北极光创投李立新：资本寒冬下创业者应该调整的三件事

在“创业新生态论坛暨深圳黑马会周年庆典”上，北极光创投董事总经理李立新分享了自己的投资心得，以及资本寒冬下创业者应该调整的三件事。

北极光创投董事总经理李立新

在李立新看来，资本寒冬的出现是因为前两年的创业投资太热了，热得有点不对，而不是现在不对，现在也许不叫寒冬，应该叫低谷。

对于低谷，李立新分享了几个体会。第一，要调整现金流，不管是处于对公司战略、估值的考虑还是别的，都是围绕现金流。所以创业者一开始的商业模式还是要“to VC”，因为如果没有现金流，toB toC 的商业模式和所有的设想都将实现不了。其次，还要掌握沟通技巧，否则很难成功。

第二，要调整节奏，在今天这个周期的谷底之下，该慢的时候就应该慢，要有灵活性。

第三，要调整目标，目标要定得现实。创业者可以先解决一个现实问题，以此来建立自己的壁垒。

最后，李立新表示，其实不只是创业者压力大会焦虑，投资人也一样。“我们愿意跟大家分享一个心态，就是不服输，但是可以输。”

以下为演讲实录：

这个首先很高兴看到华润润加速跟黑马在一起了，在这里我也祝福他们能在深圳这片热土上可以开花结果。我是一个老深圳，我是很早从北京来到深圳，从90年代初来的，那是深圳第二波创业热潮的时候。之前其实有个词叫北漂，现在突然听到新的词叫南漂，不仅仅是各行各业，律师、医生等，而且最近新的热点都选择深圳这片热土，都很有激情地来创业。我确实有很多心得来跟大家分享，不仅仅是投资，因为我原来也是做创业的。

首先我简单介绍北极光，相信在创业界和投资界大家都知道北极光。我们是美元和人民币基金，加起来一共超过15亿美金100多亿人民币吧。我们的投资逻辑很简单，就是早期和技术，包括技术类和模式创新。

第一为什么是早期，我们不会做中晚期的事，因为做早期是苦活累活，是农民做的，我们是从培育种子开始，一直慢慢培育，这个过程也很有乐趣，这也是我们的信念和理念，这个过程肯定要求资本回报。第二为什么是技术，技术可以带来壁垒，壁垒可以带来长期的竞争力，我们说得接地气就是有毛利率。任何一个商业的竞争都是非常激烈的，一个企业从创业到最终能成功，算是并购退出，能做到一定的行业壁垒，包括IPO，没有7 8年是做不成的，时间是比较长的。那么你能够从这里面，维持一个很强的毛利，从我们看企业的项目来说，技术是很重要的因素。

而从模式来说，重要的是人。第一看的是团队是不是很独特，包括商业模式的设计，管理理念等，同时还有执行力。从我个人的体会来讲，现在似乎有一些模式创新类的项目在降温，而技术驱动的项目在升温，这还是比较明显，我想各位创业者也能感受到这一点。说到干货，我其实挺难受的，我们参加各种活动都要求我要讲干货，我的干货都被挤光了，没办法，我还是要说一句寒冬的问题。因为我来之前来说，我从创业去找钱，到坐到桌子的对面去做投资人，然后参加董事会，帮公司做决策，这种不同角色的转化对周期的变化感触还是很深。现在都在谈资本寒冬，媒体朋友圈都在刷屏，我想还是要说，重要的事说三遍，多说几遍也无所谓。

说到投资人度假，我刚从美国回来，但在十多天里我开了二十多个会。事实上就像刚才讲的，对寒冬的定义，我不认为是寒冬，原因是我们做投资我们要去募资，也有我们的周期，你会发现有很多钱，而且国内的投资人都是被受到教育的，包括各级政府对双创的支持，包括润加速这种社会的机构都在鼓励创业，那背后肯定有大量的资金在。那为什么会有资本寒冬呢？我的理解是前两年太热了，热得有点不对了，不是现在不对，是前两年不对，现在可能不叫寒冬，可以叫低谷。

