淘汰率达80%？GP“绝地求生”之专业化“十人谈”

“不专业的天使投资人数量在减少，减幅甚至可能达到80%。”

并不只麓晨创投创始人王小野察觉到一级市场的变化，龙翌资本合伙人周宏光告诉创头条记者，当下天使投资处于降温阶段，一两年时间少了至少80%的天使投资机构。

研究报告显示，相比互联网泡沫前设立并没有回本的VC（风险投资）基金（占比达64%）和次贷危机前成立的房地产基金（占比达48%），在资金面宽松并且同质化竞争激烈时（2015-2017年）设立的基金中，最终无法兑现收益的占比可能达到70%-90%。

2017年，国内创投及私募股权机构募资规模达2624亿美元。而2018年1-5月，募资规模仅为234亿美元，相比2017年1102亿美元的募资规模，同比下降78.77%。

中国一级市场10000多家GP（一般合伙人）洗牌在即。业绩好、投资风格突出、专业能力强的GP将脱颖而出，持续做大基金规模，投资业务专业化多元化，而一些“打酱油”的GP，将逐渐退出舞台。

如何定义GP的专业化？如何进一步夯实自身的专业化水平，在优胜劣汰中为自己赢得更多生机？对此，创头条记者采访了近十位一线投资人，并将采访实录整理如下：

（排名不分先后，内容略有删减）

乐德芳（大唐元一管理合伙人）：标签化个性化

风投机构面临最大的问题，一是募资，二是投资竞争会更激烈。传统的风投已经有了自己的行业位置，在某些细分领域的看法上，未必有聚焦在某个领域的风投深入。

未来最大的挑战是能否标签化个性化。原来很多风投在策略和打法上挺相似的，现在很多投资业绩好的，有独到投资方法论的投资机构，不是这些大的VC，反而是创业型VC。

GP应该是带标签的，这是未来的趋势。比如提到某个VC，大家都知道他投消费的A轮投得非常好。世界再牛的人，也不可能既懂这个行业，也懂那个行业，进入行业里你会发现深的像无底洞。

很多GP募资材料上说覆盖ABCD四个行业，一个行业拆开已经很大了，为什么还关注4个行业？我们分大行业，大行业里面找细分行业，比如生物医药，大行业是医疗健康，含医疗器械、生物医药、分子诊断、体外诊断、医院等，标签化应该是细的。

王小野（麓晨创投创始人）：投前能力与退出能力

专业化在募投管退，重中之重有2点：1、对公司的判断，尽调能力，行业判断能力，趋势判断能力；2、退出的能力。这两个能力对投资机构至关重要，募资能力、投后管理能力可以相对弱一点。我不是做概率投资的，比如投100个成功2个是有些机构的投资策略，我做精准投资。

邱浩（莲花资本创始合伙人）：独立判断与风险平衡

第1个层面，最基本的专业化，比如如何签订TS（投资意向书），怎么做DD（尽责调查）等。

第2个层面，风投对行业要有自己的认识，才能真正做出独立的判断，才能真正对事情有一些确信。

第3个层面，知道平衡风险，使最终的回报最大化。早期基金单个项目成功回报很高，怎么拥抱风险；中后期基金怎么更加稳妥，更加降低风险，早期基金要稳妥的话可能回报很差，特别好的A轮基金（项目）死亡率可能接近40%，那些5倍回报的基金。

像创新工场等早期基金，会做一个很奇怪的检讨，说这段时间我们企业为什么死得这么少。死得少说明你的风险偏好过于保守，不敢大胆投入一些比较激进的项目，看着没死，但是也没有爆发的。

对基金整体风险平衡的控制怎么形成投资策略，并且坚持这种策略，最坏的策略是变来变去的策略。就像在二级市场，特别保守或特别激进，都有赚钱的时候，散户的特点是随着情绪起伏一会保守一会激进。

麦刚（创业工场创始人）：聚焦核心领域

核心领域的聚焦是非常重要的专业化。

林涛（涛略投资创始人）：细分化精准化

专业分成两部分。1、专，我的主业是金融，最多再加两三个副业，我不是无所不能的人，我加了文体和消费升级。我不是全才，我更多是专才，一体两翼，主体是金融科技，左翼文体右翼消费升级，这是我们的定位。

2、业，行业的细分会越来越清晰。现在说金融科技其实也有点大，区块链是金融科技的一种，未来会越来越细分。风投未来的专业化应该朝细分化和精准化走，希望更多专才出现而不是全才，全才的日子可能一去不复返了。

有人会说做投资只负责把所有行业的共同规律拉出来，只负责经济判断，这个也没问题，但那个是战略投资判断，有很多投趋势的。这种对个人要求太高了，包括个人能力和个人资源的要求、超强的判断能力，而且要保持好的项目传递到身边。国内目前只有十几人能做到，大部分人适合做专业化。

陈雪涛（十方麟玺创投合伙人）：开饭馆的最好是个好厨子

开饭馆的最好是个好厨子。投某个领域最好是熟知这个赛道，或最好是创立一个赛道。我们只投IT、高科技、互联网，利用我们的认知能力快速学习一个新的赛道。

周宏光（龙翌资本合伙人）：独有的投资风格

每个机构有自己的风格。鼎辉投的是能奔跑的大象，红杉投的是人类未来的生活方式，IDG投的是万中取一的人杰，君联资本偏重选择传统行业的璞玉，加以擦拭，使之焕发光泽。

龙翌投的是玉石中的原石，精雕细琢，使之玲珑夺目，属于天使投资中的匠派，不是仙派。仙派练的是火眼金睛，一年看1000个项目，见100个项目，投10个8个。

我们哪怕是相对普通的中等生，在我们体系下能够一步一步缓慢成长，战略上不出错，我们投了很多慢公司，不投当下热点，投之前都不是热点，投会唐网的时候还没有O2O一词。

种子轮到A轮一般要几年时间，投当下热点根本来不及。天使机构不用太关注当下热点，要在还没火的时候提前布局，早期机构要探索所有新鲜未知的领域。

创头条记者梳理发现，接受采访的一线投资人认为投资机构专业化的核心集中在如下几点：

•GP标签化个性化是未来的趋势，且应该是细分标签，而非大行业。

•平衡基金整体风险，形成独有投资策略（风格），并坚持这种策略（风格）。

•投前能力，包括尽调能力、独立的行业趋势判断能力。

•退出能力。

创头条（Ctoutiao.com）独家稿件，转载请注明链接及出处。本文作者：杜航，微信：duhang16

您也可以关注我们的官方微信公众号（ID：ctoutiao），给您更多好看的内容。