失去“同业”标签后，兴业银行还能重拾荣光吗？

在电影《英雄本色》中，小马哥有一句经典台词：我等了5年，并不是为了证明我了不起，而是失去的东西我一定要拿回来。

当下的兴业银行多少有些小马哥内味儿了。作为曾经的“同业之王”，沉默了五年，如今终于走出独立的行情，重新回到资本的“聚光灯”下。

从数据看，年初至今，兴业银行股价上涨8.35%，领涨一众股份行，反观银行业的明星公司招商银行，股价却下跌6.99%。所以，用一枝独秀来形容兴业银行2022年股价表现也不为过。

与此同时，管理层也在大幅度回购，彰显对公司发展信心。2022年2月21日兴业银行发布公告，中层领导在20.36元/股至23.08元/股，买入1693.29万股。

看到这里，可能有人会有疑问，兴业银行会上演一出“王者归来”的戏码吗？

答案是，NO。

时间回到2016年，在银行的同业业务持续受到政策限制之后，作为曾经的“同业之王”兴业银行，只能通过持续性压降同业资产，导致其相较于往期对手严重掉队。

尽管经过几年的“瘦身”，兴业银行同业资产规模占比下降至34.36%，发放贷款、垫款资产占比提升至50.47%，资产扩张速度有进一步提高的预期。

但同时也意味着，在失去“同业之王”的标签后，兴业银行需要重新打上新“标签”，以此获得增长源动力。只是，这个“标签”，兴业银行仍未找到。

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曾经也是聚光灯下的“宠儿”

当下，谈及银行，没有人能绕过招商银行、平安银行和宁波银行。这三家银行，战略方向清晰，业务前景可观，最重要的是在资本市场创造了诸多造富神话。

但在2014年，可不这样。彼时，处在聚光灯下的是招商银行、兴业银行和民生银行。当下大热的平安银行和宁波银行，还是两位名不经传的玩家。

招商、兴业、民生之所以在当时有名，主要是因为这三家公司分别卡位零售、对公和同业热门赛道。招商卡位的零售赛道，面对个人客户，定价能力强贷款利率高；民生卡位的对公赛道，面对企业客户，单个客户带来的业务量大，爆发性更强；兴业卡位的同业业务，扩张几乎不受资本金约束且盈利能力强劲。

三块业务都各有优势，所以当时三家企业热度不分伯仲。这点从估值角度也可看出，2014年招商、兴业、民生三家市盈率最低点都在4倍上下。

但从经营角度看，聚焦同业业务的兴业银行，无论是收入还是利润增速，均要高于招行、民生。体现在数据上，2013年，兴业银行营收和净利润分别同比增长24.7%、18.7%；招商银行营收和净利润分别同比增长17.0%、14.3%；民生银行营收和净利润分别同比增长12.4%、12.6%。

背后的原因也理解。同业业务不受资本金限制，导致其可以高速扩张。但同业业务更牛的地方在于，同业业务的投资收益率不输贷款业务，且不用强制性从利润中计提拨备。

以兴业银行2015年数据为例，当年公司生息资产中主要分为三类：公司贷款、个人贷款和投资。在当年，兴业银行的公司贷款、个人贷款和投资的收益率分别为5.06%、4.82%、5.54%，投资收益率要远远高于贷款收益率。

除此之外，2015年兴业银行投资资产占比总资产49.05%，比发放贷款、垫款资产占比高出16.5个百分点。反观当年兴业银行针对贷款和垫款计提的资产减值损失占比高达81.96%，对其他业务（主要是投资）计提的减值损失占比仅仅18.04%。

扩张快、盈利强、不良少，所以当时出现了银行一拥而上发力同业业务的现象。2010年至2012年，16家上市银行的同业资产规模从5.25万亿增长至10.52万亿，其中，2012年同业资产增幅超过50%的就高达11家。

而兴业银行被誉为“同业之王”，是当时同业业务做得最好的银行，由此可见，当年的兴业银行有多辉煌。

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180度大转弯的“同业之王”

遗憾的是，同业之王的“蜜月期”并不长久。

在银行同业业务爆发式增长的背景下，2013年6月20日上海银行间同业拆借利率上升至13.44%，出现了人们口中经常提到的“钱荒”。

正是这次钱荒，让管理层开始对银行同业业务进行了重新审视。紧接着，2014年中旬，政策出台的127号文件，结构性限制银行同业业务发展；2015年底，政策对全部“广义信贷”给予总量管控，有效遏制同业资产规模；2016年下半年，央行抬高市场银行间利率，使同业资金成本抬升。

