公考热下中公教育“遇冷”：两年亏了32亿 巨额退款问题难解 新故事也不易讲

年末是公务员考试集中的时间，各地报名人数火爆，但作为“公考第一股”的中公教育（002607.SZ），公司业绩却反差明显，去年至今仍未扭亏，让投资者感受到阵阵凉意。

根据中公教育此前发布的财报，2022 年前三季度净利润亏损了 8.23 亿元，而2021年则亏损了 23.7 亿元，两年不到亏了约32亿元。可见自从借壳上市后，公司经营就一直在走下坡路。

《眼镜财经》还注意到，公司的资金状况更是因协议班“寅吃卯粮”的操作而捉襟见肘，至今尚有大量学员未能退费，让公司取得了“退钱困难户”名号。此外，中公教育的股价表现也不乐观，截至目前，其市值距离最高点已缩水近 90%。

亏损下“节衣缩食” 裁剪员工

数据显示，2022年前三季度，中公教育实现营收38.94亿元，同比下降38.2%，公司表示“主要系受持续的疫情防控及省考延期双重影响”；归属净利润亏损8.23亿元，同比增长7.66%；扣非净亏损8.41亿元，同比增长13.13%。

之所以亏损幅度同比有所收窄，主要体现在成本端，中公教育的成本管控效果较为明显。第三季度公司销售费用同比下降25.45%，管理费用同比下降49.75%，降本增效成效初步显现。

然而，继省考延期后，原定于12月初举行的国考也于11月28日宣布延期举行，这对于以公务员培训为主的中公教育而言，无疑是一个“噩耗”，或许会进一步拖累业绩。

另外，数据显示，中公教育遍布全国的自营分支机构也在减少。2022年上半年，中公教育的直营分支机构数量从1508减少到1440个，同比减少4.51%；员工人数从上年度末的36143人，减少到28992人，同比减少19.79%。

实际上，中公教育也在裁员，但并不如其他教培行业引来那么多关注。《眼镜财经》从中公教育的工作人员了解到，今年公司内教师等岗位曾出现大面积离职的现象，主要因为公司给的绩效越来越低，导致工作的积极性较受影响。

从财务数据上看，进入2022年后，“支付给职工及为职工支付的现金”经营性现金流出项目金额确是同比大幅下降。2022年第一、二、三季度，公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为12.25亿元、10.31亿元、7.39亿元，分别同比下降31.52%、41.32%、49.17%。

退费风波仍难过去 偿债压力逐渐凸显

《眼镜财经》注意到，在三季报中，中公教育披露了百万元的行政处罚。数据显示，公司的营业外支出达到478万元，较去年同期增长390万元，其主要是新增罚款所致。

据悉，该处罚主要是中公教育对关联方交易披露存在重大遗漏，涉及金额超12亿元，公司未按规定对关联交易情况进行披露，存在重大遗漏行为，对公司及相关责任人责令整改、给予警告并处以罚款。

除此之外，中公教育目前仍深陷“退费难”的负面舆情之中。《眼镜财经》了解到，今年以来，在福建、湖南、黑龙江、安徽、辽宁等多个省份都出现了中公教育退费难的情况，不少学员反映退费“一拖再拖”“遥遥无期”。

近年来，协议班产品是对中公收入贡献较大的课程产品模式，其协议班贡献了中公教育营收的7成左右。据了解，中公教育的协议班是指，是指参加公考培训的学员在笔试或面试不合格的情况下，由培训机构全额或部分退款的培训班，和同类其他培训机构相比，“不过包退”也成为了中公教育的最大卖点。

截至目前，在黑猫投诉平台上，中公教育的投诉量高达约8万条，投诉内容绝大部分都与协议班超过合同约定时间未完成退款相关。

但值得注意的是，“不可退还”的部分成为公司的“合同负债”。财报显示，今年前三季度中公教育的合同负债金额达到了47.4亿元，同比增长54.58%，公司称，主要系本期受省考联考推迟，收入确认和协议班退费相应延期所致。

此前，有投资者在互动平台上向中公教育提问：“公司之前发公告说取消下架退费班为什么现在市面上还有全退费班，是不是欺诈隐瞒投资者?”中公教育回应称，目前公司根据经营情况调整了课程产品结构，大幅降低或取消高收高退的协议班型，但并未取消所有的协议班。

更不容乐观的是，2021年后公司偿债能力持续恶化。2019-2021年及2022年前三季度，中公教育的资产负债率分别为65.55%、70.35%、81.67%及87.04%。同期，中公教育衡量偿债能力指标流动比率、速动比率也持续下滑，2021年前三季度，公司的流动比率、速动比率分、现金比率别为0.11、0.11、0.07。

公司还存在一定的短期债务与货币资金缺口。截至2022年第三季度末，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计7.47亿元，而公司的货币资金仅为4.57亿元，二者缺口近2.90亿元。2022年上半年，公司短期债务与货币资金缺口依然存在，约为3.6亿元。因此，无论是从资本结构、偿债能力指标还是货币资金缺口开看，中公教育的短期债务压力也相对较大。

国考赛道竞争激烈

中公教育急需新故事

近两年，公务员考试的热度和竞争的激烈程度“有增无减”。

《眼镜财经》注意到，2023年国考预计共招录3.71万人，较去年同期扩招了6000人，公开数据统计显示，截至11月1日的17点，已有155万人已经报名，其中125万名报名的考生已经过审。

而目前，公务员培训仍然占中公教育的收入的大头，2022年上半年，该项业务营收占比达到32.24%。但是，除了中公教育外，有道、作业帮等也都在转型布局公考业务，随着入局者增多，公考赛道也变得愈加拥挤。

除此之外，由于公考的时间相对固定，中公教育的资金流也会具有周期性特点。财报显示，公司一般第一季度为收款旺季，确认收入和退款淡季，第三季度考试结果逐渐公告后，收款进入淡季，收入确认和退款到了高峰期。

因此，为了避免将鸡蛋放到一个篮子里，中公教育也将目光转移到职业培训领域上。近年来，中公在职业教育领域动作频频，其成立了职教事业部，并上线了“中公优职”泛职业技能提升平台和“企易学堂”在线学习平台等等。

但截至目前，在职业教育方面，中公教育尚未披露相关数据。

值得注意的是，作为教育行业的龙头公司，中公教育的股票曾在2020年末达到43.58元/股，而如今，公司的股价长期徘徊在5元/股附近，较最高点跌去近90%，因此，对于公司来说，也亟需新故事。

职业教育未来能否为中公教育带来新的想象空间，《眼镜财经》还将持续关注。