大手笔加码医疗格力地产能否实现“第二春”

电鳗快报 2020-05-12 20:46 抢发第一评

《电鳗财经》赵超/文

在2019年利润增长陷入瓶颈、2020年一季度利润大幅下滑的情况下，格力地产(600185.SH)抛出了收购科华生物股权的公告。

《电鳗财经》注意到，虽然科华生物近年来面临增收不增利的窘境，但2020年一季度业绩表现仍可圈可点，公司部分抗疫产品获得CE认证和欧盟市场自由销售证书，此次机会能否成为公司利润爆发点，还需看公司后续订单情况。

此次收购，能否让格力地产业绩重获第二春，仍需检验。

收购资产

5月11日，格力地产发布《购买资产公告》，公司全资子公司珠海保联资产管理有限公司(以下简称“保联资产”)与League Agent (HK) Limited(以下简称“LAL公司”)经协商一致，就保联资产通过协议方式购买LAL公司持有的上海科华生物工程股份有限公司(证券简称：科华生物，证券代码：002022)9586.30万股股份(占科华生物总股本的18.63%，以下或称“标的股份”)事宜于2020年5月10日签署了《股份转让协议》，购买价格为17.26亿元，折合每股18元，相比公告披露日前一交易日科华生物股价16.90元/股的溢价率为6.5%。

2014年，LAL以12.1亿元获得科华生物0.76亿股股份。2015年，通过认购定增股份，LAL以约3.15亿元获得科华生物0.2亿股股份。

按照上述成本计算，则LAL获得科华生物9586.30万股股份，付出的成本约15.25亿元。LAL从上述交易中，获利约2亿元。

科华生物是首家登陆深圳证券交易所中小板的体外诊断领域的上市公司，截至2019年12月31日，科华生物拥有230余项获国家药品监督管理局NMPA批准的及70个经欧盟CE认证的试剂和仪器产品，自主产品涉及分子诊断、生化诊断、免疫诊断三大领域。

《电鳗财经》注意到，近几年，科华生物业绩表现并不算靓丽。

2017年至2018年，科华生物归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别下滑4.48%、14.53%，而同期，公司营业收入增幅分别为14.14%%、24.85%。

2019年，在营业收入同比增长21.32%的情况下，科华生物扣非后净利润仅增长4.47%。值得注意的是，科华生物主业毛利率，在处于上升状态。

《电鳗财经》进一步研究发现，三项费用的大幅增加，是科华生物利润表现远不及收入靓丽的主要原因。

2017年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为2.3亿元、1.62亿元、-506万元。2019年，公司上述数据分别为4.03亿元、2.39亿元、0.23亿元，研发费用大幅增加55.66%至0.66亿元。

科华生物在2019年报解释称，销售费用、管理费用、研发费用增加的原因，是子公司西安天隆、苏州天隆利润表合并期间发生变化，并购贷款利息支出增加导致财务费用上升。

科华生物表示，为配合新产品研发和推进产品注册获批，积极布局市场，公司销售费用、管理费用、研发费用相应上升。以上因素在一定程度上影响公司的短期盈利规模，然而随着新产品的上市放量，未来公司需要额外增加的开支逐步放缓。

2020年一季度，在多数上市公司业绩下滑之际，科华生物营业收入增长6.13%，净利润也实现0.84%的增幅。

一季度，国内经济普遍受到新型冠状病毒肺炎疫情影响，国内医院的常规门急诊就诊人数明显下降。公司传统生化免疫业务受疫情影响，试剂业务收入下降。面对严峻形势，公司成功竞得100台卓越全自动生化分析仪的销售订单，并已完成向武汉医疗机构供货。

新冠肺炎疫情爆发后，公司新冠检测产品已进入意大利官方采购渠道。科华生物意大利子公司TGS，在一季度实现销售收入6171万元，同比增长24.87%。TGS于4月已获得nCOVID-19 IgG&IgM POCT新冠试剂的CE认证。公司已于3月取得新型冠状病毒核酸PCR法、新型冠状病毒IgM抗体检测ELISA法(酶联免疫吸附法)、新型冠状病毒IgG抗体检测ELISA法(酶联免疫吸附法)、新型冠状病毒IgM/IgG抗体检测金标法四种相关产品的CE认证和欧盟市场自由销售证书。

对于收购科华生物股权原因，格里地产称，为进一步完善产业布局，根据十三五规划，公司几年前已在海内外开始布局生物医药和医疗健康产业。当前，珠海正努力打造集成电路、生物医药、新材料、新能源、高端打印设备等5个千亿级产业集群，通过本次收购，公司能够贯彻落实珠海市发展战略，通过资本和产业的有效联动，进一步扩大企业竞争力。

《电鳗财经》注意到，在格里地产2019年报中，生物医药和医疗健康产业收入，并未单独列示。

利润增长遇瓶颈

拟收购科华生物股权的背后，是格里地产主业增长陷入瓶颈。

在2017年扣非后净利润增长19.7%以后，格力地产该数据表现较为疲软。2018年，公司扣非后净利润同比下滑25.65%。

2019年度，公司实现营业收入41.93亿元，同比增长36.19%，实现利润总额7.08亿元，同比增长4.74%，实现归属于母公司股东的净利润5.26亿元，同比增长2.66%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.13亿元，同比增长2.82%。

《电鳗财经》研究发现，虽然营业收入大幅增加，但2019年，格力地产营业成本为29.32亿元，同比增加44.93%，超过营业增幅。

房地产、受托开发项目收入、渔获销售是公司主要业务，其中房地产2019年收入为23.47亿元，为最主要收入来源。

2020年一季度，营业收入同比下滑60.91%至6.74亿元，归属于上市公司股东的净利润下滑75.76%至0.56亿元。公司表示，收入下主要系上年同期受托开发项目结转所致。

值得注意的是，同期，因利息费用增加所致，格力地产财务费用大幅增加162.37%至0.22亿元。

从毛利率来看，2019年，格力地产受托开发项目收入虽然收入增幅高达154.10%至13亿元，毛利率同比增14.04个百分点，但也仅为17.60%。渔获销售当期增加12倍至3.3亿元，但该产品毛利率仅为1.06%。

海洋经济产业方面，在珠海洪湾中心渔港(以下简称“洪湾渔港”)开港并由公司负责运营的基础上，公司开拓了渔获交易业务，随着珠海香洲渔港搬迁至洪湾渔港的完成，渔获交易业务快速发展。

格力地产表示，公司正在加快洪湾渔港商业配套用地建设，未来将建成水产品精深加工、休闲旅游度假、海洋文化展示等项目。2019年，洪湾渔港拥有健全的基础设施，符合定点渔港的要求，并已完成定点渔港申报。此外，继修复香炉湾沙滩、美丽湾沙滩后，新修复的唐家湾沙滩于2019年2月正式对公众开放。