连续三年政策给银行同业业务持续刹车，这也只是同业之王兴业银行的风险之一。

此外，银行的同业资产为了获取超额收益，在当时短期资金投资长期资产，导致企业存在流动性风险。这种风险虽然不会体现在财务数据，一旦发生却会对企业产生致命性。兴业银行作为同业之王，这种潜在流动性风险巨大，也使其不得不压降同业资产规模。

在各种压力下，2016年至2018年兴业银行的投资资产规模从3.29万亿，下滑至2.89万亿；投资资产收益率从5.54%，下降至4.80%。

在同业资产规模和盈利双降同时，同业资产投资的风险也开始暴露，兴业银行开始从之前针对同业资产，不计提或少计提拨备，转变为加大计提拨备。

2016年至2018年兴业银行针对贷款、垫款计提的拨备占比从90.44%下降至82.03%，反而针对规模下降的投资业务，拨备计提出现了大幅提升。

2017年、2018年，在同业业务规模收缩以及加大拨备计提的背景下，兴业银行营业收入分别增长-10.89%、18.08%。滞涨的业绩，导致兴业银行股价两年仅上涨0.98%，反观零售之王招商银行股价两年上涨60.22%。同业之王出现严重掉队。

经过五、六年艰苦转型，截至2021年6月30日，兴业银行投资资产占比下降至34.36%，发放贷款、垫款占比提升至50.47%。兴业银行成功压缩了发展受到监管限制且风险不透明的同业业务。

同业业务逐渐重回正轨，或许也是兴业银行股价开始蠢蠢欲动的主要原因之一。

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“没标签”会成为兴业最大的风险吗？

没有了“同业之王”标签后，这会是兴业银行最大的风险吗？

兴业银行的核心能力是做同业业务，现在不再侧重发展同业业务，还能重现辉煌吗？这可能是很多人心中的疑问。

不得不说，有标签的银行会给人一种战略清晰的印象。例如，提到招商银行大家会想到零售、大财富；提到平安银行，大家会想到零售、科技。

同时，有了清晰战略的银行，也更容易取得成绩。平安银行就是很好的例子。2016年底，平安银行在提出科技引领、零售突破、对公做精的战略方向下，仅仅用了几年时间，就彻底转型为一家零售科技银行同时，同时在财务上也取得了丰厚的回报。

从数据看，2017年至2021年，平安银行实现净利润同比分别增长2.6%、7.0%、13.6%、2.6%、25.6%，实现了逐年递增的良好态势。而平安银行转型过程，虽然离不开集团资源扶持，但如果没有清晰的战略方向，也很难从丑小鸭一跃成为白天鹅。

反观兴业银行，在失去同业之王标签后，公司提出来“1234” 战略体系，树牢擦亮“绿色银行、财富银行、投资银行”三张金色名片。

简单讲，就是围绕轻型银行转型，再以投行、商行为抓手，提升结算、投资、交易能力，强化重点分行、重点行业、重点客户、重点产品战略作用。

读懂君看完兴业银行的战略时，第一感觉是不够清晰，没有特别让人耳目一新的点。或许兴业银行对于明星业务的打造，自身也没有十足把握。

最终体现在兴业银行的经营业绩上，各个热门业务都在做，但都不是特别突出。例如，当下最热门的财富管理业务，兴业银行相较于招商银行，规模更小但增速却更慢。2021年上半年，兴业银行财富银行收入同比增长22.1%，同期招商银行的财富管理手续费同比增长33.6%，表现并不突出。

此外，兴业银行负债端成本高达2.35%，相较于负债端成本低的优质银行普遍高出超过0.5个百分点。负债端的劣势，也注定让其贷款、垫款业务很难成为公司的明信业务。

仅仅在细分业务布局上，兴业银行有一些突破。例如，2021年上半年兴业银行表内绿色金融融资高达12830亿元，同比增长11.01%，大幅高于贷款总额增速6.06%。但这块业务本质上还是存贷业务，扩张受到资本金的约束，贷款投向绿色金融领域，其他领域就要少放贷款，最终给企业带来的变化并不显著。

从这个角度来说，在失去同业标签之后，兴业银行急需理清新的业务主线，找到增长源动力。而在那之前，兴业银行想恢复往昔荣光，并不容易。