长城欧拉召回背后，凸显出哪些危机？

        7月16日，因动力电池存在热失控风险，长城和奇瑞主动召回1.76万辆新能源汽车，其中主要为长城汽车主动备案发起召回2018年7月7日至2019年10月30日期间生产的1.62万辆长城欧拉IQ型号电动汽车，据悉此次召回的新能源汽车搭载的动力电池供应商为孚能科技，召回原因是长城欧拉搭载的部分动力电池一致性与BMS软件控制策略存在匹配性差异，长时间频繁快充会造成电池性能下降，极端情况下可能会引起电池热失控，发生自燃。

       先介绍一下长城汽车，长城近年在国内自主品牌汽车中的发展势头迅猛，从去年下半年到现在股价涨幅达到572%，可谓呈现出爆发式增长。今年上半年，长城汽车累计销量达到61.82万辆，同比增长56.5%，虽说去年受疫情影响上半年销量基数较低，但与2019年同期相比，销量也增长25.3%，旗下更是有多款爆款车型，包括在传统燃油车系里面主打高性价比的哈佛SUV系列，以及刚上市就受到市场追捧的坦克品牌。

       在传统汽车厂商向新能源汽车转型方面，长城在国内汽车厂商中也算做的不错。目前，旗下新能源汽车品牌主要有WEY系列和欧拉系列，其中WEY系列主要走高端品牌路线，而欧拉系列主要走性价比路线，目前主要有IQ、R1和R2三款产品，欧拉虽然成立时间较晚，但其销量增长很快，2021年上半年欧拉售出5.25万辆，同比增长456.9%，达到去年全年欧拉的销售水平。

        此次召回的1.62万辆的欧拉IQ相当于欧拉上半年总销量的三成，2021年上半年长城汽车营收达到621.6亿元，同比增长73%；归母净利润达到34.98亿元，同比增长205.2%。对长城来说，虽然此次事件不会对长城汽车整体业绩造成很大影响，但也应该引起足够的重视，毕竟长城目前在新能源汽车转型中高端车型的突破并不算很成功，2020年上半年WEY系列销量约2.3万辆，同比下降13.72%，这也成为长城旗下唯一销量同比下降的车型，如果连基本款欧拉也出现问题从而影响新能源汽车整体出货量，对长城的新能源汽车转型来说可谓一大打击。

        对事件的另一方孚能科技来说，麻烦可就比长城汽车要大得多，孚能科技自从科创板上市后，一路走得很艰辛，此次事件对孚能科技来说可谓是“对本就不富裕的家庭雪上加霜”。

        孚能科技于2020年7月在科创板上市，主营业务为三元软包电池，作为国内软包电池龙头，公司近几年在国内的市场份额也在逐渐下降，已从2018年国内的3.33%降至2020年的1.3%，2021年上半年国内市场份额进一步被压缩至不足1%。

        目前国内主要动力电池厂商宁德时代、比亚迪等主要采用方形电池，而方形电池最主要的优点也是铝制外壳，较为坚固，安全性好，而软包电池外壳则是采用铝塑膜材料，容易产生热失控，造成鼓包变形，一致性较差。

        公司上市前营收从2016年的4.7亿元增长至2019年的24.5亿元，虽然公司营收有较大幅增长，但利润却未出现大幅增长，19年公司净利润仅为1.31亿元，2020年公司营收大幅下跌至11.2亿元，净利润-3.3亿元。

        公司近年的应收账款增长快速，从2017年的3.7亿元大幅增长至2020年的7.2亿元，应收账款的大幅增加造成公司较大的信用减值损失，2020年公司应收账款计提准备达到0.4亿元，显示孚能科技下游客户对其压款较为严重，2020年孚能科技前五大客户的销售额占比达到73%，下游客户出现资金困难很容易资金压力较容易传导至上游。

        除了应收账款大幅增加，孚能科技近年的存货也在大幅增加，由2017年的4.38亿元大幅增长至2020年的12.8亿元，2021年1季度达到13.3亿元，存货的大幅增加也导致资产减值损失较大，2020年孚能科技的资产减值损失接近1.2亿元。造成孚能科技存货增加较快的原因主要是下游客户需求量的大幅减少，北汽作为孚能科技的大客户之一，孚能科技2020年上半年对北汽的销售额从3.4亿元大幅下降至1930万，下降幅度高达94.3%，原有客户集中且需求大幅下降对孚能科技的经营造成很大影响，未来公司能否拓展新的客户是能否实现增长的关键因素。

        其实在今年3月份北汽召回的3.2万辆新能源汽车的理由也是由于其所搭载的动力电池存在一致性差异，在高温环境下长时间频繁快充可能会造成电池性能恶化，引起热失控风险，当时所召回的新能源汽车所搭载的动力电池也为孚能科技所提供，根据与北汽的约定，孚能科技需要承担3000万到5000万的召回费用，而此次长城欧拉IQ新能源汽车召回所需要的费用，孚能科技同样需要和长城一起承担。

        此次发生的事件一方面会引起市场对孚能科技生产的动力电池产品质量的担忧，两次召回事件孚能科技承担的费用还会对其经营业绩造成不利影响，同时还会使得投资者对其业绩信心造成动摇。

       总体来看，孚能科技一方面受到动力电池行业本身竞争加剧引起市场份额下降，另一方面下游客户较为集中且由于下游客户销量下降引起对动力电池产品的需求量减少，最后出现的质量事故也增加了公司额外支出，导致对公司未来增长造成较大的不确定性。

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