首先我们觉得不那么性感的项目，我们就不怎么去看不怎么去投了，我们花更多的时间去做行业研究，做专家访谈，去深度了解这些东西，从这个角度对创业者来说确实是一个低谷。那怎么去面对这个低谷，我有几个体会。第一就是要调整，首先是现金流这个方面，我想每个投资人跟创业者都在谈现金流，我自己对现金流也是深有体会，因为我自己从90年代开始创业，那时候没听说过什么VC，也没有任何投资，那个时候就是一个丛林时代，自己找到什么机会就去赚。那个时候就感触最深的就是，我们一直想做研发，做产品，然后用产品去撬开一个市场，那个时候刚从学校出来，还有很大的理想性，那时发现在现金流面前你不得不低头，因为有可能明天就没工资发了，后天公司就散伙了。那时候是彻夜难眠，很难受，而且满肚子的故事也没人可以讲，那时候没有投资人，现在开会一半都是投资人，所以在这样的情况下，你要绞尽脑汁去想现金流的问题，怎样才可以挣到钱。后来我把公司卖了，然后做了管理，收购了一个上市公司，然后做了上市公司的CEO ，这个公司就很有钱，那时对做投资的各种考虑，对战略的考虑，包括你上市以后对市值的考虑的时候，方方面面的考虑还是围绕现金流。所有从我自身的体会来说，我觉得现金流真的很重要。利润相对来说不那么重要，因为利润可以用财务政策来做调整的，我不是说做假账，大家不要误会，就是财务政策可以决定你的利润水平，但是现金流是实打实的。因此大家原来说我们的商业模式是to b to c “to VC”，那我要跟大家说，我作为投资人，作为VC，你一开始还是要“to VC”，不然你哪来的钱，你一开始没有现金流，你的toB toC 的商业模式，你的所有设想都实现不了，所以这都是折服于现金流的考虑。你的估值要调整，你的所有策略，你的用人，你的工资都是折服于现金流这个要素。所以你在这样的情况下，所谓回归商业本质，收入的快速慢速都是围绕现金流的想法。说到拿VC的钱，大家也看到，今天在台上分享的前面几个很成功的黑马会员，他们都很能讲，都很懂得沟通技巧。我们碰到了很多形形色色的创业者，在中国创业，你没有很强的沟通能力的话，特别是对你的消费者，你的下游，没有很好的沟通能力，你就很难成功，这也不叫技巧，只是一个方法。

第二个要调整的就是节奏，速度，原来在互联网时代我们讲的是快鱼吃慢鱼，不是大鱼吃小鱼，但是在今天这个周期的谷底之下，你要调整你的节奏，该慢的时候你就要慢，要有灵活性。在我看来，因为我看的更多是硬件或者技术类的东西，我所喜欢的领域和公司基本上都是没有快速成长的。所以还是要遵循商业的基本规则，所以就是节奏在满足现金流的情况下，你的战略和策略要调整。

第三，我觉得就是目标，目标要定得现实，就是你们的估值投后按估值一个亿就行（借用王首富的话），先实现这个目标，成为独角兽就以后再说。我觉得比较有意义的就是希望创业者先解决一个问题，以此来建立自己的壁垒，在众多的创业者竞争激烈的情况下，你先解决一个现实的问题，我觉得一开始考试你不用一上来就要考99或者100，你先考个80分也不错，所以就是要调整自己的目标。最后跟大家分享一句话就是，也希望创业者可以理解，其实不仅仅是创业者压力很大，有时候内心很焦虑，我们非常理解，我有这个经历，同时作为投资人我们也有这样的压力和焦虑，但是我们愿意跟大家分享一个心态，就是不服输，但是可以输。祝大家好运，谢谢。