仲景食品遭遇“香菇”难题 采购原材料现金增加致现金流下滑

“下饭第一股”仲景食品（300908.SZ）遭遇“香菇”难题，自上市后股价一直“跌跌不休”。

公开资料显示，仲景食品主营研发、生产、销售调味配料和调味食品，于2020年11月23日在深交所上市，代表产品为香菇酱、牛肉酱等，被称为“下饭第一股”。

然而自上市以来，仲景食品股价一直在下跌，截至2021年7月1日，仲景食品收报60.77元/股，与上市首日相比，股价“腰斩”，总市值缩水了一半。

仲景食品的香菇酱“干饭人”不爱了吗？

采购支付现金增加致现金流下滑

仲景食品糟糕的股价表现暴露了自身的多种问题。

仲景食品的股价“腰斩”，但收入和净利润却在增长。据2021年第一季度报告，仲景食品实现营业收入2.07亿元，同比增长26.11%；实现净利润4046.36万元，同比增长40.56%；经营活动产生的现金流量净额为2519.18万元，同比下降27.50%。

（来源：仲景食品2021年第一季度报告）

对于业绩的增长，仲景食品表示，春节期间国家倡导就地过年，城市消费增加，新品辣椒酱也带来了销售增量，调味配料业务消除2020年同期疫情的影响，市场需求增加，此外还充分利用银行理财产品，优化资金配置，投资收益增加。

对于现金流的下滑，仲景食品表示，主要系采购原材料支付的现金增加所致。

值得注意的是，仲景食品2020年现金流也出现了明显的下滑。

据2020年年度报告，仲景食品实现营业收入7.27亿元，同比增长15.68%；实现净利润1.28亿元，同比增长39.65%；经营活动产生的现金流量净额为1.08亿元，同比下降38.73%。

（来源：仲景食品2020年年度报告）

产品毛利率下滑

除了现金流的下滑之外，仲景食品的毛利率也出现了不同程度的下降。

据2020年年度报告，仲景食品无论是在产品领域亦或是销售模式上，毛利率都同比下降。

首先是在产品分类上，调味食品实现营业收入3.90亿元，同比增长29.42%，毛利率为42.38%，同比减少5.87个百分点。

在销售模式上，仲景食品经销模式实现营业收入3.91亿元，同比增长28.05%，毛利率为42.79%，同比减少4.96个百分点。销售模式总毛利率为41.18%，同比减少0.83个百分点。

（来源：仲景食品2020年年度报告）

然而，仲景食品在近几年的毛利率表现亦是如此，2017年至2019年，其调味食品毛利率分别为52.91%、50.94%、48.25%；主营业务的毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01%，综合2020年的毛利率，均处于不断下滑的趋势。

仲景食品也在公告中披露，主要原材料为香菇原料、花椒等香辛料，受市场供需关系、种植采收成本、国家政策等多种因素的影响，可能带来原材料价格的变动。在原材料价格出现上涨趋势时，如果不能及时调整产品售价，将会影响其盈利能力。

过去几年，仲景食品主要原材料香菇柄的采购价格一直在上升，2017年至2019年的采购价格分别为13.9元/千克、17.2元/千克、25.05元/千克。

面对原材料价格的不断上涨，仲景食品如何稳住毛利率，还需要市场与时间一同见证。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）