王波明：北交所应成为中国的纳斯达克

2021年中国国际服务贸易交易会上，国家主席习近平发表视频致辞，宣布继续深化新三板改革，设立北京证券交易所等重要市场改革举措。日前，北京证券交易所有限责任公司注册成立。北京证券交易所首批业务规则已经出炉，面向社会公开征求意见。

巨浪视线特邀中国证券市场设计研究中心（联办）总干事、《财经》杂志总编辑王波明继续解读设立北交所对中国资本市场的布局的影响。

为中小企业提供融资场所

王波明：以美国的例子看，实际上从早年来讲，有纳斯达克、美国交易所、纽约股票交易所，美国有这三层并各自布局。当然美国的情况是由于市场发展自动形成了这么一个布局。当公司非常小的情况下，它会选择在纳斯达克上市，因为它的门槛最低，好像都没有利润要求，如果这个公司不行，投资人不投就好了。但是，它也算给你提供了这么一个场所，所以纳斯达克的上市数量最大，已经达到了几千家。

随着这个公司不断发展，规模逐渐变大，比如说小公司变成了中型公司，它就会从纳斯达克转板到美国交易所去上市。在美国交易所里，会有一些公司脱颖而出，变成了非常大型的公司。在这个时候，他们会接着选择转板到纽约股票交易所。一到纽约股票交易所以后，大的基金管理人就会关注，会跟踪，研究部也会来研究这家公司，同时指导投资人向他们进行投资。

但是，美国经过这么几十年的发展，也出现了另一个现象，就是在纳斯达克里出来的公司变成中型公司、大公司以后，它觉得自己是从纳斯达克里增长出来的公司，不想再去转板到美国交易所和纽约证券交易所。这里就包括微软、苹果、脸书这样的大公司，它们到今天为止仍然在纳斯达克市场里进行交易，纳斯达克也因此在某些程度上超过了纽约证券交易所。

在中国当然也一样，当形成了一个资本市场的布局后，也会逐渐开始形成这种递进关系，小的企业先在中小板，比如在马上要成立的北京交易所上市。当然，新三板里也分层次，它有创新层和精选层，所以它也都是在递进。

我也相信，比如在创新层，今后也就是在北京证券交易所上市，如果随着经济的发展，随着公司规模的壮大，它也会选择转板到比如说深圳的创业板，或者在上海交易所的主板，向那边迈进。这样的话，它的流动性更好，受基金关注更多，它会在不同的市场，可以选择一个跟它相辅相成的资本市场去进行挂牌交易。

使中国资本市场布局更加合理

王波明：其实在33年前，当时有一个很著名的会议，叫万寿宾馆会议。那次万寿宾馆会议是由张晓彬先生宣读了一份“建立北京股票交易所的建议书”，我是有幸参加了那次会议。

那时就论证了股票市场到底是在什么地方建立最合适？他们论证的结果是在北京最合适，为什么呢？因为北京是金融中心，他们认为当时中国没有资本市场，以银行为主的地方就变成了金融中心。而那时中国的四大银行，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的总部都在北京，所以他们论证应该在北京设立股票交易所。

但是后来由于各种原因没有成立北交所。从1990年开始，国家还是把精力都放到了推动上海交易所、深圳交易所的建立。我非常欣喜地听到总书记宣布要成立北京证券交易所。但是今天的北京交易所成立的意义跟当初上海证券交易所是不一样的，它是要服务于广大的中小企业，创新型的中小企业。

我觉得这是首次把资本市场从南方推到了北方。同时，北交所为广大的创新型的中小企业提供了一个融资场所，属于是在当年提出建立北京证券交易所的基础上的一个加强版，使得中国的证券市场的布局将更加合理、更加完善，而且更加能够推动中国未来经济的发展。

同时可以看到，在30年资本市场发展的历史过程中，中国已经成为世界上的第二大资本市场，也期待在此基础上，我们可以在更短的时间内缩短和世界最大资本市场的距离。