不是所有的公司和创始人都能如360和周鸿祎一样的幸运。中概股私有化回归A股，这不仅仅是一场金钱的狩猎，更是一场时间的游戏，中间充满着各种未知的变故。

2016年5月4日，突然有传闻称，证监会拟暂缓中概股企业回国上市，中概股回归国内借壳、重组、IPO可能受限制，此消息令正在私有化的中概股企业股价应声下跌。加之此前“战略新兴板搁浅、注册制暂缓”等消息，已经在私有化路上的中概股面临更多变数。

6月15日，欢聚时代宣布，公司董事会特别委员会收到了来自董事长雷军和CEO李学凌的邮件，宣布买方团撤回2015年7月9日的非约束性私有化方案，此次撤销将即刻生效。据悉，撤销私有化主要是出于对近期市场条件欠佳的考虑。

6月30日，世纪互联董事会宣布，收到来自于公司董事长陈升、金山软件和、清华紫光等组建的买家联盟信函，称将撤回在2015年6月10日发起的非约束性私有化要约，即时生效。同日，世纪互联宣布了一项2亿美元的股票回购计划，这项计划的有限期是宣布之日起的未来12个月。

8月18日，陌陌宣布，董事会下属的特别独立委员会接到包括公司联合创始人、董事长兼CEO唐岩在内的买家联盟通知函，称其决定撤回2015年6月23提交的非约束性私有化要约，此次撤销将即刻生效。尽管阿里巴巴是买方团成员之一，蔡崇信也加入了陌陌董事会，但目前来看陌陌暂时回不了A股了。

截止目前，除了以上暂停私有化的中概股企业，已有分众传媒、巨人网络、完美世界、优酷土豆、盛大游戏、如家、中微星、世纪佳缘、博纳影业、中手游、弘成教育、奇虎360等多家中概股企业退市，甚至通过并购、借壳回归A股；乐逗游戏、艺龙、酷6传媒、航美传媒、淘米游戏等企业私有化则进入最后流程阶段，退市在即；还有聚美优品、汽车之家、当当、爱康国宾、盛大游戏、智联招聘等陷入到私有化搅局或控股权内斗中。

私有化从来不是没有风险的坦途，回首诸多中概股回归的案例，无不经历跌宕起伏的坎坷，企业家、资本、投行等各路精英尽显神通，风云变幻的资本市场，总是能出其不意，然后令你措不及防，但愿那些正在回归路上的中概股企业都能有惊无险。

附：2015年以来收到私有化要约的中概股一览表

(来源： 投资界 李红双)

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