古井贡酒“醉了” ：一季度净利润下降18.71% 营销费大增蚕食利润

作者：沙拉酱

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

古井贡酒（000596.SZ）2020年首份“成绩单”出炉。4月27日，古井贡酒发布2020年第一季度业绩报告称，实现营收 32.81亿元，同比下滑10.55%；归属于上市公司股东的净利润为6.37亿元，同比下降18.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.36亿元，同比下滑15.15%。

（来源：古井贡酒公告）

1999年3月成立的古井贡酒是安徽省白酒企业，法定代表人梁金辉，经营范围包括粮食收购（凭许可证经营），生产白酒、酿酒设备等。

与此同时，古井贡酒发布了营收和净利润双增的2019年报告。

2019年，古井贡酒实现营收104.17亿元，同比增长19.93%；归属于上市公司股东的净利润为20.98亿元，同比增长23.37%；但是经营活动产生的现金流量净额（以下简称“现金流”）出现了大幅度下滑，仅为1.92亿元，同比下降86.64%。

对于现金流下滑的原因，古井贡酒称，主要原因是2019年不可提前支取的结构性存款及定期存款大幅增加，在编制现金流量表时将该部分款项不作为现金及现金等价物，从经营活动现金流量中扣除。如扣除上述因素影响后的现金流为19.97亿元。

而对于古井贡酒这一个解释，投资者“并不买单”，质疑称“难道古井贡酒只剩下现金了吗？”

此外，按季度划分，古井贡酒在2019年前三季度业绩均实现了良好的增长，但是在第四季度中，净利润下滑了19%。古井贡酒称，核心原因在于第四季度销售费用7.72亿元，同比增加3.42亿元，广告费集中确认以及劳务费增加所致。

对于第四季度销售费用的大涨带来的净利润下滑，迎来了众多投资者的质疑，称“古井贡酒有平滑业绩的嫌疑”。

古井贡酒并未对质疑做出回应。在运营上，古井贡酒的销售费用过高，2019年销售费用为31.85亿元，同比增长18.73%，远高于全年20.98的净利润。

在业绩遭受巨大的冲击后，古井贡酒能在2020年第二季度实现“翻本”吗？